中國石油(601857)：

　　擁有國內最多油氣資源的公司

　　豐富的油氣儲量是公司盈利的基石。2006年，公司的原油和天然氣儲量分別占國內三大石油公司儲量的71%和85%，產量分別占66.4%和78.5%，是國內最大油氣生產和供應商，也是世界最大的石油公司之一。在原油價格不斷走高的背景下，公司最主要的盈利來源于油氣的生產和銷售。

　　貼近快速成長的油氣消費市場近年來，中國經濟保持了快速增長，增速遠高于世界平均水平，而且隨著中國已經進入重化工發展階段，經濟增長將主要拉動資源產品的消費需求，因此我們相信公司作為國內最大的原油和天然氣供應商將會是主要受益者。

　　未來

天然氣業務增長較快公司天然氣產量占到了國內的75%，公司的天然氣運輸管道占到國內的85%，我們認為公司未來幾年天然氣產量將保持15%以上的增長，同期，天然氣價格每年將有8%的上調，預計公司天然氣業務收入將保持20%以上的年復合增長。

　　我們預計公司2007～2009 年的每股收益分別為0.84元、0.86元和0.90元。考慮到公司的一體化程度高于中國石化，我們給予公司2008年30～35倍的估值，合理估值區間為26～30 元。

　　(廣發證券)

　　華新水泥(600801)：

　　業績超預期定向增發有進展

　　環比來看，公司2007第三季度實現EPS為0.26元，與第二季度的EPS持平，三季度是公司的傳統小淡季，公司業績表現超出我們的預期。主要是由于：一方面，公司的經營表現淡季不淡，公司第三季度的綜合毛利率為24.4%，環比提升0.4個百分點；另一方面，公司上半年武穴、陽新兩個生產基地運行不太穩定，三季度開始進入正常運行。

　　四季度是公司的黃金旺季。據悉，公司9月份水泥價格已經上調5-10元/噸，毫無疑問四季度的業績也將是全年最好的一個季度。

　　公司向豪西盟定向增發已經通過國家發改委的審批，目前正在等待證監會的核準與審批，預計在11-12月將會有定論。

　　我們調高公司2007-2009年EPS預測至0.97元、1.47元、2.08元，公司未來三年仍處于業績高速增長期，凈利潤年復合增長率達75.4%，調高目標價位至45元，維持公司“推薦”評級。(興業證券)

　　亞泰集團(600881)：

　　三駕馬車拉動公司業績增長

　　水泥、地產和金融股權投資是驅動亞泰集團利潤增長的三大動力，使亞泰集團能夠充分分享中國經濟快速成長和資本市場跨越式發展帶來的收益。

　　水泥業務增長值得期待。(1)募集資金項目將助推公司跨越式發展。募集資金項目將在2008年陸續建成投產，全部達產后將新增熟料產能476萬噸、水泥產能280萬噸，使得水泥熟料和水泥產能分別達到1071萬噸和980萬噸。公司在東北地區的區域龍頭地位將進一步鞏固。(2)公司與CRH的合作如果順利進行，將提高公司管理水平，同時緩解公司的資金壓力。另外，如果CRH對下屬水泥廠的股權投資在2008年順利進行，能給公司帶來一次性的投資收益，顯著增厚公司2008年每股收益。(3)區域方面：到2010年東北三省累計淘汰落后水泥產能1700萬噸，占目前水泥總產量的24%。落后水泥產能的淘汰，為公司新型干法發展提供了廣闊的市場空間。

　　我們預測亞泰集團2007-2009年的動態市盈率分別為36.86倍、13.72倍和22.92倍，和市場相比明顯較低。如果不考慮轉讓水泥廠股權投資收益和期貨收益，公司2008年每股收益為0.86元，考慮期貨收益，估值可以較目前滬深300指數2008年動態市盈率(30倍)溢價10%，再加上2007年底2008年初轉讓水泥廠股權帶來的收益增厚，公司目標價為29.07元。(天相投資)-

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