1月28日到2月1日，“豬尾巴”，雪災和股災一起“添堵”。惡劣的天氣讓雪災繼續(xù)，但全國上下一心，抗擊雪災的士氣高昂；相比之下，股市中卻連一絲回暖的跡象都看不著。

　　農(nóng)歷豬年的最后一個完整交易周里：1月28日周一，股市重演了1月22日暴跌的“深黑色”，滬指下跌7.19%；而在1月31日大盤剛失守年線后，2月1日周五，滬指盤中深度下探到4195點，最后收在4320點，繼續(xù)壓在年線之下。

　　此一周，股值跌去9.26%,而前一周跌幅是8.08%，再上一周是5.55%。1月15日以來，大盤上留下了三根長長的周陰線，讓滬深兩市總市值縮水6萬億。

　　周邊市場跌了還有反彈，為什么A股呈現(xiàn)的卻是一種反彈都沒有的垂直降落呢？美股漲，A股小跌；美股跌，A股大跌，最后演變到美股大漲，A股也大跌！

　　如果說，這一輪下跌行情源于次貸風暴的“點火”，那么在美聯(lián)儲連續(xù)兩周降息后，中國的股市還在等待什么？

　　繼降息75個基點后，美聯(lián)儲再次降息50個基點，基準利率降到3.0%，美股應聲上漲；香港金管局也跟隨降息50個基點，直接導致港股回升。

　　而中國股市在等待了兩周多以后，還沒有得到任何直接的利好。一種“冷漠”讓市場感到暴風雪分外嚴寒，管理層耐人尋味的沉默成為了市場最不確定的因素。

　　“無量博弈一周，說明最寒冷的時候還沒有到。”1月30日，民族證券策略分析師馬佳穎說，調(diào)整本在意料中，但“1月股災”的幅度、速度都出乎意料，“假如持續(xù)得不到利好支撐，恐慌性拋售可以預見”。

　　經(jīng)濟學家韓志國則呼吁說：“管理層應該糾正此前過于緊控的政策，不然將會給資本市場帶來一場無法挽回的災難。”面對“1·22”的暴跌，韓就曾呼吁降低印花稅、發(fā)行新基金以增強市場信心。

　　信心，是脆弱的資本市場最后的一道防線。

　　1月31日，胡錦濤總書記在中共中央政治局第三次集體學習的講話中表示，要“正確把握世界經(jīng)濟走勢及其對我國的影響，充分認識外部經(jīng)濟環(huán)境的復雜性和多變性，科學把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度，盡可能長地保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。”這句話引發(fā)了政策救市的“無限遐想”。

　　市場會被解凍嗎？

　　基金散戶一起被套

　　擠壓前期泡沫和次貸危機是A股暴跌的內(nèi)外因，而在對付市場信心崩盤的策略上，內(nèi)外卻是兩種完全不同的景象。

　　1月31日凌晨，美聯(lián)儲降息50個基點，8天前它才剛剛降息75個基點；而在國內(nèi)，從緊的貨幣政策依然故我，管理層沒有對這場雪災中的股災給予“表態(tài)”。

　　對于外因，在美國調(diào)研半年之久，剛剛返京的銀河證券首席經(jīng)濟師滕泰告訴記者：“我對次貸危機非常悲觀，次貸已成了一個牽一發(fā)而動全身的連環(huán)結(jié)。美國經(jīng)濟很有可能會因次貸的影響而出現(xiàn)衰退，少則一年多則數(shù)年。”

　　不過，滕泰認為次貸危機對于中國并無直接影響，“畢竟長期經(jīng)濟形勢看好，去年10月以來，全球股市都出現(xiàn)了下調(diào)，A股下跌并非個案，但中國經(jīng)濟的發(fā)展卻成為牛市不變的基礎。”

　　這樣的認識決定了國內(nèi)機構(gòu)和散戶一起被套。

　　“我給幾家大型基金打過電話，他們都說并沒有出現(xiàn)大量贖回的情況。”1月31日，銀河證券基金研究員王群航告訴記者，沒有贖回一方面是因為突如其來的暴跌把市場徹底“搞蒙”了，另外也是因為堅定看好者仍大有人在。

　　王群航做過統(tǒng)計，把主流證券公司對于2008年全年的點位估計，上下限相加再平均得出新的上下限后得出結(jié)論——今年市場將在4500點到7000點間徘徊，“跌穿了這個最低點反而意味著機會的到來”。

　　投資者沒有大幅度贖回，那么基金是否有所減倉？王群航研究了最新基金凈值折損率，其中，從個位數(shù)到兩位數(shù)的折損率分歧極大。“從折損率角度看，損失小的基金公司一定是進行了減倉，這樣才能減少大跌造成的影響。”王估計，已有不少基金公司減倉到了8成左右，但也有比較激進的公司，仍舊保持90%以上的持倉水平。

　　1月29日起，滬市成交量跌破1000億大關，成交量的不足客觀上證明了王群航的判斷——基金和散戶一樣“套牢”。

　　“我們現(xiàn)在只做超短線。”1月29日，北京一位私募經(jīng)理告訴記者，他現(xiàn)在持有的都是非周期性的股票如六國化工、敦煌種業(yè)等，因為這些行業(yè)的前景非常明確。除此之外，只會做一下超級短線，比如權(quán)證等來平衡收益。