本報記者 鮑迪克

　　在A股大幅震蕩和港股投資受阻的情況下，不少投資者選擇離場觀望，此時，B股市場的投資價值凸顯出來

　　近期，由于滬深股市大幅調(diào)整，不少投資者選擇離場觀望，而在此時，一些之前較為冷門的投資品種，如B股成為投資者重新關(guān)注的焦點。

　　在人民幣加息預(yù)期、管理層“建議”基金“只賣不買”、市場估值偏高，這“三座大山”的重壓下，11月12日中國股市的走勢，顯示出了“特殊中的特殊”。

　　這一天，上證綜合指數(shù)和深圳綜合指數(shù)分別下跌2.4%和1.5%，創(chuàng)下9月13日以來的最低收盤點位和盤中低點。

　　但這些理由卻無法解釋，為什么當(dāng)天B股市場的跌幅會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于A股市場？當(dāng)日滬深B股指數(shù)分別下跌5.7%和4.5%，跌幅分別約為A股跌幅的2.5倍和3倍！

　　“人民幣有加息壓力，美元和港幣卻是有降息預(yù)期；基金目前仍然不允許投資沽值并不高的B股�！痹谡憬�一家私募基金的操盤手丁勝看來，這些利空實際上對于B股市場而言，應(yīng)該是中性消息，甚至是利好。

　　在10月中旬成功從股市逃頂?shù)亩�勝�?1月12日開始重新建倉，對于這次建倉，丁勝認(rèn)為，“市場出現(xiàn)極端的消息面與技術(shù)面背離，往往就是整個市場見頂或者見底的信號�！�

　　但大多數(shù)中國資本市場的投資者，都沒有注意到一個更大的背離：本輪中國B股市場的暴跌，是在中國政府最高層明確發(fā)出“港股直通車”將繼續(xù)緩行的信號前后發(fā)生的，而在A股高位大幅震蕩和投資港股通道不能暢通的情況下，B股市場已經(jīng)成為中國股市最大的一塊價值洼地。

　　B股最優(yōu)

　　在很多業(yè)內(nèi)人士看來，相比A股和H股，一直受冷落的B股是一塊尚未開掘的價值洼地。

　　以2006年年報數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，目前滬市有A、B股的公司有44家，深市有42家。

　　除海航以外，這86家公司的A股價格均高于B股，其中近半公司A、B股價差在1倍左右。

　　若剔除微利股和虧損股，滬深兩市共有60只同時具有A、B股的樣本股。這60只股票的B股中有59家估值水平低于A股。

　　同為一家上市公司，B股價格遠(yuǎn)低于A股價格，顯然B仍有較大的投資潛力可供挖掘。

　　此外，對比市盈率(股票每股市價與每股盈利的比率)，B股的優(yōu)勢更明顯。

　　“我認(rèn)同深圳B股將是未來6個月內(nèi)中國內(nèi)地最具投資價值市場的看法�！焙ＭㄗC券B股首席分析師張崎向《財經(jīng)時報》表示。

　　據(jù)張崎的統(tǒng)計，當(dāng)滬深股市在10月16日達(dá)到歷史最高點時，滬市A股和B股的靜態(tài)市盈率分別是70倍和62倍，深市A股和B股的靜態(tài)市盈率分別是75倍和29倍，而當(dāng)時H股的市盈率也已經(jīng)達(dá)到了約31倍。

　　這一系列數(shù)據(jù)對比說明了，深圳B股是目前唯一一個市盈率低于H股的股票市場。

　　此外，近期國內(nèi)股B股和港股出現(xiàn)的大幅下挫，讓B股的價值優(yōu)勢更加明顯。

　　《財經(jīng)時報》根據(jù)11月13日收盤價和2007年前三季度季報計算，滬深B股的動態(tài)市盈率已經(jīng)分別降至40倍和25倍左右。

　　而從個股來看，滬市B股和深市B股分別有大約1/3和2/3的股票的動態(tài)市盈率已經(jīng)降到了30倍以下。

　　而30倍市盈率正是權(quán)威機(jī)構(gòu)較為認(rèn)同的股市安全邊際。

　　散戶效應(yīng)

