•投資主題篇•

　　三大主題最受關(guān)注

　　-本刊記者 翟超

　　上證指數(shù)站上了5500 點(diǎn)大關(guān)。在目前估值水平下， 未來股市如何演變、哪些主題值得關(guān)注？《紅周刊》綜合多家機(jī)構(gòu)研究報(bào)告后認(rèn)為， 三大投資主題最受關(guān)注。

　　尋找相對(duì)估值洼地

　　在高估值背景下，華泰證券認(rèn)為，尋找相對(duì)低估值可能成為一種持續(xù)的策略，也是重要的防御策略。在板塊輪動(dòng)的特征下， 市場(chǎng)估值呈螺旋型上漲的格局。 以2007年和2008年預(yù)測(cè)收益， 目前估值水平較低的行業(yè)是黑色金屬、化工、以及金融板塊；綜合考慮PE和2008年的成長(zhǎng)性， 指標(biāo)較好的行業(yè)是電子元器件、黑色金屬、金融服務(wù)和房地產(chǎn)行業(yè)， 上述行業(yè)可能仍有挖掘的空間。匯豐晉信表示，在目前市場(chǎng)相對(duì)處于高估值的位置， 估值較低的藍(lán)籌股既能回避市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)又能享受牛市發(fā)展的豐碩成果， 所以此類品種值得重點(diǎn)關(guān)注。天相投顧指出，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的股票需求與價(jià)值股稀缺，將催生新的“漂亮50”。

　　央企整合仍是焦點(diǎn)

　　平安證券認(rèn)為，僅依靠上市公司內(nèi)生性增長(zhǎng)，未來市場(chǎng)拓展空間有限。這些外延式發(fā)展方式可使企業(yè)業(yè)績(jī)突變，想象空間非常大———預(yù)計(jì)產(chǎn)重組、注資、 整體上市將會(huì)是貫穿本輪大牛市的主要焦點(diǎn)之一。

　　就具體投資領(lǐng)域而言，各大機(jī)構(gòu)普遍關(guān)注央企整合帶來的投資機(jī)會(huì)。 平安證券認(rèn)為，根據(jù)國(guó)資委的規(guī)劃，央企要繼續(xù)進(jìn)行整合，在未來3年內(nèi)央企達(dá)不到行業(yè)前3名的將被淘汰。 因此未來央企所屬上市公司的投資機(jī)會(huì)主要還是來自于央企整合。主要機(jī)會(huì)來自于3方面：1， 大型央企整體上市；2，央企資產(chǎn)注入；3，央企重組。 平安證券提醒投資者重點(diǎn)關(guān)注兩類央企所屬上市公司： 一是集團(tuán)實(shí)力強(qiáng)大且目前正在進(jìn)行整合的上市央企，如中化集團(tuán)，中技貿(mào)易、國(guó)旅聯(lián)合等。 二是央企所屬但目前業(yè)績(jī)并不理想的上市公司，如ST中房、*ST 黃海、*ST華源等。

　　天相投顧則把整合帶來的超預(yù)期增長(zhǎng)細(xì)分為央企整合、 地方國(guó)企整合和行業(yè)整合。 對(duì)于央企整合， 天相認(rèn)為，從投資策略的角度來看，一是要明確哪類行業(yè)的央企具有最為明確的整合預(yù)期， 二是要從安全邊際的角度來看待央企整合下的投資機(jī)會(huì)。 對(duì)于地方國(guó)企整合，天相表示，從投資策略的角度來看， 地方政府利用區(qū)域優(yōu)勢(shì)打造產(chǎn)業(yè)龍頭， 整合地方資源， 關(guān)注上海、天津、重慶等資本市場(chǎng)意識(shí)強(qiáng)的地區(qū)。 對(duì)于產(chǎn)業(yè)整合，天相認(rèn)為，這將有效緩解行業(yè)供給壓力， 有望帶來利潤(rùn)的超常規(guī)增長(zhǎng)， 目前行業(yè)整合預(yù)期比較明確的行業(yè)主要有鋼鐵、 水泥、造紙、電力等。

　　關(guān)注升值與通脹影響

　　匯豐晉信基金公司報(bào)告認(rèn)為，未來隨著中國(guó)結(jié)構(gòu)性出口導(dǎo)致的貿(mào)易順差持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)下， 人民幣加速升值難以避免。 在人民幣迭創(chuàng)新高的過程中，航空、地產(chǎn)和資產(chǎn)富裕類的公司將是最大的受益者。平安證券認(rèn)為，人民幣升值是支持本輪牛市主要的基本面因素之一， 而人民幣升值和美元貶值相呼應(yīng)，因此資源類相關(guān)公司，以及擁有這類資產(chǎn)， 或計(jì)劃注入此類資產(chǎn)的公司， 將隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲不斷增值。

　　同時(shí)， 不少研究機(jī)構(gòu)對(duì)通貨膨脹受益題材青睞有加。匯豐晉信表示，從7月和8月的CPI數(shù)據(jù)來看， 通貨膨脹的壓力和預(yù)期不斷加強(qiáng)。 在此背景下，產(chǎn)品價(jià)格能隨通脹不斷提升，而成本能夠獲得有效控制的公司會(huì)是最大的獲益者。 申銀萬國(guó)則把通貨膨脹分為兩個(gè)子主題： 購(gòu)買力膨脹和通脹套利。 他們認(rèn)為，資產(chǎn)和資本市場(chǎng)，特別是土地和股票價(jià)格上漲， 導(dǎo)致虛擬購(gòu)買力膨脹。 而這些新增購(gòu)買力主要投向土地、股權(quán)和奢侈的“住”與“行”，公司持續(xù)看好土地(地產(chǎn))、股權(quán)(證券/保險(xiǎn))和轎車。另一新增購(gòu)買力來自農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)，這將推動(dòng)上游的飼料、化肥價(jià)格上漲，看好飼料和化肥。通脹套利是另一子主題。 有些行業(yè)收入端處于通脹環(huán)境，價(jià)格上漲帶來名義收入增加；而成本端則處于非通脹環(huán)境， 比如境外(航空煤油和外幣貸款)，比如歷史(過去購(gòu)買的土地)，比如固定(自由物業(yè)的歷史折舊)，公司看好這些在通脹中毛利率上升， 盈利增長(zhǎng)超預(yù)期的行業(yè)，比如航空、地產(chǎn)、零售。

　　此外， 創(chuàng)業(yè)板設(shè)立、 股指期貨推出、 奧運(yùn)會(huì)舉辦帶來的投資機(jī)會(huì)也得到了研究機(jī)構(gòu)的普遍關(guān)注。 廣發(fā)證券表示， 投資者應(yīng)關(guān)注市場(chǎng)出現(xiàn)的一些新熱點(diǎn)，如明年臨近奧運(yùn)會(huì)開幕前，奧運(yùn)受益的板塊有可能再度走強(qiáng)；同時(shí)，四季度可能推出股指期貨，2008年可能推出創(chuàng)業(yè)板。因此，與股指期貨相關(guān)的上市公司及權(quán)重股板塊， 具有創(chuàng)投概念的上市公司等值得重點(diǎn)關(guān)注。