籃籌開機會之門 區(qū)域性熱點風生水起

　　上海證券研發(fā)中心 彭蘊亮

　　提要：

　　《指導意見》發(fā)布后，籃籌股的機會之門已經(jīng)敞開，藍籌股前期振蕩蓄勢正是其后市潛力之所在。同時市場參與重組股熱情將大大提高，為重組股后期行情埋下伏筆。尤其值得

關(guān)注的是中國石化由于其股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊性，將成為后市行情的“風向標”。

　　日前經(jīng)國務院同意，證監(jiān)會、國資委、財政部、央行、商務部等五個部門聯(lián)合發(fā)布了股改綱領(lǐng)性文件——《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導意見》，就股權(quán)分置改革的全面推進作出了戰(zhàn)略性部署。《指導意見》將為證券市場帶來哪些機會？投資者又應該如何操作呢？我們從以下方面進行分析：

　　一、籃籌股開啟機會之門

　　《指導意見》提出，非流通股可上市交易后，國有控股股東應根據(jù)戰(zhàn)略性要求，合理確定在所控股上市公司的最低持股比例，對關(guān)系國計民生及國家經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，以及國民經(jīng)濟基礎(chǔ)性和支柱性行業(yè)中的國有控股上市公司，國家要保證國有資本的控制力、影響力和帶動力，必要時國有股股東可通過證券市場增持股份。證券監(jiān)管部門要通過必要的制度安排和技術(shù)創(chuàng)新，有效控制可流通股份進入流通的規(guī)模和節(jié)奏。這就意味著籃籌股在今后的改革當中受到的減持壓力較小，大股東增持將為其后期帶來豐富的機會。

　　我們統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)，在最近這波行情中藍籌股整體表現(xiàn)并不十分理想，上證指數(shù)從1000點漲到1200點，漲幅達到20%，然而表現(xiàn)超越股指的藍籌股數(shù)量卻比較有限，典型代表如鋼鐵板塊分類指數(shù)上漲15.48%，電力板塊分類指數(shù)上漲14.01%，汽車板塊分類指數(shù)上漲17.37%，這些標準的傳統(tǒng)藍籌股板塊都沒有跑贏大盤。

　　但是，如果我們把目光放長遠一點，藍籌股在行情前期振蕩蓄勢卻正是其后市潛力之所在，《指導意見》發(fā)布后，籃籌股的機會之門已經(jīng)為我們敞開。一般而言，在行情啟動之初同樣是超跌股和題材股瘋狂上漲，藍籌股表現(xiàn)一直落后于大盤，而到了行情的后半段則是藍籌股群體發(fā)力。如“9.14”行情當中，云南白藥、張裕A等基金重倉藍籌股紛紛放量創(chuàng)新高，本次行情中，益民百貨等個股上升通道相當良好，股價沿著5日、10日均線強勢上行，其后市的機會也較為豐富。

　　二、重組股炒做題材豐富

　　《指導意見》同時提出，對于績差公司股改,鼓勵以注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、承擔債務等作為對價，市場的參與重組股熱情大大提高，為其后期行情埋下了伏筆。如湘火炬A通過重組，在今年上半年盈利出現(xiàn)了大幅度的增長，凈利潤同比增長了170%左右，每股收益達到了0.22元(扣除后為0.13元)，口徑計算公司全年盈利，應該能達到0.26元左右的水平(扣除后)。在業(yè)績大幅增長的作用下，公司股價也走出了明顯的上漲行情，顯示出市場對重組類個股的市場預期較為良好。

　　而湘火炬的重組前景已經(jīng)基本明朗，即德隆及關(guān)聯(lián)企業(yè)持有湘火炬26327.95萬股權(quán)被拍賣，拍賣價格10.2億元，中標者濰柴動力。根據(jù)當初公司與華融資產(chǎn)管理公司簽署的協(xié)議，如果競拍超過8億元，回流湘火炬4.02億元。此次競拍價格超出8億元，拍賣價款應當回流公司4.02億元。競拍資金的回流除抵消德隆借公司的30017萬元和涉及德恒證券未計提的5000萬元短期投資外，還剩余5000萬元，可用于沖抵其他未計提完的壞賬或?qū)⒃�有已計提的壞賬轉(zhuǎn)回。這樣一來，公司資產(chǎn)徹底被夯實，公司商業(yè)信用得到恢復，財務費用會有所下降。此次事件標志著湘火炬已完全走出德隆系的陰影，公司基本面恢復良性態(tài)勢，按照《指導意見》的要求完成股改應該在意料之中。

