如果以此前30%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期考慮，那么對(duì)應(yīng)上證指數(shù)4200點(diǎn)的2008年動(dòng)態(tài)市盈率正好在23倍左右。如果以我們調(diào)整后的25%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期考慮，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)的動(dòng)態(tài)市盈率為24倍，這個(gè)估值水平離23倍的安全邊際還有4%左右的下跌空間。

　　因此，我們將25%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)定位為對(duì)2008年的保守預(yù)期，23倍的市盈率作為估值水平的安全邊際，那么當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)再往下4%左右將能提供較強(qiáng)的支撐，與此相對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)為4024點(diǎn)，滬深300指數(shù)為4338點(diǎn)。

　　壓力猶存 震蕩難免

　　對(duì)于目前的A股市場(chǎng)仍然存在諸多壓力，其主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

　　其一，國(guó)際形勢(shì)仍不明朗。盡管目前世界各主要股指均處于震蕩之中，但是美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響仍未結(jié)束。由此看來(lái)，美國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)仍存在一定的不確定性，這必將對(duì)國(guó)際股市全面走穩(wěn)產(chǎn)生不利影響。

　　其二，從緊調(diào)控仍將延續(xù)。在《二○○七年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》央行表示仍將堅(jiān)持從緊的貨幣政策，通貨膨脹則是其目前調(diào)控的重點(diǎn)之一。而近來(lái)雪災(zāi)對(duì)于2008年國(guó)內(nèi)農(nóng)作物產(chǎn)量的影響則會(huì)加劇供給約束，因此未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)國(guó)內(nèi)通脹的壓力仍然較大，從而促使央行一段時(shí)期內(nèi)難以根本改變貨幣政策從近調(diào)控的原則。

　　其三，擴(kuò)容壓力長(zhǎng)期存在。進(jìn)入2008年，限售股將相繼進(jìn)入解禁期，這對(duì)市場(chǎng)資金面將產(chǎn)生一定的壓力和考驗(yàn)，而新股發(fā)行以及再融資等使得擴(kuò)容壓力將長(zhǎng)期存在。數(shù)據(jù)顯示，2008年的股改解禁市值較2007年增加了約60%，達(dá)到1.5萬(wàn)億元左右，盡管進(jìn)入解禁期后限售股并不會(huì)同時(shí)融入市場(chǎng)，但其時(shí)刻存在兌現(xiàn)的可能，從而對(duì)于市場(chǎng)而言無(wú)疑是懸于頭頂?shù)闹貕骸?/p>

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