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認股權證的價格不外由正股價格、引伸波幅及時間價值等主要因素決定。三者當中，正股價格的信息隨時都可以得到，而時間值亦早已在預計之中，分別只是較長年期認股權證的時間值下跌較慢，較短年期認股權證的時間值下跌較急。相反引伸波幅則好象飛機的黑盒般，載著重要的資料，但聽得多，見得少(不知讀者是否知道原來黑盒并不是黑色的)。
現(xiàn)在香港市場參與認股權證買賣的投資者比以前幸福，因為透過很多途徑都可以得
到引伸波幅的資料。近年很多財經報章雜志的行情表已相繼加入引伸波幅的數據，列出以上一個收市價計出的引伸波幅。想知道即時的市場數據，投資者可參考發(fā)行人的認股權證網頁(數據一般有一小時的延誤)，甚至是較先進的信息系統(tǒng)或專為投資認股權證而開發(fā)的網上即時報價系統(tǒng)等。這些數據可讓投資者比較認股權證之間的引伸波幅高低。而內地的這方面資訊現(xiàn)在還無法查詢，相信隨著權證數量的增加，市場容量的不斷增大，相關資訊也會越來越多。
有人認為，當引伸波幅高于歷史波幅的差距擴大時，是不宜進行認股權證投資的，因認股權證價格有偏高之嫌，可能有較大的下調壓力。
然而，引伸波幅是否必須與歷史波幅走勢一致呢？以很長期來說，答案可能是一致的，但以短期內說，引伸波幅可能高于或低于歷史波幅。因為引伸波幅是市場對未來正股波幅的預期，在尚未成為歷史之前，引伸波幅是由市場上不同投資者對未來的預期共識所得；相比已成為事實的歷史波幅，當然是可以高，也可以低。
舉例，當正股即將公布業(yè)績，但市場普遍認為業(yè)績未明朗化，又或是市場對未來政治及經濟環(huán)境感到疑慮時，引伸波幅可能上升，反映未來的風險溢價。這期間，盡管正股的變幅不大，但引伸波幅與歷史波幅的差距可能出現(xiàn)擴大。
再舉例說，正股的公司資產出現(xiàn)變化，所包含的高風險項目增加(如公司主要收入由收租變?yōu)殡娪崳蛴?span id="q62sqsuuus" class=yqlink> 公共交通變成地產發(fā)展)，市場預期股份未來的波動性較高，但有關的風險仍未反映在股價之上。或者是市場預期正股將出現(xiàn)配股、增發(fā)新股等，也會出現(xiàn)引伸波幅與歷史波幅差距擴大的情況。
歷史波幅與引伸波幅差距擴大，不代表引伸波幅會立刻出現(xiàn)下調壓力，投資者要考慮的，是這差距究竟可維持多久。(以公布業(yè)績及配股等活動來說，當傳聞變成事實，當預期變成歷史一部份之后，市場不明朗的因素消除，引伸波幅便會回落。以正股的公司業(yè)務出現(xiàn)結構性變化來說，股價的變動會印證市場的預期，而歷史波幅會向引伸波幅延伸，兩者的差距亦會慢慢收窄)。
若能把握在引伸波幅上升軌道上買入認股權證，投資者有機會從正股走勢及波幅走勢中，達到雙重獲利；但時機把握不準，在引伸波幅從高位回落時才買入認股權證，更不幸地看錯正股后市的話，那便是投資者最不想看到的情況了。
總之，當引伸波幅高于歷史波幅的差距擴大時，投資者大可當作認股權證售價較以往是偏高，但是否高得合理，是否還會更高，這才是要思考的問題。(來源：上海證券報）
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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