短期調(diào)整

　　而A股的走勢(shì)也出乎機(jī)構(gòu)的意料之中。對(duì)其未來的走勢(shì)，機(jī)構(gòu)似乎也捉摸不透，“我現(xiàn)在不做大盤的預(yù)測(cè)。”一家總部在北京的基金公司投資總監(jiān)告訴記者。

　　但短期調(diào)整的格局似乎已經(jīng)形成。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至周二，從上周的5522.78點(diǎn)反彈高點(diǎn)下跌以來到周二盤中的最低點(diǎn)4511.95點(diǎn)，在短短的7個(gè)交易日內(nèi)，滬指股指累計(jì)下跌1010.83點(diǎn)，最大跌幅高達(dá)18.3%。

　　“A股市場(chǎng)的調(diào)整格局已經(jīng)形成，而可能出現(xiàn)的基金贖回潮將會(huì)導(dǎo)致A股市場(chǎng)未來的走勢(shì)進(jìn)一步惡化。”東方證券研究所的報(bào)告指出。

　　老牌券商中國(guó)銀河證券研究所的報(bào)告指出，經(jīng)過近期大幅下跌后，中國(guó)股市的估值水平已回到30 倍左右的水平，2008年動(dòng)態(tài)估值水平在20-23倍之間，繼續(xù)大幅下跌的空間不大。“但是，短期走勢(shì)還要看國(guó)際股市，尤其是港股的走勢(shì)。”銀河報(bào)告強(qiáng)調(diào)。

　　事實(shí)上，A+H股票的價(jià)差已經(jīng)成為A股股票調(diào)整的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。報(bào)告指出，A股的估值水平高于香港市場(chǎng)70%，高于H 股一倍以上，港股的暴跌必然引發(fā)A股市場(chǎng)的同步大幅下跌。

　　按照1月22日的收盤價(jià)，以港股和A股龍頭上市公司為例，其收盤價(jià)分別為9.62港元/股和26.18元/股，以可比的幣種計(jì)算，其價(jià)差也超過了100%。

　　不過，短期的調(diào)整并未改變?nèi)�商和基金等投資機(jī)構(gòu)對(duì)A股長(zhǎng)遠(yuǎn)的行情。“從長(zhǎng)期來看，A股的走勢(shì)將是健康的。”上述總部在北京的一位基金公司投資總監(jiān)強(qiáng)調(diào)。

　　靜觀其變或者逢高減持？

　　在大跌之后，該如何操作？這是投資者異常關(guān)心的話題。

　　經(jīng)過了這段時(shí)間的調(diào)整，A股的整體估值在下降。諸如中信證券、宏源證券等券商的市盈率下降到了20倍左右，而工商銀行等大盤股市盈率也在30倍以下。

　　但即便是這樣，機(jī)構(gòu)依然謹(jǐn)慎樂觀。“最好是靜觀其變。”張剛表示。中金公司研究部警告稱，“綜合看，目前國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)急劇上升，投資者對(duì)此必須有清醒的認(rèn)識(shí)”。

　　特別是，前期上漲幅度較大的中小板股票則受到研究機(jī)構(gòu)的冷遇。

　　東方證券指出，對(duì)于中小市值的股票，其業(yè)績(jī)并不足以支撐其現(xiàn)有的估值水平，在前期的上漲過程中，虧損股指數(shù)與中小板指數(shù)的上漲幾乎是同步的，這就說明市場(chǎng)的上漲并不完全基于中小市值股票的高成長(zhǎng)性，“而近期的結(jié)構(gòu)性下跌又拉大了其與市場(chǎng)平均估值水平的差距，一些沒有業(yè)績(jī)支撐的中小市值股票存在補(bǔ)跌的可能性，建議逢高減持。”

　　“但即使有反彈也不宜盲目做多，在目前的市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)和收益是不成正比的。”東方證券指出。

　　而具體到個(gè)股和行業(yè)也存在不同的抉擇。“在下跌過程中，一些公司和板塊的投資價(jià)值已經(jīng)體現(xiàn)出來了。”上述基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為。

　　由于今年實(shí)施從緊的貨幣政策，從投資策略的角度來看，就要積極尋找從緊貨幣政策下的“安全區(qū)”，那么就需要投資者密切關(guān)注國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展、對(duì)未來國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響深遠(yuǎn)的行業(yè)，充分挖掘這些行業(yè)的投資價(jià)值。天相投資認(rèn)為，投資者可重點(diǎn)關(guān)注包括信息、民用飛機(jī)及衛(wèi)星應(yīng)用、新材料、新能源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、節(jié)能減排等行業(yè)，以及能夠應(yīng)用高新技術(shù)的建筑、鋼鐵、機(jī)械等行業(yè)。

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