我們認為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次，從技術上講存在較強的支撐，跌破后反彈將隨時發生，但回升并不會一蹴而就，2月份指數將繼續在底部區域反復振蕩筑底。

　　年線告破 進入筑底區域

　　渤海證券 馬靜如 黃鋒 周喜

　　二月市場判斷

　　我們認為，能夠對經濟社會產生重大影響的往往是扭轉趨勢的突發事件，因此目前我們長期更關注“次貸危機”以及從緊的貨幣政策是否對我國經濟形勢產生趨勢性的改變，但短期因素對市場的影響也不可忽視。

　　從中長期角度看，我們認為08年上半年美國的次貸危機將進一步爆發，這將進一步引發美國股市的動蕩。盡管我們看到，在歐美股市大跌之后要美聯儲采取緊急政策來應對，其緊急降息75bp至3.5%的舉措，將有助于美國股市短期企穩，而在此次降息后一周內美聯儲再次降息50bp至3.0%以刺激美國經濟走強。但是我們也必須清醒的認識到，美聯儲的降息措施，不可能從根本上改變美國次貸危機以及美國經濟的放緩趨勢，據IMF預測，2008全球經濟增幅將從2007年的4.9%降至4.1%，比該組織去年10月份的預測低0.3個百分點。美國經濟增幅將從2.2%降至1.5%，而歐元區將從2.6%降至1.6%。由此我們認為，在美國經濟趨于明朗之前，外圍市場難改目前疲軟的走勢。即使我國面臨美國經濟可能衰退的消極影響，為維持經濟增長的穩定性，從緊的貨幣政策至少在2008年的上半年依然會持續，下半年隨著央票到期量和貨幣投放量的大幅下降，央行回籠資金的壓力驟減。為避免經濟的硬著陸，貨幣政策可能會出現轉變，預計將比上半年有所松動。

　　從短期角度看，我們認為目前影響市場的不明朗因素有：第一、由于春節因素以及目前雪災惡劣氣候的影響，將導致08年1、2月份CPI高與市場的普遍預期，政策上仍面臨緊縮壓力；第二、雪災可能造成部分行業一季度盈利下降；第三、春節休市期間國際市場繼續運行，鑒于國內外市場聯動性增強，對國際市場的擔憂導致投資者對春節后國內市場走勢的憂慮。

　　基于上述認識，對于A股市場2月走勢，我們認為上證綜指已回落至年線附近，這是自2005年底確立牛市行情以來的第一次，從技術上講存在較強的支撐，跌破后反彈將隨時發生，但回升并不會一蹴而就，2月份指數將繼續在底部區域反復振蕩筑底。