從大市值股票盈利變化看大盤走勢

　　市場觀察

　　對上證指數(資訊 行情 論壇)的漲跌起決定性影響作用的無疑是大市值股票。以10月31日數據統計，滬市總市值排在前二十名的上市公司市值總和為9804.81億元，約占滬市總市值的44.3%。其中中石化一家公司總市值為3398億元，占總市值比重達到15.4%。因此，在判研大盤未來走向時，把握了市值最大的這部分股票可能的變動方向，就基本上找準了大盤走

勢的脈絡。

　　總市值居前者盈利變化

　　統計表中是滬市總市值排名前20位公司的主要資料，并以凈利潤逐季的環比變化方向和程度來衡量上市公司經營前景的優劣。需要注意的是，凈利潤數據的變化受到公司股本規模和經營規模同步擴張的影響，與公司的真實盈利能力可能有一定的脫節。因此，僅以凈利潤數據變化判斷公司的經營發展能力，在一定程度上有“高估”的可能。

　　今年第一季度較去年第四季度環比凈利潤凈增長的有14家公司，另有6家出現環比負增長，20家公司總凈利潤環比增長了8.66%。今年第二季度凈利潤指標中，負增長仍然是6家，但是環比增長速度較一季度下降者多達15家，僅5家環比增速超越一季度。這種狀況導致20家公司總凈利潤環比升幅為6.19%，較一季度數據減少了2.5個百分點。今年第三季度較第二季度凈利潤環比增長速度下降的公司雖然減少到12家，但是環比負增長公司數量上升到8家，令這20家公司總凈利潤環比直接出現負增長8.66%，增速較第二季度大幅下跌了14.8個百分點。

　　從這組數據上看，上市公司在經歷了2003、2004兩年的高速增長期后，已開始進入一個下降周期，且至今尚未有跡象顯示該不利狀況將得以扭轉。

　　大盤難以持續性上升

　　在某些特殊時期，如

　　遺憾的是，對指數影響最大的這一小部分上市公司，盈利前景都不太有利，這將極大地限制指數的向上發展空間。當然，即使在最不利的宏觀背景下，也會有部分上市公司獲得超常發展，只是這部分公司所占比例將會更低，投資者成功的機會也就相應降低。

　　從好的方面來看，即使盈利前景向淡，在股價超跌消化了不利預期后，將可以看做是較大級別的反彈信號。但目前，我們還不足以判定這樣的機會已經來臨，市場的主要機會仍將存在于一小部分個股之中。所以對于當前的上證指數而言，出現持續性上升的難度相當大，形成并進入新的上升通道的可能性就更小了。因此，在未來較長時間內(比如在今年剩余的時間，又或者在一些可以階段性主導行情的變數如新的IPO出現之前)，大盤可能都難以擺脫弱勢格局。

　　唐昊熹

　　滬市總市值前20位公司盈利變化統計

　　一季度 二季度 三季度

　　總市值 凈利潤 凈利潤 凈利潤

　　股票名稱 (億元) 環比變化(%)  環比變化(%) 環比變化(%)

　　中國石化(資訊 行情 論壇) 3398.74 9.36 0.40 -6.73

　　G 寶鋼 693.48 36.12 32.52 -18.81

　　華能國際(資訊 行情 論壇) 649.79 -48.42 5.44 71.97

　　招商銀行(資訊 行情 論壇) 647.21 72.81 2.39 0.46

　　G 長電 592.72 -48.83 212.83 8.28

　　中國聯通(資訊 行情 論壇) 544.75 184.38 32.54 9.43

　　浦發銀行(資訊 行情 論壇) 333.56 -5.97 14.66 13.53

　　寧滬高速(資訊 行情 論壇) 322.42 195.26 -17.45 6.97

　　上海機場(資訊 行情 論壇) 286.15 6.38 2.18 11.14

　　兗州煤業(資訊 行情 論壇) 273.46 -0.13 8.99 -55.48

　　武鋼股份(資訊 行情 論壇) 270.41 35.22 2.62 -30.76

　　G 民生 266.39 29.46 9.28 9.34

　　上海石化(資訊 行情 論壇) 232.56 -20.79 -46.50 -82.89

　　貴州茅臺(資訊 行情 論壇) 227.41 21.04 -69.75 98.57

　　中海發展(資訊 行情 論壇) 204.22 56.40 -6.24 -29.48

　　G 上港 202.27 12.02 10.39 -1.70

　　華夏銀行(資訊 行情 論壇) 181.02 38.22 5.03 42.12

　　馬鋼股份(資訊 行情 論壇) 174.94 49.63 0.36 -45.24

　　華電國際(資訊 行情 論壇) 160.76 -75.75 -4.39 55.29

　　G 申能 142.55 12.73 -8.12 17.16

　　注:1.總市值數據截至10月31日；2.動態市盈率以三季度每股收益除以3乘以4計算；3.因華電國際沒有2004年3季度報告，其凈利潤指標以2004年年度數據除以4乘以3替代。