八月關注大盤藍籌和超跌二線藍籌股

　　長江證券：八月關注大盤藍籌和超跌二線藍籌股

　　股權分置改革實現了流通股和非流通股股東利益的基本統一，使上市公司治理結構得到改善，從而降低了上市公司的風險溢價。全流通下以國際市場作為A股的估值標準變得更加可信，公司治理成為估值時需要重點考慮的因素。

　　從估值的角度來講，目前A股市場上的大盤藍籌股存在比較普遍的低估現象，A、H溢價率近幾年來的大幅度下降則明顯降低了投資相關A股的風險水平。

　　觀察東亞經濟體匯率走勢與股市表現發現，本幣升值初期股市也會出現上升，而長期來看匯率與股市并沒有明確的相關關系，匯率最終通過影響宏觀經濟基本面間接影響股市走勢。

　　宏觀經濟仍將保持高增長、上市公司業績預警風險逐漸消除、國際市場股指大幅度上揚使得A股市場8月份整體運行環境良好，而股權分置改革、鼓勵合規資金入市等眾多利好政策效應的綜合顯現預計將使得8月份股指延續7月末的反彈行情。

　　8月份投資者在投資策略上應把握和分享政策利好集中顯現帶來的投資機會，積極參與反彈。以中國石化(資訊 行情 論壇)為代表的大盤藍籌股應是重點的投資標的，此外超跌的二線藍籌也應是反彈的主角之一，穩定增長的銀行、商業和交通運輸則是較長一段時期內的投資對象。

　　成都證券：對后市持謹慎樂觀態度

　　綜合宏觀經濟、股市政策以及資金流動等因素，成都證券延續對后市持謹慎樂觀的判斷，認為8月份市場將在振蕩中溫和上揚，股改預期的進一步明朗、升值預期的繼續以及寬貨幣情況的流動性支持都是促使市場振蕩向上的積極因素。倉位控制上，建議投資者將倉位控制在80%左右。

　　成都證券建議，在繼續堅持三季度所建立的綜合行業策略(風險防范策略，消費服務主題投資策略、股改效應下的行業比較)的基礎上，本期從增長、匯率、油價的動態平衡角度對行業配置進行了一定調整：將航空運輸行業的評級由關注上調為增持；同時提高了半導體、數字電視、水務、轎車、電力等行業的配置比重，繼續回避出口依賴型和能源依賴型行業。

　　國信證券：中興通訊(資訊 行情 論壇)穩健控制海外市場風險 目前估值基本合理

　　近日市場傳聞“中興通訊100億未執行合同”，不過國信證券認為“未執行合同”與“合同做假”甚至“公司造假”完全不同，更與過去瓊民源和銀廣廈虛增利潤的造假行為有本質區別。雖然原來以簽單為導向的不合理考核機制促使部分下屬銷售人員急于求成，導致海外營銷費用支出增加的同時，海外簽單質量和執行率卻有待提高，但“無法執行”的合同額占“未執行”的合同額比重應該不大。而且，從另一方面看，“未執行合同”的曝光更反映了中興對海外市場的風險控制是穩健的。

　　經過海外市場布局的重新調整，預計中興海外市場將面臨新的突破。現階段市場估值基本合理，維持“謹慎推薦”評級。

　　東方證券：旅游業中期業績較平 市場超跌出現介入機會

　　香港迪斯尼樂園開幕將有可能形成又一輪的香港游熱潮，國內代理迪斯尼門票銷售或相關產品銷售的旅行社將是最大受益者。第一批25家旅行社，包括上市公司中青旅(資訊 行情 論壇)。另外迪斯尼開園對深圳華僑城(資訊 行情 論壇)主題公園有利有弊。目標客戶相似等原因將使華僑城失去一部分潛在客戶，總體而言將是弊大于利。

