暴雪之災(zāi)令市場雪上加霜

　　就在我國南方罕見的暴雪成災(zāi)時，也恰逢A股市場連續(xù)暴跌，很多投資者擔(dān)心，暴雪之災(zāi)會否令市場雪上加霜。

　　實(shí)際上，暴雪對市場的影響應(yīng)該主要通過兩個途徑傳導(dǎo)，一是宏觀經(jīng)濟(jì)層面，二是行業(yè)及重點(diǎn)上市公司的層面。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)層面來看，國泰君安證券在其最近的一份研究報(bào)告中認(rèn)為，雪災(zāi)可能會導(dǎo)致進(jìn)一步的價(jià)格控制。

　　而東方證券最近的一份研究報(bào)告則指出，暴雪災(zāi)害對經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長的影響是短期的。預(yù)期二季度經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)正常的增長，一些領(lǐng)域可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。關(guān)于這一點(diǎn)，1998年大洪水和2003年非典時的歷史經(jīng)驗(yàn)可以做一些參考。

　　從行業(yè)及重點(diǎn)上市公司情況來看，對運(yùn)輸行業(yè)的負(fù)面影響最大，同時，對電力、煤炭等行業(yè)也都產(chǎn)生了很大程度的影響。很多上市公司如精達(dá)股份、海螺型材，也由于出現(xiàn)原材料運(yùn)輸困難等因素，已經(jīng)明確表示了暴雪對正常生產(chǎn)經(jīng)營活動的影響。

　　國泰君安上述報(bào)告也指出，暴雪對電力行業(yè)造成了短期負(fù)面影響，促使煤價(jià)快速上漲，同時，電力短缺和運(yùn)輸問題，也導(dǎo)致了眾多下游工業(yè)企業(yè)受到影響。

　　太平洋證券研發(fā)中心總經(jīng)理郭士英認(rèn)為，南方的暴雪肯定會對市場造成影響，這種影響有實(shí)質(zhì)性的，也有心理上的。目前市場正處于弱勢調(diào)整之中，對于很多利空消息會反應(yīng)過度。但上市公司目前尚未對暴雪的影響做出估計(jì)，因此，對市場的影響會隨著一季度相關(guān)報(bào)告數(shù)據(jù)的明朗而逐步顯現(xiàn)。

　　中信建投有關(guān)報(bào)告認(rèn)為，1月中旬開始的雨雪冰凍覆蓋了半個中國，也覆蓋了國內(nèi)A股市場。但是，在這一雨雪災(zāi)情籠罩的政策靜默期，其后醞釀的暗涌頗值得思量。首先，本次雪災(zāi)帶來的交通癱瘓、能源糧食價(jià)格暴漲、生產(chǎn)受阻與消費(fèi)下行，可能使緊縮的貨幣政策有所放松，雖然現(xiàn)在可能還不是時候。其次，我們認(rèn)為政府在本次雪災(zāi)后，可能通過擴(kuò)張財(cái)政政策手段來實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的控制。再次，我們認(rèn)為2008年政府應(yīng)當(dāng)會加速匯率的市場化進(jìn)程。如果局面向著這一方向行進(jìn)，我們認(rèn)為我們的經(jīng)濟(jì)體極有可能熨平次債危機(jī)傳染給我國市場的周期性反應(yīng)，價(jià)值投資者并不需要過分悲觀。

　　限售股解禁小高潮驚濤拍市

　　2月是今年首個限售股解禁的小高潮，其中，包括中國石油和興業(yè)銀行在內(nèi)的7家公司限售股都已于節(jié)前解禁，合計(jì)流通市值超過1600億元。

　　　從當(dāng)時的盤面觀察，滬市前二十大權(quán)重股中只有4只上漲，中國石油因限售股解禁大跌6.37%，為上證綜指貢獻(xiàn)了接近50點(diǎn)的跌幅，占當(dāng)日跌幅的接近七成；分析人士指出，進(jìn)入2008年，逾千億的又一輪解禁高潮依然牽動著市場神經(jīng)，解禁小洪峰能否安然渡過，將成為研判短線大盤強(qiáng)弱的試金石。

　　根據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)，2008年將有1315.17億股的限售股先后解禁流通。按照2007年12月28日的收盤價(jià)計(jì)算，解禁總市值將達(dá)到3.23萬億元。不過慶幸的是，按解禁數(shù)量季度分布來看，第一季度和第三季度相對要少些，分別為280.09億股、290.9億股；第四季度將達(dá)到高峰，總量為430.45億股。

