來源：中國經營報 作者：黃杰

　　“資本逐利而動，永遠追逐最大利益。因此債市與股市之間的資金存在必然的連通性，伴隨政府引導力度加大，預期未來會有更多資金關注債市發展。”某大型基金投資總監認為，如果中國平安推出千億再融資計劃前，曾經與有關部門有過溝通，則意味政府在2008年將致力于推動債市興旺，進而借助債市，抽取股市資金，幫助國內股市理性發展。

　　現在看來，這樣的債市發展路徑合情合理。2007年底，證監會研究中心主任祁斌在一個小范圍活動上指出，我國的債市仍處起步狀態，企業債、公司債規模很小，未來政府有計劃大力發展債市。其短期目的在于緩解資本市場的流動性泛濫問題。

　　加速推進債市

　　關于提速債市發展步伐的信號首先由央行放出。去年下半年，央行副行長吳曉靈公開表示，未來應加大證券市場的結構調整力度，促進債券市場尤其是公司債市場的發展。她認為，這既可以減少股票供應不足引起的股價虛高，又可以將社會資金引向實體經濟，減少從緊貨幣政策的負面影響。

　　隨后，證監會主席尚福林在2007年中國金融論壇上強調，要加快債券市場建設，加強政策協調，盡快擴大公司債規模，增加固定收益類產品的供應，多渠道提高直接融資比重，切實增強服務國民經濟發展的能力。

　　數據顯示，2007年我國債券市場發展呈現出三大特征：一是債券發行規模增長較快，前11個月，債券發行量共計6.85萬億元人民幣，比去年全年的發行量增加15.9%；二是債券交易量增長相當快，全年交易量將超過60萬億元，比上年增加將近60%；三是企業直接融資增長幅度比較快。據了解，目前金融資產的總規模在79萬億元左右，銀行雖然還占主要部分，但所占比重已從2004年的73.4%下降到2007年底的48.8%左右。

　　正是在2007年，國內公司債融資首單放行。

　　但發行嚴格意義上的公司債并不比發行企業債要簡單。事實上，公司債首單起航后，更多的公司債發行工作并未跟進，而是出現大量的上市公司扎堆發行可轉債計劃。

　　安邦經濟分析指出，政府雖然沒有明講為什么要力推債市興旺，背景其實非常簡單；股市自2005年底迄今高燒不退的癥結在于資本流動性泛濫，相應，發債有助于稀釋流入到股市的資金，減少大量資金對于股市沖擊力。“其實計劃發展股指期貨也是這個道理，監管層正在致力于挖坑，挖大坑，最終實現把所有洪水都蓄積起來之目的。”廣發證券債券研究員何秀紅則稱，發展債市最核心目的在于國家正在不斷完善、健全我國的多層次資本市場結構。

　　“現在看來，股市已經炙手可熱，政府正在發力推動債市發展，尤其是加速相應的制度建設。”前述基金投資總監認為，年初召開的全國證券期貨監管工作會議上，已經對發展公司債做出詳盡部署：“進一步提高公司債券審核效率，逐步豐富公司債券品種，加強債權人保護，促進交易所和銀行間債券市場統一互聯。”這一部署前所未有地涵蓋到了審核、品種、相關機制建設和市場四大領域。