依照2007年年底的數據，國際上的大部分股票市場PE都在10倍至15倍的水平，少數所謂的“新興市場”，比如印度、波蘭、馬來西亞等國接近20倍。A股彼時的PE超過40倍，遠遠高過其他市場的PE水平。經過最近的持續大跌，估計當下的PE有所回落。

　　僅僅從與“國際接軌”的角度考慮，假設A股的PE將落至15倍的水平，則A股將會出現2000點的位置，這恐怕是有人說A股要到2000點的一個依據。

　　這個看法能實現的一個前提是，中國放開資本管制，老百姓的錢從銀行跑出來后能跑到國外資本市場上去：A股太貴了，我投資港股、美股去。隨著資金通道的連接，PE水平最終也將保持一致。這不是完全沒有可能性，特別是考慮到去年的“港股直通車”一度磨刀霍霍。上文曾說到，A股市場有一些人為的不確定性，這就是其中之一。

　　另外一個人為的不確定性就是在2007年頗受詬病的“半夜雞叫”，突然宣布增加股票交易印花稅。

　　從交易成本的角度來看，作為一個投資場所，A股簡直有點荒唐：2007年，國家從股民手中征去了2005億元印花稅，券商又從股民手中抽走了超過1500億元的交易傭金，這兩項數字之和甚至超過了2006年所有上市公司的利潤總和3202億元。

　　2007年的數據還沒有出來，由于一大批大盤股在2007年實現A股IPO；另外，上市公司盈利水平大增，所以2007年的利潤總和估計會達到7000億元，假設上市公司的平均現金分紅水平為15%，則全體投資人從上市公司那里拿到的紅利(含稅)為1000億元出頭，而他們為了獲得這1000億，僅交易成本就付出了3500億！這還不算高達數萬億的投資本金。

　　如果這種現象長期進行下去，A股將是一個資金的火葬場：投資人把數萬億從銀行搬到股票市場上來，一部分給了上市公司(IPO，增發新股等再融資)，一部分交給一級市場投資者(現在，市場上盤踞著3萬億元上下的穩定收益的“打新股”資金)，一部分交給國家，一部分交給券商，最后自己大概只能拿到1000億元，這個買賣能長期進行下去嗎？

　　上摸8000點？

　　股改的一個有利結果是，大股東總是想辦法侵占上市公司利益的現象少了，再加上宏觀經濟面走好，過去的兩三年，A股上市公司的盈利水平大增，動輒出現同比增長500%以上的情況，增長100%的更是比比皆是。

　　2007年前三季度，上市公司盈利總額同比增長超過六成，即使剔除投資因素，估計依靠主營業務獲得的利潤增長也超過四成。2006年的利潤增長水平也在四成上下。

　　假設A股市場能保持30%的增長水平，則5年后，其盈利將為當下的3.7倍，10年后，更高達近13.8倍(以當下4000點計算，10年后，將高達5.52萬點)。

　　假設另外一個成熟國家的股票市場平均年增長率為5%，則5年后，其盈利為當下的1.276倍，10年后，為1.63倍。

　　假設你面臨著這樣的選擇：未來將增長30%的股票，當下PE是30倍；而未來增長為5%的股票，當下PE為10倍，你選擇哪個？毫無疑問，當然是30倍的那個。

　　問題在于，A股股票的高增長是否能保持？

　　樂觀派會說，放眼全世界，中國是最大的亮點，所以堅決看好A股。在這樣的背景下，當然能容忍一個比較高的PE，所以，在2008年，將上摸8000點——想一想，2018年的股指將為5萬點，在那個時候回過頭來看，8000點實在是太低了！你錯過了十幾年前的萬科，錯過了五六年前的招商銀行，錯過了兩三年前的蘇寧電器，你不能再錯過今天的A股市場了。

　　悲觀派會說，隨著美國經濟可能出現的衰退，作為其最重要的貿易伙伴之一，中國也將不可避免地受到影響，再加上人民幣升值對外貿的影響，以及可能出現的房產泡沫的破滅，2008年中國經濟不會好過，GDP增速肯定放緩，上市公司盈利增長也將會放緩。

　　也許，到今年四五月間，當2008年第一季度報告公布的時候，這些爭論會出現一個比較明確的答案，那個時候就能初步看出，到底在2008年，A股盈利的高增長能否延續。