本報記者 汪恭彬

　　年線？牛轉熊？次級債？雪災？

　　當這些關鍵詞齊聚考驗投資人的時候，中國A股再也招架不住，一瀉千里：自1月15日后10日內狂跌20%，幅度超過美國；就單日而言，A股1月28日7.19%的重挫也大幅越過恒生指數4.25%的跌幅，冠蓋全球。

　　“從上證指數的破位走勢看，很像進入熊市的特征。”1月29日傍晚，上海一家券商證券投資部的總經理對本報記者說。

　　在眾人激辯A股是否臨入熊市之門時，技術愛好者們抬出了一個年線指標。他們認為，能否站穩4372點的年線事關A股接下來的運行趨勢。

　　于是，年線保衛戰拉開帷幕。一場關乎A股牛轉熊的爭論也被引致高峰。

　　1月28日，平安證券認為，A股中期仍有較大下跌空間。依據技術分析理論，平安證券認為A股將圍繞年線振幅，上證綜指中期調整最終目標位鎖定在3900點，接近去年5·30調整區間的中軸。

　　易方達的一位基金經理在1月29日下午則向記者表示，“從技術面上分析，A股在年線附近將有支撐，短期看，周四可能還會有一個低點。”

　　1月29日，A股第一次闖關，當日上綜指低見4389.52點后，隨即上攻，尾盤收于4457.94點，微漲0.87%，拿下年線保衛戰第一城。

　　那接下來呢？

　　爭議24倍PE

　　當日，深圳成指收于16205.93點，漲0.17%。不過，受信心影響，兩市主板成交不足1200億元，較前一交易日1700億元的成交量大幅縮水近30%。

　　A股狂跌之時，被人詬病的PE(市盈率)也大幅回落。這多少令樂觀者們稍微安心。

　　來自wind的數據顯示，截至1月29日收盤，滬深300指數按照2008年預測業績(30%增長)的動態市盈率下降到24.17倍。此計算方式下上證180和上證50的動態PE也分別回落到23.21倍和22.57倍。

　　29日傍晚，記者找到上海一家公募基金的投資總監，對于PE的變化，他說，“是的，我也注意到滬深300的PE跌破25，我想這是一個積極的信號。”　

　　他認為，如果A股上市公司2008、2009年能夠保持25%￣30%的持續增長，滬深300給出25倍以下的PE，“你就很難說它貴。而且我認為這種增長是可以實現的”。

　　但，什么標準才是便宜？

　　“它很復雜，有時卻很簡單。只要你心里相信，口里承認，PE就不貴。但具體多少合宜，我不好判斷。”

　　安信證券首席策略分析師程定華認為，2008年的上市公司PE將取決于信貸策略，如果信貸寬松，將對應較高的PE；反之亦然。

　　對于目前A股面臨的內憂外患，程定華也認為，雪災將使上市公司一季度盈利增速從35%左右下降到25%。但是，與1998年的長江洪災和2003年的“非典”相比，雪災的持續性要短得多，安信證券據此表示：A股市場已經處在一個相對偏低的位置，全年依然謹慎樂觀。

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