　　對于重組板塊后市機會的把握方面，投資者可以重點把握那些具有產(chǎn)業(yè)整合概念的重組類公司，如東方集團(600811)。公司近年來全方位的介入了銀行、保險、證券等產(chǎn)業(yè)，從而具備了產(chǎn)業(yè)整合的潛力，后市機會較為豐富。首先，公司斥巨資參股民生銀行并成為其第三大股東，將從民生銀行的股權(quán)分置改革的直接受益。同時，公司投資1.20億元參股國內(nèi)首家股份制壽險公司-新華人壽保險，占其總股本的8。024%，為新華人壽主要大股東之一，未來一旦成功上市會給東方集團帶來巨額投資收益。從市場的層面看，該股兼具振興東北、資產(chǎn)增值和低價超跌等多重題材于一身。

　　三、區(qū)域性熱點風生水起

　　《指導意見》還指出,按照國務院關(guān)于“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”的要求,在國務院的正確領(lǐng)導和有關(guān)部門、地方人民政府的大力支持下,股權(quán)分置改革試點工作已經(jīng)順利完成,改革的操作原則和基本做法得到了市場認同,改革的政策預期和市場預期逐漸趨于穩(wěn)定,總體上具備了轉(zhuǎn)入積極穩(wěn)妥推進的基礎(chǔ)和條件。這就是說，解決股權(quán)分置離不開地方政府的支持，將刺激二級市場的區(qū)域性熱點反復活躍。

　　如由于歷史原因，很多上海本地公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)非常特殊，實施股改的潛力較大，成為機構(gòu)資金建倉的重點對象。統(tǒng)計顯示，很多上海本地股的非流通股都是流通股的10倍，甚至20倍之上，流通股東每股獲得較高對價的可能性很大。最典型的是輪胎橡膠，公司的非流通股為62349萬股，而流通A股為2288萬股，非流通股是流通股的27.25倍，這樣，非流通股股東只需將很少的股份送給流通股股東，就可以實現(xiàn)非流通股的全流通。在這種情況下，上海本地股股改的積極性是非常高的，部分個股也呈現(xiàn)拉連續(xù)漲停態(tài)勢。

　　同時，近期上海市近期明確表示，上海將積極推進上市公司股權(quán)分置改革工作，給上海本地股提供了較強的政策支持，成為其股價上漲的又一動力。目前，上海正在加快建設(shè)國際金融中心，努力成為全國股權(quán)分置改革的重點先行區(qū)，并力爭用1年左右時間基本完成本市股權(quán)分置改革工作。這意味著，上海本地股的股權(quán)分置改革工作將全面提速，很可能成為未來股改工作的一個突破口，而近期上海郵通、上柴股份等個股的強勢上漲意味著市場已經(jīng)啟動對本地股股改機會的挖掘工作。

　　四、中石化將成為市場風向標

　　我們注意到，《指導意見》的出臺，標志著我國證券市場處于非常特殊的歷史時期，對任何股票的把握都離不開對上市公司可能推出的股改方案的預判。而中國石化在目前的市場中地位十分突出，不僅僅表現(xiàn)為兩市中市值最大，也表現(xiàn)為它的股權(quán)結(jié)構(gòu)特殊，將成為后市行情的“風向標”。

　　數(shù)據(jù)顯示，中國石化目前總股本867億股，包括國家股671億股、A股28億股、H股168億股，這種股權(quán)結(jié)構(gòu)十分具有代表性。它具有國資絕對控股和對市場影響重大的大盤藍籌個股的代表性，同時含有H股或B股這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的代表性。因此這樣一支個股推出的股改方案對市場的影響幾乎是決定性的。　　

　　由于《指導意見》已經(jīng)基本明確B股和H股不含權(quán)，在特殊的的股權(quán)分置方案下，國有股股東可以在損失很小的持股比例的同時，對流通股股東形成比較高額的對價補償。舉一個例子，目前上市公司中普遍的非流通股與流通股的比例大概是67比28，如果推出10送10股的方案，非流通股股東將要損失41%的股權(quán)，這幾乎是不現(xiàn)實的。但是對于中石化來說，如果推出10送10股的方案，非流通股股東僅損失已有股權(quán)的4.1%。因此，在《指導意見》出臺之后，市場對中石化的投資熱情將會高漲，從而成為大盤反彈的契機所在。

　　五、警惕擴容高峰壓力

　　在把握政策機遇的同時，我們也要清醒地看到擴容高峰對市場帶來的壓力所在。即使不考慮

　　第二次預計在2007年6月份。根據(jù)