策劃 《紅周刊》編輯部

　　統籌 紅周刊江濤

　　編者按：雖然如南方基金投資總監王宏遠所說“狂歡節何時結束無人料 ”，投資者要警惕在市場的波動中被“剪羊毛 ”(參見第 3 期 “高端視野 ”)，但誰也不會想到，“狂歡節”會以一周最大跌幅達 700 點的方式結束。中國證券市場能在全球股災動蕩中獨善其身嗎？ 奧運年的投資機會就要完結了嗎？更關鍵的是，始自 2005 年 5 月以來的中國牛市基礎動搖了嗎？是否會由此由牛轉熊？ 后市機會在哪？ 本周，這些問題被市場上各類投資者

　　共同關注，《紅周刊》 記者也在第一時間采訪了解市場各方參與人士對后市的判斷以及新的操作策略。 一個基本的共識是牛市依然，但在牛市下半場，市場表現會更復雜，不確定性也更大，投資者思維也需發生一定的轉換。

　　•專家觀點•之一

　　牛市下半場依然值得期待

　　-紅周刊記者 張宇

　　就在這輪暴跌中， 包括徐剛 、李迅雷等很多大券商的研究所所長在內的專家們卻表示牛市并沒有結束 ，推動它繼續上漲的客觀因素依然存在 ， 現在撤退沒有道理。英國 《金融時報 》中文網也評論說，現在就斷言 A 股步入熊途為時過早 。 不過 ，在全球金融動蕩中暫時出來避避風頭或許是明智選擇。

　　美國經濟“自我療傷”韌性足

　　本次暴跌始于花旗、美林等國際投行折戟次級債，美股的恐慌性拋盤也帶動港股暴跌，進而刺激含H 股的 A 股大跌 。 其實 ，對美國經濟放緩的負面影響，市場的擔心由來已久 。 在投資者看來 ，由于人民幣依然緊盯美元，中國經濟與美國掛鉤的風險在加大，這對外貿依存度高的中國經濟而言情況不妙。

　　不過 ，美國的經濟或許不像人們想象中的那樣糟糕。 眼下美聯儲大幅減息刺激經濟恢復，但隨著減息周期的結束 ，美元貶值也將告一段落。 并且考慮到美國歷來在大選之年都會出臺一些措施促進經濟發展 ，而 2008 年適逢美國大選年 ，一系列促進經濟發展的政策也有望出臺 。 所以 ，盡管全世界都在恐慌中 ，但是一些亞洲和中東國家的主權基金還在大手筆購買美國資產。

　　其實 ，從歷史來看 ，金融動蕩是華爾街的常客。 正如美國歷史學家 約 翰•S•戈 登 在 《THE GREATGAME 》(中文名為 《偉大的博弈 》，祁斌譯)所記錄的，在 20 世紀的 60年代和 70 年代初期 ，通貨膨脹 、越南戰爭 、石油危機以及伴隨而來的股市低迷 ，讓人們對華爾街的前景備感迷茫。 即使一些大經紀公司也不得不關門或停止交易。 但是 ，華爾街最后并沒有死亡，美國經濟也沒有死亡 ，它們花費很長一段時間恢復了元氣。

　　而在 1 月 21 日的 “黑色星期一”，騰訊公司主辦的 “2008 中國經濟論壇 ”上 ，中信證券董事總經理徐剛博士也認為美國經濟自我修復的韌性很足 ，美國經濟進入衰退期暫時還只是假設，它對中國出口的影響程度也有待繼續觀察。