券商大看臺：9月重歸穩健價值投資主線

　　廣發證券：9月重歸穩健增長價值投資主線

　　目前，市場對于股權分置改革中個股潛在對價的盲目追逐的熱情已明顯消退，投資者將以更加理性的方式來看待股權分置改革。9月份，在對價行情降溫之后，市場將會重新回到價值投資這一基本主線上來。

　　市場回歸價值投資主線意味著行業和上市公司基本面因素將會得到更多的關注。9月份，影響市場的宏觀經濟基本面因素是宏觀調控力度仍將維持，投資將進一步減速，下半年整體經濟增長率將趨向放緩。

　　由于投資將進一步減速，上游生產資料部門包括鋼鐵、石化、煤炭、銅冶煉等行業基本上已處于周期頂部，業績下滑風險增大，而那些已經先行下滑至周期底部附近的電解鋁、水泥、工程機械等行業的復蘇進程仍然不明朗。目前，鋼材價格已明顯回落，但銅價仍在高位運行、國際

　　9月份，建議重點關注能夠穩健增長的行業和上市公司，具體包括制造業中的鉀肥、物流機械、軍用電子器件、通信設備和稅控設備，服務業中的連鎖零售、銀行，基礎設施中的高速公路、港口等8個行業中的14家上市公司。

　　聯合證券：法人股增值概念炒做進入高潮 建議減持

　　自8月23日推出股改催生法人股投資大贏家報告后，相關個股全面上漲。目前相關炒做已進入高潮，股價上漲已基本反映股改帶來法人股增值因素，多數上漲幅度已經遠遠超過股改可能帶來的資產增值。而部分公司賣出法人股的可能并不大，而不賣出資產增值是無法體現在報表的，即使賣出所帶來的也是一次性收益，無法持續，還要交納所得稅，屆時業績不好的個股價格可能還會由于全流通壓力下跌低于目前股價。如歲寶熱電(資訊 行情 論壇)每股凈資產3.18元，加上民生銀行(資訊 行情 論壇)增值每股4.95元，每股凈資產8.13元，而目前股價已經是8.29元，已經充分體現了股改增值因素。因此建議不再追高法人股增值概念，可以選擇合適價位減持。

　　海通證券：鋼鐵行業業績達到峰值 未來面臨回落

　　2005年中國鋼鐵產量繼續保持高速增長態勢。據國家統計局統計，7月份我國生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為2763.28萬噸、2924.38萬噸和3136.12萬噸，同比分別增長30.7%、28.6%和28.0%；生鐵、粗鋼、鋼材日產量分別達到89.14萬噸、94.33萬噸和101.17萬噸，均略低于上月。1-7月份累計，生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為18296.71萬噸、19375.28萬噸和20367.27萬噸，同比增長32.5%、28.1%和25.9%。

　　由于鋼材價格對鋼鐵行業效益的敏感度很高，二季度鋼材價格拐點的形成預示著行業拐點已經形成。但由于具有一定的滯后期，其影響將會在下半年顯現出來。

　　1―7月國內累計鋼材消費量超過21000萬噸，同比增幅在10%以上。而1―7月全國累計鋼材產量20367萬噸，增長25.9%；1―7月份累計鋼材新增資源量為21902萬噸，增長20.3%，高水平增長局面不改。國內鋼材消費增長明顯低于供給增長速度。

　　由于產量擴張、一季度價格高漲、以及二季度價格下跌有一定的滯后期，2005年上半年鋼鐵上市公司業績達到本輪行業景氣以來的峰值。但由于成本上升，鋼價下跌，預計三季度實現凈利潤將比二季度低10%左右，四季度比二季度下降20%左右。

　　建議重點關注寶鋼股份(資訊 行情 論壇)、武鋼股份(資訊 行情 論壇)、鞍鋼新軋、馬鋼股份(資訊 行情 論壇)等公司。

　　華泰證券：上調金鷹股份(資訊 行情 論壇)投資評級至“推薦”

