多種技術指標顯示 世紀大底撲面而至

　　明 楓

　　我們認為，今年6月在周期的高度聚焦之下，已成反轉的引發點，在大盤長期形態結構向好的支持下，股市向上的動力越來越大；同時，波浪模式已走完長期②浪的調整，長期③浪已經蓄勢待發；此外，深成指給出我們的提示是，當05年完成第二個波動曲線的底部后，將啟動新的上升循環；最后，從庫氏循環顯示，由于18年周期已運行了14年，時間所剩無幾 ，根據第三升市時間最長、幅度最大的法則，在剩下的時間里，A股快速向上已義無反顧、勢在必行，在未來的幾年，中國股市將迎來歷史上最輝煌、最轟轟烈烈的牛市。

　　中國股市已步入第十五個年頭。雖然只有短暫的十多年歷史，但中國股市牛熊變幻有意無意之中經歷了西方股市所經歷的階段，面對長達四年多的熊市，上證指數(資訊 行情 論壇)直落千點，市場開始躁動，未來股市何去何從？國外股票的歷史有借鑒之處嗎？

　　一、A股步入庫氏周期最大上升段

　　上世紀三十年代，美國人庫茲涅茨根據西方等國家二百年來幾十種工農業產品產量和價格的變化情況，提出了在資本主義國家存在著平均長度為18-20年的周期，并認為與這種周期緊密相關的一個因素是房屋建筑業的興盛和衰退。所以庫氏周期又稱為建筑周期。

　　實事上，這一周期在美國股市上非常有效，綜觀美股百年來的走勢，無不發現這一周期的存在。道·瓊斯指數自上世紀三、四十年代以來，完完整整地出現了三個18-20年的大循環，分別是1945年至1966年的上升周期，1966年至1982年的調整周期，1982年至2000年的上升周期。與此同時，日本股市自上世紀50年代復市以來，到60年代末，又從60年代末至1989年的歷史大頂，均呈現清晰的18-20年的影子。

　　歷史經驗告訴我們，世界各國股市均需經過諸如復蘇——蓄勢——啟動——騰飛——泡沫——暴跌——低迷的過程，其中日本股市半個世紀以來正好走完了一個來回，而美股則已經歷了三次(其分水嶺是1932年、1982年和目前所步入的第三個輪回)，每一輪回相當于兩個18年周期。

　　相比之下，只有十幾年的中國股市顯然只走出了西方股市牛熊市勢的很小一部分，具體而言，中股整個九十年代應處于所謂的“復蘇”階段，2001年之后屬于調整的“蓄勢”階段，作出這一的定位非常重要，這會系到中國股市未來的演變方向。

　　通常，18年周期是由底-頂結構組成的，其內部模式一般又分為三個升市，其中夾雜兩個調整市，其中第三升市時間最長，空間最大。中國股市由1990年至今走出了14年，如果中股運行一個標準的庫氏周期，則2008年前后才是理想的終點。在這一周期中，中股已完成了兩個升市(1990-1993年及1996-2001年)，兩個調整市(1993-1995年及2001年至今)，顯然,還有最后一個升市沒有出現，究竟會出現嗎，在什么時間呢？

　　二、未來五年將是A股的黃金時期

　　通過對深圳成份指數近15年的波動結構以及未來趨勢的研究，可以將深成指分成四個階段，或稱作四個循環，而每一循環均在34個月，四個循環的拐點出現于：1991年9月、1994年7月、1997年5月、2000年3月及2003年1月，四個循環共136個月或接近12年，我們將這四個循環合稱為第一大周期(參見附圖，這是03年底制作的深成指長期趨勢分析，其中準確地指示了04年將會出現高點，同時也指明了04年下半年及05年上半年仍處于下跌期，這是由34個月制作出的波動模擬曲線推算出來的)。

　　雖然實際結果顯示，深成指今年的低位已低于03年的低點，但并沒有改變這一預測的效果。因為，從波動曲線圖分析，03年的底部正是曲線弧形低位的左側，而弧形另一邊的右側將出現在05年的年中，因而，不論今年的低位處在哪一位置，在曲線的指引下，現實的市勢已步入上升周期。

　　由此，第二大周期實際已從03年已開始，若該大周期亦同樣運行136個月，則其終點將在2014年，而其中的循環高點將出現在2008年及2011年(亦即弧形高位的左右側)，與庫氏18年周期的分析結果相當吻合。