　　雖然B股的投資價值已經(jīng)得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，但其只能是蹲在這一價值洼地岸邊的看客。

　　因為根據(jù)有關(guān)規(guī)定，目前只有境外機(jī)構(gòu)、個人和國內(nèi)個人投資者允許直接從事B股交易，國內(nèi)機(jī)構(gòu)尚無一家獲得直接投資B股的資格。

　　這意味著，目前中國股市除散戶外的“七大主力”——公募基金、券商、保險、社保、信托、QFII和私募基金，僅后兩者可以公開從事B股交易。

　　正是因為國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的缺位，直接造成了B股市場嚴(yán)重的“散戶化”，這讓B股相對于A股始終存在明顯折價，且震幅頗大。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計，在2001年B股正式向國內(nèi)投資者開放前，B股折價長期超過70%，此后也基本保持在30%至50%之間。

　　在國內(nèi)投資者被允許投資B股的6年中，只有海航B(900945)、萬科B(200002)和振華B(900947)三只股票曾經(jīng)出現(xiàn)過反超A股的歷史，目前僅海航B孤獨(dú)捍衛(wèi)著B股的尊嚴(yán)。

　　而從2001年6月1日B股達(dá)到241點的最高位，到2005年7月的51點最低位，B股下跌幅度達(dá)77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期上證指數(shù)56%的跌幅，而在近一輪的空前大牛市中，A股指數(shù)上漲約5倍，而同期B股指數(shù)上漲竟達(dá)7倍左右。

　　這一系列數(shù)據(jù)都是B股“散戶效應(yīng)”的體現(xiàn)。

　　洋退國進(jìn)

　　盡管沒有明文放行國內(nèi)機(jī)構(gòu)，但B股市場同樣不缺乏機(jī)構(gòu)思維和機(jī)構(gòu)行為。

　　作為國內(nèi)某著名證券市場專家的學(xué)術(shù)助理，王小姐對此頗有個人體會。在今年4月，有券商人士向王小姐推薦了伊泰B股(900948)，并稱“這個股票非常安全”，但當(dāng)時在A股市場斬獲頗豐的王小姐考慮再三，卻沒有開B股賬戶，理由是“B股沒有概念，也沒有機(jī)構(gòu)”。

　　半年后，當(dāng)初不到4美元的伊泰B股漲到了20美元(復(fù)權(quán))左右，而三季度季報顯示，該股前10大流通股股東，全都是境外機(jī)構(gòu)投資者。季報同時顯示，該股每股收益達(dá)到2元人民幣，成為深滬B股第一績優(yōu)股。

　　更讓市場人士蕩氣回腸的戰(zhàn)例是在今年7月，景林資產(chǎn)管理有限公司管理的金色中國基金和金色中國增益基金“舉牌”古井貢B(200596)后，該股在25個交易日內(nèi)，拉出18次漲停！

　　不過有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)卻顯示，境外投資者從2006年12月開始，在B股市場的投資比重就在逐漸下降。

　　而與上述境外機(jī)構(gòu)憑借“合法權(quán)力”興風(fēng)作浪不同的，是國內(nèi)機(jī)構(gòu)的暗流涌動。

　　盡管接受《財經(jīng)時報》采訪的國內(nèi)基金和券商人士都拒絕透露目前國內(nèi)機(jī)構(gòu)“變身”投資B股的具體情況和案例，但也全都承認(rèn)，確實存在這種情況，而最普遍的情況就是以自然人的身份開戶買賣B股。

　　私募基金的操盤手丁勝則坦言，江浙一帶的很多私募基金都在已經(jīng)涉足B股市場。

　　但他也透露說，從目前來看，前期出去做H股的資金大半都是碰得頭破血流。同時也由于港股直通車緩行無期，今后一段時間，“炒H股的這筆資金會以回流為主，相當(dāng)部分將流入B股”。

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