　　市場對金鷹股份股改方案的傳聞集中在10送2-4股。華泰證券認為公司有可能通過此次股改進行集團內部的股權劃分，因此最終方案有可能偏向市場預期的上限。按平均市場預期測算，10送3股后公司均衡股價為4.88元，05-06年PE為8.3X和6.9X。與公司合理價值5.29-6.15元相比仍有6-25%的上升空間。目前股價已反映了機械業務下滑和臺風災害等不利因素的影響，同時考慮到股權分置方案可能優于市場平均水平，上調公司的投資評級至“推薦”。

　　目前原料短缺成為國內亞麻行業發展的瓶頸。金鷹從01年起就著手向產業鏈上游延伸，在新疆建設原料基地。06-07年，公司將繼續擴大在新疆、河北的亞麻基地，原料自給率上升到60%。陸豐分析師認為，面對行業的重新整合，公司有望利用其資金、技術和原料優勢整合自己的產業鏈，包括擴大原料基地(10條打成麻生產線)、紡紗能力(3萬錠亞麻紡錠、50000錠棉麻混紡錠)和向下游印染延伸。

　　人民幣升值對公司將產生中性影響。另外，近期歐盟內部受到進口商和零售商的壓力，將與中國重新談判設限品種的清關問題，以解決輸歐紡織品的受阻危機。如這一談判對亞麻紗出口產生積極影響(如在不同類別中調劑使用配額)，有望成為公司股價上升的催化劑。

　　平安證券：國陽新能(資訊 行情 論壇)成長性良好 給與 “強烈推薦”評級

　　陽煤集團擁有煤炭資源儲量達143億噸，集團的煤炭資源將源源不斷地注入上市公司。豐富的煤炭資源將使公司成為國內A股最具成長性的煤炭上市公司。

　　年底前公司將用自有資金收購集團3座生產礦井，新增06年煤炭產量800萬噸。06年，公司計劃利用再融資資金收購集團剩余3座礦井，新增煤炭年產量820萬噸，預計07年公司原煤產量將超過3000萬噸。同時公司司對股改的態度較為積極，股改方案大致為“轉增＋分紅”的方式。預計公司股改會有10送3左右的實際送股比例。

　　綜合以上分析，同時考慮到公司的每股重置價值約為11.85元，給與該公司“強烈推薦”的投資評級。

　　國聯證券：大廈股份(資訊 行情 論壇)短期上漲空間有限 建議賣出

　　2005年上半年大廈股份實現主營收入146558萬元，同比增長5%；實現凈利潤4306萬元，同比增長12.82%，上半年EPS為0.198元。

　　由于大廈股份良好的業績增長，以及前期股價超跌引來了眾多的機構投資者。中報顯示前十大流通股東中有三家基金擠身前三名，其中第一、第二名的景業和同盛基金在一季度還沒有見其身影，顯然是在二季度進行了大量的增持，持股數分別達到了199萬股和102萬股。

　　公司各具體業務中：百貨業務受累于二百商廈的虧損；汽車銷售上半年開始有所好轉；三鳳橋在無錫新區新建的廠房投入生產，充分利用三鳳橋這一老地號的品牌優勢，擴大了食品小包裝的產銷規模。上半年公司的餐飲服務收入達到了5266萬元，同比增長了43.21%，毛利率同比上升1.19個百分點。在公司的汽車銷售、餐飲服務等取得較好發展的同時，超市業務則遭遇了寒流，上半年銷售收入同比下降了8%，由于超市在公司的主營中所占比例只有近7%，因此對公司的業績影響不是很大。

　　由于公司股價在前期出現過度反應，估值較同類上市公司相比被低估，近期的強勁反彈亦在情理之中，短期漲幅達到了40%左右，按05年EPS0.36元計算的動態市盈率為14倍左右。目前價位已經超過了預期，短期內上漲的空間有限，加上短線大盤也有向下調整的風險，因此建議短線賣出該股。

　　銀河證券：太極集團(資訊 行情 論壇)業績已進入拐點期 維持“增持”評級

　　太極集團05年上半年實現主營收入197416萬元，同比減少6.99%；凈利潤4560萬元，同比增長1.21%；扣除非經常性損益后凈利潤4253萬元，同比增長21.63%。

