在連續暴跌之后,股票市場走勢是否已經對這次災情做出充分反應?也許雪災只是一個導火索,高高在上的估值和國內經濟放緩對企業業績的影響才是A股暴跌的深層次原因。招商證券認為,如果災情就此穩住,那么1月28日的走勢可以看作對雪災的充分反應。但如果災情持續甚至再度惡化,電力和食品供應短缺局面無法得到緩解,那么就應當提防市場發生重大自然災害之下容易出現的恐慌性拋售——特別是在內憂外患夾擊之下,A股市場的高估值基礎已經開始松動情況。

　　危中有機

　　恐慌在延續,因為雪災沒有停止,但暴風雪不可能無限制的下,市場是否有點過度恐慌了?

　　高盛亞洲首席經濟學家梁紅最近發布報告稱,“我們應該看到,暫時性的供給沖擊一般不會對經濟造成持續性的影響。”報告稱,雖然暫時性的外生打擊可能會使得經濟滑坡有所加劇,但很少會導致經濟周期發生根本性改變。譬如,1998年中國出現的經濟下滑主要是由于亞洲金融危機的余波所致,而并非緣于當年夏季的嚴重洪災；2003年春季的非典疫情也未能阻擋已經形成的強勁經濟上行周期,這一周期在此之后已延續了4年多時間。由于中國總體缺水,暴雪可能會給今年的糧食生產帶來積極影響。比如1998年雖然洪澇災害嚴重,但當年糧食產量卻創歷史高點。

　　暴風雪在造成生產損失、企業業績受損的同時,帶來的另外一個影響是,政府放松國內宏觀調控政策將提前。申萬策略分析師陳李表示,外圍市場的變化正在引起決策者的高度關注,1月29日中央政治局第三次集體學習國際金融環境；雪災導致1季度的工業企業盈利增長出現明顯下滑。這些嚴峻事實可能促使決策層提前為緊縮政策松綁。一旦政策轉向,企業盈利下滑擔憂部分化解,股票市場趨勢好轉。

　　暴風雪帶來的不僅僅是損失也有商機。招商證券表示除了關注除雪受益的機械,災后重建對電纜、鋼鐵、建材等產品的階段性的需求拉動。而通過此次雪災暴露出來的我國鐵路、公路以及電力系統的脆弱性可能會促使政府加大對相關設備的投入,對鐵路設備、電力設備構成利好。

　　很多人認為2008年股市的機會更多來自跌出來的機會。招商證券表示,“我們對政府化解此次雪災抱有強烈信心,但如果災情持續甚至惡化,應提防可能出現的恐慌性拋售,而這種恐慌性拋售一旦出現必將構成絕佳的買點。”而股市在連續暴跌之后,上周五證監會終于放行了暫緩達5個月之久的股票型基金發行,釋放出積極的信號。隨著指數的大幅下挫,目前滬深股市2008年預期市盈率水平已經達到20倍左右,估值已經基本合理。融通基金基金經理陳曉生告訴記者,“雖然面臨著大非減持的壓力,但是股票跌到合理的區間,我們認為有價值,就勇敢買入”。記者調查發現,目前股票型基金的整體倉位不到8成,市場上并不缺乏做多的力量。

　　更深層的反思

　　暴風雪,引發了更多的反思:為何在連續的暖冬之后,竟然會出現如此罕見的暴風雪天氣?

　　國內外的氣象專家表示,近期中國南方地區連日來罕見的暴風雪災害天氣與拉尼娜現象有關。直譯為“圣女”的拉尼娜并不可愛,拉尼娜現象也稱反厄爾尼諾現象,指赤道太平洋東部和中部海水大范圍持續異常變冷的現象,同時也伴隨著全球性氣候混亂。

　　人們也許還記得好萊塢大片《后天》中的場景,影片講述溫室效應造成地球氣候異變全球即將陷入第二次冰河紀,海水因氣溫急速下降而驟然冰凍,自由女神、艾菲爾鐵塔、倫敦大笨鐘都將被凍成冰柱,場面令人印象深刻。實際上溫室效應造成了全球氣候巨變正在我們身邊發生,經濟快速發展帶來的環境破壞是否該引起更嚴峻的反思?

　　高盛亞洲首席經濟學家梁紅的說法也耐人尋味,“盡管經歷了30年的10%左右的增長,這次暴雪中交通和電力的瓶頸顯示出中國在基礎設施投資方面仍然有巨大的需求,包括鐵路、公路、機場、電廠、電網。我們認為所謂的中國投資過剩的說法是一個謬誤。從中期來看,中國需要在基礎設施上進行更大的投資,這也將拉動內需。希望這次暴雪,以及籠罩在中國經濟上空的烏云能促使中國將其寶貴的資本用在國內投資上,而不是放在收益低很多的境外資本市場中去。”

　　本報記者　賈肖明