　　大量限售股份解禁，可見今年市場將面臨巨大的壓力，估值水平面臨考驗(yàn)，特別是去年中小板公司高管的拋售行為使得投資者不禁心寒。據(jù)有關(guān)方面不完全統(tǒng)計(jì)，截至去年底，有12家中小板公司的高管拋售了股票，套現(xiàn)金額高達(dá)6330萬元，其中4家增持者僅投入了9萬多元的資金。有關(guān)人士表示，高管們急于兌現(xiàn)利潤，顯示了對目前股價(jià)的信心不足，對參與者來講心理上無疑是個打擊。”

　　當(dāng)然，也有分析人士認(rèn)為，千億限售股的解禁，在資金吃緊的情況下，對市場的確是一個不小的考驗(yàn)，但影響不會太大。因?yàn)榍�億股的解禁，更大程度上只是心理影響，大股東真正賣出的很少。以2007年為例，統(tǒng)計(jì)的預(yù)計(jì)解禁總數(shù)為948.4億股，涉及市值相當(dāng)于1.86萬億元。但事實(shí)上，截至2007年年底，已公告的限售流通股股東減持中，涉及股份總數(shù)只有48.14億股，僅僅是全年解禁總量的二十分之一。更何況，興業(yè)銀行解禁時，股價(jià)卻是不跌反漲。

　　因此，對于今年限售股的解禁不必視如洪水猛獸。其實(shí)，不少分析人士認(rèn)為，市場應(yīng)看好解禁個股。因?yàn)榇蠊蓶|有承諾不久將會解禁的，公司肯定會把業(yè)績和股價(jià)做上去。

　　平安巨額再融資點(diǎn)燃暴跌導(dǎo)火索

　　1日21日，中國平安再融資1600億元的消息一出，中國平安A股和H股雙雙大跌，引發(fā)上證指數(shù)當(dāng)日狂跌266.07點(diǎn)，22日再跌354.69點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士指出，中國平安再融資的消息，是本次“股災(zāi)”的導(dǎo)火索。

　　面對中國平安股價(jià)持續(xù)大跌，分析人士認(rèn)為主要是投資者將大規(guī)模增發(fā)視為惡意圈錢行為，因而紛紛用腳投票，大舉拋售。

　　摩根大通金融行業(yè)研究員指出，此次增發(fā)對于股價(jià)短期可能帶來壓力，但關(guān)鍵還要看募集資金用途的回報(bào)水平。

　　中金公司報(bào)告認(rèn)為，中國平安目前的資本金已足夠未來3年內(nèi)保持較快發(fā)展速度，此次巨額融資估計(jì)將用于某個特定的兼并收購項(xiàng)目。安信證券報(bào)告則預(yù)計(jì)，再融資的投向有可能是控股一家有全球性網(wǎng)絡(luò)的保險(xiǎn)集團(tuán)。如果是全資控股，平安可以收購300億美元市值的公司，如果是相對控股，可以最多收購600億美元市值的公司。目前市值最高的壽險(xiǎn)集團(tuán)ING只有760億美元，平安可以收購的標(biāo)的范圍很大。

　　一外資投行研究員認(rèn)為，中國平安選擇A股集資，也有可能會在內(nèi)地有收購項(xiàng)目，其中以收購銀行、證券公司、基金公司的可能性較大。不過也有市場人士擔(dān)心，如果中國平安進(jìn)行大規(guī)模海外收購，能否實(shí)現(xiàn)與收購資產(chǎn)的良好整合仍存疑問。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在當(dāng)前估值狀況下，上市公司過度融資和套現(xiàn)的沖動，加劇了市場的擔(dān)憂。最明顯的例子是中國平安發(fā)布1600億元的再融資計(jì)劃后，公司股價(jià)連遭跌停，成為市場的沖擊波。這個例子也反映出我國證券市場在制度層面上還有很多值得研究改進(jìn)的地方，比如通過制度規(guī)定來規(guī)范上市公司再融資行為，應(yīng)該在充分考慮上市公司融資需求的同時，最大限度地保護(hù)投資者的利益。

　　對于中國平安逾千億巨額再融資行為，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求教授激動地說：中國平安A股上市不到一年又大規(guī)模再融資，事件本身反映出我們的市場在制度層面上有很多值得思考的地方。(張曉峰)