李先明則表示，A股市場維持弱勢整理格局，平均市盈率有一定程度下降，A股市場的分歧依然明顯。“我們預期，在A股階段性估值風險得到較為充分釋放以及在近期政策利好不斷等因素刺激下，未來投資者對A股市場的信心有望逐步恢復。”

　　他認為，在板塊方面，輕工制造、食品飲料和農林牧漁等板塊的估值近期表現相對較好，反映投資者對業績表現出色公司的關注程度在提高，由此使得在未來年報披露高峰階段，良好的年報業績有望成為市場的焦點之一。“品種選擇方面，我們堅持認為，具備估值和業績增長潛力的金融服務類個股，將有望成為下階段市場的焦點之一，同時，受政策支持明顯的醫藥板塊以及近期產品價格持續走高的有色金屬板塊，將繼續成為我們在下階段建議投資者重點關注的品種。”

　　通脹下的估值

　　通脹水平也足以影響到市場估值體系的回歸。聯合證券分析師楊偉聰分析指出，控制通脹，實體經濟與虛擬經濟都要付出代價。大宗商品價格迭創新高，這種資本造就的價格惡性循環，必將以傷害實體經濟為代價而告終，而這種實體經濟的傷害將始于企業不堪經營成本迅速提升而導致破產。“我們所關心的是，面對國際環境，國內經濟是否仍能獨善其身，或是也不得不放緩增長步伐，甚至犧牲某些行業的利益作為代價？那么，面對這場控制通脹的戰斗，國內的資本市場做好準備了嗎？”

　　他認為：“市場的投資策略是以短期的輪動應對長期的不確定性。”在流動性充沛的余波中，積極微調的投資方式將更現實，2008年超預期的政策出臺成常態，因此出其不意的宏觀或行業調整政策將考驗投資人的持股心態，特別是仍持2006～2007年選股原則的投資者。“應關注通脹下產品提價的主題，主要關注市場剛性需求的農產品以及經過產業結構調整后產品定價能力提高的行業，如白家電行業；此外政府工作報告政府中提到‘加大對于民生問題的解決力度’，因此重點關注教育、醫療、住房等行業變化和投資。”

　　一位職業投資者對《第一財經日報》表示，金屬、化工、農產品等漸次展開漲價浪潮，并一度造就和正在造就一個個階段性牛股，“在我看來，這些簡單因產品漲價而導致業績(及預期)大增的行業個股，很少有值得投資人長期持有的公司。”

　　“投資這類公司的要點是：你不能按照短期一兩年的業績來定價，更多的是要以總市值及市銷率來定價，同時要盡力避免在業績很好時買進，因為漲價會引來很多人的加入而讓行業利潤快速下滑，同時漸次的漲價最終會導致成本提高，因此也吞噬利潤。總之根本邏輯就是簡單的產品價格上漲是不可能持續長久帶來超額利潤。”

　　對于一季度業績，券商分析師普遍持謹慎姿態，這或許也是影響未來估值體系的一個重要因素。申萬證券研究所近日發布報告，開始調低上市公司業績預測，將2008年一季度不含中石油等5只新股在內的A股上市公司平均凈利潤增速下調為35%，遠低于大多數人此前給出的40%～50%的盈利增長水平。蔡臻欣