證券時報記者湯亞平

　　今年市場總體風險有兩大問題仍需警惕：一是外圍市場爆發(fā)危機；二是多空博弈導致調控政策出臺。意料之外的是，這種內外夾擊竟在本周同時出現(xiàn)，來得如此之早，如此之快，從而導致A股大跌如此之猛！當記者本周走訪證券營業(yè)部時，許多中小投資者對此表示擔憂：從4812點開始上漲的這波行情結束了嗎？主力資金難道真的已經(jīng)撤了呀？應該采取什么樣的操作策略呢？

　　市場調整不改牛市之基本面，股市繁榮需要理性。與其說大跌是技術形態(tài)上對前期雙底形態(tài)頸線位置的一次回抽確認，不如說是對今年慢牛走勢的一次確認。周五大盤走勢進一步印證這一判斷。

　　牛兒還在山坡“吃草”

　　“看起來真可怕。”周四早盤指數(shù)急挫，上證指數(shù)最低逼近5000點，股民小陳告訴記者：“前幾天還說周邊市場與A股相關性不強，今天一下子就變臉”。午盤后段，大盤又頑強地抵抗，收復半數(shù)失地。一位老股民描述當時的情景說，散戶被花旗這個大地雷嚇破了膽。你看，牛兒還在山坡吃草，放牛的“孩子”不知哪兒去了……

　　本周花旗驚曝98億美元創(chuàng)紀錄季度巨大虧損，凸顯次貸危機波引發(fā)周邊市場波動的后果。與12月中旬以來歐美股市以及香港股市進一步大幅下挫相比，A股似乎一直“一枝獨秀”。而本周的大幅調整向投資者證明了A股市場并不能“獨善其身”。一是周邊市場的進一步下跌對A股投資者產(chǎn)生心理影響；二是香港市場的下跌，導致A股與H股價差拉大。

　　去年下半年以來，美國經(jīng)濟陰云密布，認為其經(jīng)濟將陷入衰退的言論也不絕于耳，不少人因此對全球經(jīng)濟憂心忡忡。國外經(jīng)濟學家普遍看好新興市場，指出亞洲比歐洲更能承受美國衰退。歐洲央行坦言，美國內需每下降1%，歐洲國內生產(chǎn)總值就下降0.25%。其原因在于，歐洲比亞洲更早形成了一體化市場，更依賴美國。高盛雖將2008年亞洲經(jīng)濟增長率由8.6%調低為8.3%，但仍給中國經(jīng)濟未來兩年增長率10%的最高預測。

　　包括美國官員在內的許多人都認為中國經(jīng)濟快速增長依賴出口。由于中國的貿易出口20%在美國，不少人擔心中國經(jīng)濟出現(xiàn)“拐點”。然而，美國最新研究報告顯示，中國經(jīng)濟主要靠內需推動。美國卡內基國際和平基金會經(jīng)濟學家、報告負責人艾伯特·凱德爾指出，中國上世紀90年代以來年均10%的驚人增長“主要是由內需推動的”。

　　中國的經(jīng)濟學者也指出，經(jīng)過長期的韜光養(yǎng)晦，我國已經(jīng)進入到戰(zhàn)略反攻階段。而對手卻是節(jié)節(jié)敗退。外圍股市的沖擊或許能帶來短暫的影響。花旗這顆“大地雷”爆炸后恐怕更多的國際資金會考慮轉移陣地重新尋找戰(zhàn)場。此消彼長，中國牛市不是那么輕易結束的。美國牛市已走了十幾年，有可能是階段性頂部，而中國牛市才剛剛兩年，正處于上升過程，牛市還在上半場。用股民自己的話說：“牛兒還在山坡吃草”。

　　高估值下的“軟著陸”

　　毋庸諱言，目前A股市場的點位較高，估值較高。證券時報信息部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過連續(xù)3天大跌，截至周四滬深兩市1409家正常交易個股的簡單平均股價已由大跌前的22.54元降為19.27元，低于10月16日上證指數(shù)最高點位時的20.46元；中小板股平均市盈率已由大跌前的90倍降為71倍。雖然這些數(shù)據(jù)一定程度上緩解了投資者對A股市場估值過高的憂慮情緒，但“A股已經(jīng)不便宜”成為散戶與機構投資者的共識。