　　根據公司8月29日的披露，公司已與朝華集團(資訊 行情 論壇)和長豐通信(資訊 行情 論壇)及相關債權銀行就互保事宜達成和解，合計約有3億元的擔保額被解除。銀河證券認為，這種以時間換取空間的方式相當于延后擔保債務償還期限，使公司擔保總金額大幅下降。另外，土地使用權的變更等信息表明重慶市政府將積極介入債務處理，從而有效緩解資金鏈緊張。

　　公司業績已進入拐點期。預測太極集團(指母公司)05年-07年的銷售收入分別為82,913.3萬元、92,331.5萬元、98,778.2萬元，同比分別增長16.9%、19.8%、6.9%；每股收益分別為0.43元/股、0.57元/股、0.66元/股。考慮到公司業績良好的增長前景和影響股價走勢的諸多灰箱因素，維持增持的建議。

　　長江證券：江鈴汽車(資訊 行情 論壇)目前股價基本合理 未來業績可期

　　公司各產品中，全順輕客推動公司業績穩定增長；輕卡業務高速增長后進入平穩增長期、皮卡出現恢復性增長。同時在福特的大力支持下，將陸續有新品引進。目前公司財務穩健，成本控制能力較強，且具有穩定的投資回報率。主要風險：1)產品銷量下降及降價風險；2)新品推出時間上的不確定性風險；3)原材料成本漲價風險；4)稅收風險。

　　利用相對估值和絕對估值兩種方法，得到公司的內在價值在5.76元左右，不考慮股改因素，公司股價前期已有較大漲幅，目前股價基本反映公司內在價值，將公司評級調為中性，但仍看好公司未來發展前景，若公司進行股改，最可能送股為10送3—4，股價回調后，仍存在波段性投資機會。

　　金元證券：麗珠集團(資訊 行情 論壇)增長平緩 價值低估

　　上半年產品銷售方面，公司在原料藥產業中的擴張較快，銷售收入同比增長28.8%，中藥部分整體同比增加25.9%。化學制劑藥方面，公司主打產品麗珠得樂系列和麗珠腸樂系列分別下降了26.7%和10.6%，而相對較新的二線產品如麗珠威、腦力隆和前列腺安增幅較大。

　　幾乎所有產品的毛利率都出現了不同程度下滑。公司05年上半年主營業務收入約增長8.86%，主營業務利潤同比降低4.0%。利潤增長滯后于收入增長的特點應反映了公司多數品種面臨市場價格下滑和產能過剩的壓力，后市并非十分樂觀。

　　政府遲遲沒有推出藥品降價名單，但下半年政府很可能出臺藥品降價政策。由于麗珠集團的產品基本都為普藥，將帶來負面影響。從長遠來看，缺乏藥品差異性競爭壁壘和自主創新藥物，公司增長的可持續性將受到考驗。

　　預計05、06年EPS分別為0.45元、0.51元。基于盈利預測，該股目前05年的預測市盈率只有11.5倍，位于醫藥板塊估值的最低端。考慮到公司業務整合前景、品牌優勢和行業地位，給予增持投資評級。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)：京東方長期發展前景不樂觀

　　受液晶面板價格劇跌的影響，公司上半年巨虧10億元，超出先前7.5億元的預期，但公司5代線的進展則要快于預期。綜合以上影響，分別下調05、06年凈利潤17%和10%。公司H股融資計劃因股權分置改革暫緩，受困于資金瓶頸，公司未來難以實施升級換代，與主流廠商的差距正在被拉開，長期的發展前景很不樂觀。維持對公司的“落后”評級和1.3元的目標價。

　　興業證券：G華發業績穩定增長

　　上半年，公司實現主營收入同比下降1.91%，凈利潤同比增長178.91%。每股收益為0.354元。由于本期商品房結算面積同比減少，使主營業務收入有所下降，但由于本期項目毛利率同比大幅提高，加之公司轉讓華發置業100%股權所得投資收益使凈利潤大幅提高。

　　近年來，公司所在的珠海地區房地產市場處于理性發展軌道，商品

　　預測公司05年每股收益可能達到0.65元。目前公司的靜態市盈率為16.12倍，動態市盈率為10.66倍。由于看好公司在房