國信證券建議尋找多主題交集投資機(jī)會(huì)

　　本報(bào)訊 (記者 程林) 日前，國信證券發(fā)布A股投資策略報(bào)告認(rèn)為，今年下半年，在行業(yè)與公司選擇方面，應(yīng)突出三方面主題：政策主題、宏觀主題和經(jīng)濟(jì)變量，并在三主題交集中尋找投資機(jī)會(huì)。

　　報(bào)告認(rèn)為，股權(quán)分置作為中國證券市場(chǎng)上的基本制度障礙，其妥善解決有利于中國股市的長遠(yuǎn)發(fā)展，因此相信管理層將堅(jiān)定不移地推行這項(xiàng)制度改革。從實(shí)際效果來看，各項(xiàng)利

好政策的有序、密集出臺(tái)表明政策作多的意圖十分明顯，而20%-30%的對(duì)價(jià)支付將使得A股市場(chǎng)靜態(tài)估值水平提前進(jìn)入安全區(qū)，因此，上證1000點(diǎn)在靜態(tài)角度來看將是價(jià)值與政策的“雙底”。大盤股的A股與H股的比價(jià)已經(jīng)縮小到10%-15%的水平，如果預(yù)期A股流通股有20%-30%的含權(quán)幅度，那么1000點(diǎn)意味著A/H的接軌。因此，千點(diǎn)有望成為市場(chǎng)多年下跌尋求到的“價(jià)值底”。不過國信證券同時(shí)稱，市場(chǎng)總體對(duì)價(jià)幅度、新老劃斷和權(quán)證推出等問題都增加了市場(chǎng)的不確定性。

　　但與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)利潤增長前景不明引發(fā)對(duì)A股市場(chǎng)動(dòng)態(tài)估值的擔(dān)憂。報(bào)告分析，國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)、高能耗行業(yè)的調(diào)控政策使得固定資產(chǎn)投資增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力減弱，加之世界經(jīng)濟(jì)增長放緩，在這一背景下，占市場(chǎng)權(quán)重很大的周期性行業(yè)面臨產(chǎn)能集中釋放后的供求關(guān)系失衡，利潤下滑不可避免，從而對(duì)A股市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)估值水平帶來壓力。

　　報(bào)告建議，下半年對(duì)行業(yè)和公司的選擇應(yīng)尋求上述主題下的“交集”：在政策主題中，要關(guān)注股權(quán)分置改革，注重流通股含權(quán)幅度、凸現(xiàn)全流通條件下公司并購價(jià)值；在宏觀主題中，要規(guī)避宏觀不確定性，突出抗周期能力、確定的需求增長、成本壓力的減緩；在經(jīng)濟(jì)變量中，要注意人民幣本幣升值的利弊影響，長期而言，人民幣升值引發(fā)的國民財(cái)富效應(yīng)將成為金融、商業(yè)、文化傳媒、汽車、交通運(yùn)輸?shù)确��?wù)業(yè)發(fā)展的巨大動(dòng)力。綜合來看，國信證券認(rèn)為，下半年的機(jī)會(huì)存在于商業(yè)、金融、交通運(yùn)輸、電力、電力設(shè)備、汽車、食品飲料、造紙等行業(yè)中。