　　張家界(資訊 行情 論壇)門票漲價效應初顯。據當地旅游局透露，截止6月份，前往張家界武陵源的游客增幅僅2%，遠小于去年同期的27%。盡管公司否認是受漲價影響，但漲價仍是一個重要因素。公司正進行一系列優惠活動。上半年門票同樣大幅漲價的黃山旅游(資訊 行情 論壇)也開始了系列優惠活動，雖然目前尚無數據來分析此次漲價影響，但鑒于張家界的情況，黃山旅游漲價預計謹慎樂觀。

　　8月是中報的集中披露期，由于政治自然等因素影響主要旅游股中期業績較平，形成一輪中報行情的可能性較小。對旅游股全年業績增長持樂觀態度，預計05年平均增幅在10%左右。短期如果市場對中期業績反應過度而出現超跌將是較好的介入時機。另外，作為A股中唯一一家具有迪斯尼門票銷售權的公司--中青旅可能出現一定市場機會。

　　海通證券：小商品城(資訊 行情 論壇)05年中報業績良好 股票價值仍低估

　　05年上半年小商品城市場經營、市場配套業務同比取得了大幅增長，增幅分別達到99.8%和54.4%，這與公司新投入經營的國際商貿城二期開始取得經營收入有關。由于市場經營和市場配套業務對公司凈利潤貢獻較大，因此這兩項業務的增長也帶動了公司凈利潤同比增幅達到49.4%，業績基本符合預期。

　　根據公司國際商貿城二期一階段的招租情況，以及二期二階段的招租計劃，預計公司05-07年分別實現每股收益1.481元、2.311元和2.244元，剔除房地產的影響分別為：1.291元、1.591元和1.974元。

　　在股權分置改革方面，由于公司對義烏政府的意義重要，而政府持股比例不高，且公司上市后只增發過一次，融資金額與其投資相比較低，因此公司不甚積極。但從目前股改的大環境看，公司股改可以選擇最適合公司實際情況的方案，同時保證控股權的存在。

　　采用DCF法進行估值，公司的目標價位在32元以上。

　　平安證券：東阿阿膠(資訊 行情 論壇)銷售問題值得關注

　　公司目前銷售政策的調整值得關注。由于產品競爭的激烈等因素，導致產品提價后對銷售產生了負面影響，并導致公司長期積累的營銷問題爆發，經銷商的積極性受到打擊。

　　對05年下半年的盈利預期仍不樂觀，因為銷售觸底反彈的時間可能要在8月份以后的第四季度，此時阿膠系列產品才會進入銷售旺季，但由于上半年及第三季度的銷售不太好，因此單靠第四季度公司很難維持較高的增長。但公司產品擁有非常高的品牌知名度，管理和成本控制能力一流，銷售人員的市場經驗豐富，暫時的調整不會影響企業的長期發展，06年可能會保持15%的盈利增長。

　　公司目前的估值水平并不高，預計05年的市盈率為21倍左右，但公司目前的基本面并不清晰，在競爭優勢上可能落后于同仁堂(資訊 行情 論壇)和云南白藥(資訊 行情 論壇)，另外預計支付給流通股的對價不會太高。綜合考慮以上的因素，給與公司中性的投資評級。

　　華夏證券：澄星股份(資訊 行情 論壇)業績增長在即 估值空間提升

　　作為化工細分子行業，我國磷化工發展面臨“兩端”瓶頸制約。因此，實現產品多元化、上下一體化及市場全球化是磷化企業化解磷化產業“瓶頸”的突破之所在，也是我國磷化產業發展的必然要求。

　　澄清股份在實現產品多元化戰略同時積極開拓全球市場，并成功完成市場全球化布局。目前，公司正上下拓展，從磷化工產業鏈角度實現上下一體化。屆時，澄星股份將順應我國磷化產業發展要求成功實現“三化”布局，并為其邁入世界級磷化跨國企業之列奠定了戰略性基礎。

