申銀萬國：緊縮政策對各行業的影響不一

　　央行決定從2008年1月25日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，再創歷史新高。由于此次上調存款準備金率幅度較小，后續貨幣回籠壓力依然很大，預期2月份將再次上調存款準備金率。同時，通脹壓力依然較大，不排除春節前后再次提高存貸利率27個基點，其中短期定期存款利率可能繼續更多提高。

　　申銀萬國分析師梁福濤認為，貨幣信貸數量控制對市場、銀行、地產影響不一。由于各類到期資金較多，此次存款準備金率上調幅度低于預期，對銀行地產、股票市場、債券市場的實質影響十分有限。從全年來看，銀行業績增長依然可以確定。綜合分析銀行信貸調控、中間業務增長等因素影響，預期2008年上市銀行凈利潤增速下降約10個百分點。業績增長依然可以確定且較高。中間業務增長較快的銀行受到影響較小，依然可維持很好的成長性。若按季額度控制政策得到實施，08年1季度銀行信貸增長相對于07年或會出現較大回落，隨后季度逐步趨于穩定。如果信貸增長、準備金率調整等影響業績，銀行業績也可能發生相應的波動。房地產業景氣度、房地產企業凈利潤增長與銀行信貸增長相關，且1季度新增貸款減少可能使得相關項目啟動受阻。信貸控制政策嚴格實施，可能影響房地產企業的凈利潤增長。無論是從二套房貸政策影響看，還是從近期購房市場需求看，未來一段時間房地產業依然面臨較大的不確定性。

　　國泰君安：食品飲料：總體形勢依然保持高景氣度

　　07年1-11月行業經濟數據顯示，食品飲料行業的銷量依然保持比較穩定的增長，其中白酒、葡萄酒的產量增長超過預期，啤酒產量10、11月份單月數據都遠低于預期。

　　具體來看，白酒的銷售收入和利潤總額至11月份增長速度分別達到34.03%和60%，毛利率為35.59%比上年同期增加了1.38個百分點。春節前高檔白酒紛紛提價，12月份國窖1573提價20元，貴州茅臺平均出廠價格提高20%，且對未來繼續提價預期強烈；而啤酒1-11月雖增長較快，但是利潤的增速比去年同期下降，主要原因來自成本壓力；葡萄酒行業銷售收入延續了06年的增速下降的趨勢，但是還保持在18.21%左右，利潤總額增速有回暖的趨勢；乳品行業的收入和利潤增速1-11月則只能勉強保持06年同期的水平，為24.5%和24.37%，行業成本壓力加大，預期07年全年毛利繼續下降，08年行業毛利率可能進一步降低。而屠宰與肉制品業1-11月收入和利潤總額同比增速上升，12月出臺了《研究進一步扶持發展生豬生產的十條舉措》，對養殖的扶持力度進一步加大，看好行業發展前景。

　　國泰君安分析師胡春霞繼續看好白酒、啤酒、屠宰及肉制品加工。各股方面，給予貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發展、張裕A“增持”評級。

　　中原證券：家電行業：產品市場呈加速增長的趨勢

　　前三季度，國內社會消費品零售總額63827億元，同比增長15.9%，高于同期GDP的增長速度，國內社會消費品零售總額呈現加速增長趨勢，農村進入家電等耐用消費品快速普及期。國內白色家電市場呈現加速增長的趨勢，國際市場保持穩定增長。

　　由于農村市場的啟動，未來一年國內市場需求仍將保持強勁增長。業內龍頭企業紛紛擴大產能，未來供過于求的狀況可能加劇，這將導致部分子行業利潤下降，但從長期看將有助于白電各子行業集中度的提高，白電行業將呈現加速整合的趨勢，白電行業將向寡頭壟斷的格局演變。CRT電視迅速被以LCD為代表的平板電視取代，國內CRT電視產能嚴重過剩。在平板電視領域國內廠商由于不掌握核心技術，生產只能停留在LCD整機組裝環節，產品附加值低，贏利能力匱乏。白電行業規模優勢顯現，行業集中度進一步提升，業內龍頭企業的贏利能力也逐漸提高，這些企業在二級市場將有比較優良的表現。技術升級推動黑電市場產品結構發生巨變，掌握液晶模塊＋整機生產技術的企業將有機會分享中國LCD未來市場的盛宴。

　　中原證券分析師胡鑄強認為，在白電領域投資于行業集中度高的子行業；投資于行業內產業布局穩健的龍頭企業；關注白色家電行業整合給二線品牌帶來的投資機會。重點關注：美的電器、格力電器、青島海爾。

　　國金證券：看好公司出口前景

　　天馬股份(002122)在手訂單總金額估計約40億元，遠遠超過先前預測的20多億元。較為接近的競爭對手武重的搬遷給了齊重更大的發展空間。與其他競爭對手實力差距較大。

　　發達國家重型機床行業趨于沒落，中國重型機床下游需求強勁，齊重數控產品主要應用行業包括造船、水電、核電、風電、冶金、航空航天，適用面廣闊。此外，鑒于公司整體技術水平的不斷提高，以及公司大型立車等主導產品的價格優勢和完整系列，看好公司未來的出口前景。公司目前致力于3.5萬平方米全新柔性加工中心生產車間建設和原來生產體系的技改，估計柔性加工車間全線投入正式生產要到08年底，但公司亦可采取部分設備安裝調試完畢即投入使用的方式來不斷擴大相應工序的產能。公司也在向制造標準化努力，這是提高工效的有效方式。這三方面的因素有望使公司的產能提高50-70%。

　　國金證券分析師張仲杰等認為，在產能擴張的基礎上，齊重數控08年銷售收入有望達到2,263百萬元，09年預計3,216百萬元。出于市場競爭策略與企業長期發展的考慮，公司對產品提價持審慎態度，考慮到5米以下立車仍然占60%左右，新產品單件為主，生產周期較長這樣一種格局，公司毛利率上升的水平可能略低于先前預期，暫時將08、09年毛利率從27%、29%調整為25%、27%。調整后08、09年的每股收益為3.55和5.69元，維持“買入”評級。