投資者信心指數分析：機構關注中小盤

http://whmsebhyy.com 2005年12月08日 17:41 新浪財經

　　——11月投資者信心指數分析之二，市場預測篇

　　江賽春北京色諾芬信息服務公司

　　　股改預期發生變化，“新老劃斷”影響市場走向

　　市場短期信心不足是制約近期市場上漲的主要因素。正如9月以來的投資者信心調查所顯示的，股權分置改革是影響投資者短期信心的主要因素。股指自6 月以來的上漲的一個重要原因是在當時管理層系統性利好政策的引導下，市場對股改的預期發生了根本改變。然而進入8 月下旬以來，股改利好政策的延續性大打折扣，已經公布的政策也沒能得到很好地落實，股改進程卻仍勻速推進。與此同時，市場上關于做空機制和中小板率先“新老劃斷”的消息不斷傳出。這給市場傳遞的信號是，在股改進程尚未過半，不少問題仍然存在之時，管理層已經開始關注“后股改”的政策了。由此市場預期重新發生改變。隨著股權分置改革進程的推進，投資者開始預期未來的非流通股減持和“新老劃斷”等資金需求壓力對股指運行的影響。市場對新老劃斷的時間缺乏比較明確的預期，導致投資者信心嚴重不足。

　　在調查中，關于“影響下個月市場趨勢的最重要因素是什么”的回答中，股改因素仍占到主要比例。約有52%的機構投資者認為，股改進程及相關政策面動向是決定市場變化的最重要因素；對基本面的關心處于第二位，約19%的投資者關注宏觀經濟和第四季度企業盈利數據變化；投資者的信心狀況幾乎同樣重要，18%的投資者認為信心與預期變化將影響市場趨勢；另11%的機構投資者認為年底的資金面因素不容忽視。而在股改因素中，新老劃斷的時機、進程及與之相關的再融資因素又成為關注的焦點。可見，政策面的不確定性仍然是影響機構投資者信心的最主要因素。

　　機構對未來一年上市公司業績看淡

　　11月調查結果(見圖3)顯示，機構投資者對未來一年上市公司每股盈利的預測中，選擇“下降5%-10%”和“下降10%以上”的比例分別達到30%和26%，即半數以上的機構投資者預測上市公司每股盈利下降。與此相對應的是，僅27%的機構投資者認為未來一年上市公司的盈利狀況將有所好轉。導致機構投資者看淡公司業績的主要原因是宏觀經濟處于一個緩慢減速的過程中，固定資產投資、

房地產投資和貿易順差增速放緩，工業增加值及利潤增速平穩回落，未來趨勢短期內難以改變。機構投資者對未來一年上市公司盈利信心不足也是其一年期信心指數回跌的重要因素之一。

投資者信心指數分析：機構關注中小盤

　　中小盤成長股受到關注

　　作為市場上最具影響力的力量，機構投資者短空長多的預期沒有發生顯著改變，這也為機構行為的短期化提供了一些佐證。9月以來不少大盤藍籌股陷入持續調整，不少基金的核心重倉股大幅跳水。但從估值信心指數來看，機構投資者對總體估值水平并未趨于悲觀。這表明不少機構可能傾向于采取波段操作，對持倉結構進行階段性和策略性調整。

　　這種結構性調整的判斷在機構投資者投資傾向中得到反映。在關于“今后12個月內，您更傾向于投資下列哪種類型的股票”的回答中，小市值成長股最受機構投資者青睞(見圖4)，推薦比例達到40.3%。另外，大盤藍籌股、中等市值績優股也是機構投資者推薦的重點，所占比例分別達到18.1%和22.2%。從中信系列指數的比較分析中可以發現，自11月1日至今(11月23日)，中信小盤指數上漲2.231%，遠高于中信大盤和中信中盤的漲幅：0.25%和0.597%。另外值得注意的是，G股以及擬實施股改的股票并不是機構投資者推薦的重點。這說明，在對價水平達不到預期的情況下，股改熱情已經逐漸消退。

投資者信心指數分析：機構關注中小盤

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