　　05年中報有望成為澄星股份的業績拐點，并將自05年下半年開始進入業績啟動階段，且可實現持續性增長。經測算，05、06、07及08年公司凈利潤可望分別同比增長11%、78%、31%與27%。通過6種方式的絕對估值及相應行業的相對估值，澄星股份的合理價格區間應為5.45—8.79元。

　　風險： “宣威磷電”一體化項目的順利完工是公司業績可持續增長的重要基礎。在建設方面，公司即使短期難以完成轉債發行則其仍擁有自籌資金能力。而宏觀調控對下游多屬消費領域的磷化企業而言難言沖擊，人民幣升值在抑制公司磷酸/鹽產品出口同時會抑制行業內黃磷出口反而有利于公司生產中的原料供應。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)：金路集團(資訊 行情 論壇)產品毛利明顯下滑 經營困難加大

　　金路集團05年上半年實現主營收入10.8億元、凈利潤4,657萬元，與比去年同期相比分別增加23.08 %、-29.35 %。每股收益為0.076元，而去年同期實現收益為0.10元，同比大幅下降。公司的經營困難加大，主要是由于主導產品PVC樹脂所需原材料及能源價格大幅上漲業及PVC價格由于行業快速擴張的影響而大幅下降導致。

　　從目前的行業運行趨勢來看，原材料、能源價格的上漲及產品價格的持續低位將使公司產品的毛利水平受到雙重擠壓，未來的經營狀況仍然不容樂觀。因此將公司05年業績預期從0.20元/股調低至0.16元/股。維持公司“弱于大市”的投資評級。

　　西南證券：山東海化(資訊 行情 論壇)業績增長難抵行業下滑

　　就公司所在的純堿行業而言，近年來產能增長速度在15%，而國內需求增長速度在10%以內，隨著下游大客戶——浙江玻璃的180萬噸純堿項目部分投產，市場壓力驟然增大。截止6月底，我國純堿的庫存比年初增加了105.10%，該幅度在化工產品中排名第一。

　　公司二季度業績同比下滑，純堿、三聚氰胺等均為買方市場，價格存在繼續向下的壓力。

　　公司目前的轉股價高于正股價15%。如果下調轉股價，對正股價可能存在向下的壓力；如果股改，可能促發回售。

　　根據FELT模型，公司當前估值基本合理，管理效率、透明度和流動性尚可。但考慮到未來行業發展的趨勢，建議風險偏好型投資者擇機賣出。

　　新疆證券：紫江企業(資訊 行情 論壇)增長速度有限 股價已然高估

　　以預測的05年每股收益0.16元和公司股票8月3日盤中價格2.82元計算，紫江企業05年動態市盈率已經達到17.6倍，遠遠超過當前化工行業重點股12倍左右的平均動態市盈率水平。與其它重點股相比，紫江企業成長性方面并不具有優勢，但盈利能力和財務風險卻明顯高于平均水平，當前股價上漲已經包含非理性成份，短期評級調降至“回避”。

　　公司在塑料加工行業具備明顯競爭優勢，且05年動態市盈率將下降到化工行業合理估值區間，維持長期“推薦”的評級。由于當前市場各方和大量持有公司流通股的機構對全流通的態度并不明朗，風險等級調高至“高”。

　　風險提示：04年末，紫江企業資產總額達到67億元，而當年主營業務收入為28億元，總資產周轉率僅為0.42，與業務類似的珠海中富(資訊 行情 論壇)相近而明顯低于化工行業平均水平。公司05年第一季度資產負債表中，應收、預付和存貨三項目占用資金達14.8億元，同時長、短期借款達到29.1億元，資金運用效率不高。

　　同時紫江企業及控股子公司上海紫江創業投資有限公司在04年年內又合計出資近4億元收購母公司持有的上海虹橋商務大廈有限公司股權，進入與主業無關聯的不動產出租，這勢必加重公司資金周轉困難。