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□本報記者 �；�
本輪行情自啟動以來，累計升幅已近20%，增量資金源源不斷。8月份滬市成交額高達2916億，單月成交創出歷史新高，深市成交高達1859億。充分的換手率顯示出多空看法分歧，做多做空轉換迅速，市場資金尋求快速的盈利機會。業內人士認為，市場更多的機會來自于交易型投資機會而非價值發現型投資機會。
回顧本輪行情演繹脈絡，在早期短暫的G股炒作之后，市場熱點向上海本地股、深圳本地股、ST板塊、低價股改受益類板塊、部分網絡科技股等快速移<!-->動。市場人士認為，這些漲升個股的運行特征是股價走勢與其業績沒有關聯性，而只是借助股改預期及股改可能帶來的資本增值進行的炒作。充分顯示出資金流向決定資產價格的特征。
“市場巧妙地選擇了一個點，有較強的財富效益而又回避了基金等主力機構重倉持有的板塊�！币换鸾浝硇ΨQ。行情發動以來，升幅也比較可觀，先期介入的主力資金已經有相當獲利機會。在市場積弱數年的情況下，能有如此的收益已經不錯。
本輪行情的主角既不是藍籌股，也不能用垃圾股的概念來概括，而是具有潛在高對價基礎的個股。行情主力上海本地股板塊包括鳳凰股份(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)、陸家嘴(資訊 行情 論壇)、上海物貿等均具有較高的非流通股比例，同時上海本地股板塊因為歷史原因，相互間也交叉持有較多的法人股，也極有希望在全流通格局下通過減持來獲得超額對外投資收益。
市場人士認為，從試點的情況來看，非流通股比例較高的公司，股改對價的空間普遍較高。比如G宏盛(資訊 行情 論壇)非流通股比例達到86.38%，推出了“10 送5” 的對價方案，G亨通和G傳化(資訊 行情 論壇)，非流通股比例也分別達到72.25%和75%，分別推出“10送4.5”對價方案。市場對于那些非流通股占總股本的比例較高，擁有支付高對價潛力的個股以及擁有高獲利預期基礎的板塊仍然保持了高度關注。
隨著市場資金的快速拔高，也意味著速戰速決的模式依然存在，利用股改價值發現推升股價的模式有較強的誘惑力。但一旦出現案例失敗，其殺傷性也會相當驚人。
制度性變革并沒有改變公司的內在價值，唯一推動的理由是對公司治理結構的優化。統計顯示，2005年中期，上市公司利潤的增長主要來自于鋼鐵和石化等上游領域，利潤分配轉移過多傾向于上游產業的負面效應開始顯現。如果剔除這兩個行業，A股上市公司的中期盈利同比下降10%左右。盈利能力的行業性衰退對市場是一個潛在的打擊，但如果主力資金仍以資產配置方式持有重倉型股票，那股指并沒有足夠的漲跌動力，而市場更多的機會來自于交易型投資機會。交易型資金的流動性比較強。從指數運行空間來說，越往上行，資金流動的壓力亦越發強烈。
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