本報記者　駱海濤

8.08%，上周A股創下了周跌幅的近10年之最，其中上周一、周二連續兩天跌幅累計最高達13%。經歷連續兩周的下跌，兩市A股的總市值已“縮水”近4萬億元，流通市值也減少了7328.7億元。

　　上周A股暴跌的導火索是中國平安1600億元的巨額再融資，但更深刻的背景是肇始于美國的“次債危機”繼續蔓延。為了管好自己的“錢袋子”，A股投資者都在密切關注美股走勢，以及美國所出臺的各項經濟措施。隨著美國宣布緊急大幅降息、減稅1500億美元等阻止金融市場崩盤以及經濟衰退的方案，包括A股在內的全球股市逐漸反彈。不過，在上周五，經歷短暫反彈后的美國股市再受重挫，美聯儲緊急降息的利好題材似乎已經用盡。

　　從本周二開始，美聯儲將召開為期兩天的議息會議。市場預計這次美聯儲將會再降息50個基點。然而，沉寂多時的國際“金融大鱷”索羅斯近日放言：如果美元利率低到一定程度，美元將面對新一輪貶值壓力，長期債券收益率將上揚。“我不知道那一天何時到來，但從那一天開始，美聯儲對市場將再也無能為力”。

　　這場已經影響全球的“次債危機”還沒有即將“雨過天晴”的跡象，美國資本市場不斷“打噴嚏”，全球其他股市還得患“重感冒”。但是，經濟快速增長、本幣升值速度加快、今年即將舉辦奧運的中國，其股市能否走出獨立于全球股市經受“次債危機”折磨的行情？這是每一位A股投資者都關心的問題。　　

　　股市的傳導影響　　

　　究竟全球股市遭遇寒流會對A股產生哪些影響，怎么產生影響？我們不妨從全球股市歷史和可能的危機傳導機制來進行解讀。

　　從近10年歷史來看，全球股市經歷了三次危機：始于1997年的東南亞金融危機、2000年互聯網泡沫，以及本次的“次債危機”。

　　東南亞金融危機從馬來西亞、印尼等國不斷蔓延至全球。其中，吉隆坡指數在1997年2月25日達到高點1271.57，歷經一年半的下調，至1998年9月1日的低點262.7，下跌幅度接近80%。該次金融危機由于從新興市場誘發，對“重災區”亞太股市造成了巨大的沖擊，僅僅1年半的時間恒生指數下跌了48%，印尼雅加達指數下跌了54%，馬來西亞吉隆坡指數下跌了79%；而相對來說對中國內地和臺灣、日本的沖擊度較小，歐美股市同期反而由于資金從新興市場回流均有不同程度的上漲。

　　始于上世紀90年代的互聯網股票在經歷了傳統估值理論不斷失效的繁榮后，納斯達克指數在2000年3月10日到達了迄今為止的5049歷史高點，后經歷1年半的下跌，至2002年10月9日跌至1114點，下跌幅度也接近了80%。這場由成熟市場誘發的“互聯網泡沫”危機從高點到低點延續了1年半左右，同期全球各主要市場指數無一幸免，亞太股市也受到了30%以上的下跌沖擊。

　　因此，分析人士認為，本輪次級債危機來自世界經濟中心的美國，到目前為止不到4個月的時間，已使全球股市出現暴跌，不能低估“次債危機”將來對A股的負面影響。

　　從傳導機制來看，進入去年10月后，美國幾家主要銀行3季報所披露的巨額虧損開始加速銀行指數的下跌，而這種趨勢也“傳染”到了中國A股。從去年11月初至今，銀行股指數跌幅將近20%。不過，有證券分析師向記者表示，中國銀行業2007年的業績普遍預增，在2008年也預計平均將有30%的業績增幅，“這些情況都跟美國銀行業不同，前期A股銀行板塊跌幅過大主要受到恐慌心理影響。”

　　還有一個傳導機制是港股與A股的聯動。由于A股的不少權重股是“A＋H”上市，其H股股價漲跌會在一定程度上對A股造成“牽引”，而對于A股股指的走勢，這些權重股的表現絕對“舉足輕重”。香港金融管理局總裁任志剛日前表示，美國次按危機對香港金融市場的影響有可能擴大，市場大幅波動的情況還會持續。

　　如此一來，倘若將來香港股市出現較大跌勢，風險可能會由港股迅速傳導到A股，令市場人士和決策機構措手不及。此外，A股與國際市場聯系越來越緊密，投資者信心起伏、恐慌情緒的傳染等因素也會使A股受到國際市場的波及。