　　此外，根據康氏長波理論，一個典型的大波浪周期為54年(浪底與浪底之間的距離)，同時又細分為次級的四個階段：上升階段約20-25年，見頂階段約5-7年，高原階段約10-15年，蕭條階段約10-15年。在長波上升期，上升時間相對較長、升幅較大；而下降時間相對較短、跌幅較小。舉例來講，在上升階段出現反向下降的空頭市場通常出現兩至三次，每次運行期間大約為12個月左右。但從上述可見，中國股市上升期的空頭市場時間長于多頭市場，反映了中國股市處于初級階段所顯現的特有現象。

　　事實上，若我們將1991-2010年近20年假定為長波上升期，則已經出現的重要低點區域1994-1995年、2002-2003年將作為長波上升期的兩次中途調整點，符合上升長波出現兩個反向運動的原則。也就是說，經過2002-2004年的大調整后，中國股市將進入長波上升期的第三段，而2005-2006年將是實質的上升周期，按1991-1997年的上升模式(應該說未來上升的時間會長一些，幅度亦會大一些，而其中的調整相對小一些，時間亦短一些)，中股可能在2005年啟動牛市循環，2006-2007年進入主升段，并至2008-2009年到達顛峰期，從而完成18-20年的長波上升期或庫氏周期。

　　三、長期波浪揭示浪(2)熊市壽終

　　波浪理論的作用是，用簡單的符號語言就能清晰地將市場的趨勢概況描述出來，雖然這種分析方法受到了一些好事者的攻擊，但不論怎樣，波浪理論已存活了八十多年，應用者越來越廣泛，表明了這一理論的價值并沒有隨著時間的推移而消失。波浪理論之于中國股市，其分析效果常常受到分析者的質疑，但現實上其作用還是相當明顯的。

　　以下是筆者對上證指數的波浪劃分法。我們將1992年的1249點確定為超級I浪，1994年的325點為II浪，及后滬指走出了長達七年的上升楔形，我們將2001年的2245點劃分為超級III浪中的長期①浪頂，隨后的調整②浪已跌至1000點以下。

　　我們可以看到長期浪①運行的時間為七年，長期浪②運行的時間已超過四年，月線圖中(A)(B)(C)的調整格局亦先后露面，中級(A)浪以“之字形”出現，(B)浪則運行“平坦形”，而(C)浪則與(A)浪基本等長，均吻合波浪理論的規則。由此可見，長期浪②即將壽終正寢，意味著隨后的長期浪③將于05年啟動，如浪③亦運行五年，則該浪高點將持續至2009年，如運行七年的話，最少也要到2011年才到頂。從波浪圖示，與上述長周期的分析非常吻合。

　　四、江恩360循環揭示市場的頂底

　　江恩理論作為一套享譽中外的經典周期理論，神秘而又精準的預測已受世人所領略，是證券市場最具預測力的理論。我們從附圖的上證指數及深綜指中通過簡單的江恩的周期劃分，只要投資者稍花一兩分鐘的時間，就明白了中國股市的升降原來是如此有跡可循的。

　　通過圖示，上證指數由1990年12月的始點至第一個高點(1992年5月)，一共運行了360個交易日，這一時間正好是江恩理論的核心循環，因此我們以此周期為基礎，以影射法推算未來的360(大致上處在360-370天之間)循環轉折點，圖中紅豎線即為其預測的時間段(首先聲明，上述分析不需要理會市場的變化)，很明顯，我們只需要一個1990年12月至1992年5月的周期，似乎已經將中國股市長期的高低點全部概括出來，這些位置分別已形成九個循環：1993年12月(頂)、1995年5月(頂)、1996年12月(頂)、1998年6月(頂)、1999年12月(底)、2001年6月(頂)、2003年1月(底)、2004年9月(底)等。

　　不過，觀察上證指數，發現上述360循環現象并沒有覆蓋指數全部的高低點，而這些高低點又是怎樣出現的呢？再看看下圖的深綜指全景圖，我們將找到答案。

　　深市歷史的最低點出現在1991年9月，其第一個高點出現在1993年3月，亦為360天，若按照上述分析方法制作360-370的等距周期，深市亦分別出現了九個循環：1994年9月、1996年1月、1997年9月、1999年1-2月、2000年9月、2002年5-6月、2003年11月、2005年6月。非常明顯，這些數據正是上證指數360周期無法覆蓋的高低點，如再細心觀察一下，將會發現深滬兩套循環的轉折點大致相距180-185天之間。換句話說，若將深滬兩市指數合并統計，則中國股市歷史上所有的大頂大底均一網打盡。

　　由此可見，中國股市的360循環的確意義重大，這一發現的作用在于能夠完整地對中國股市的結構性波動給予明確的劃分，因而該循環得以長期發揮預警轉折的功能。今年6月由于處在深市第九個循環的結束點上并引發近日的大漲，顯然，中國股市已步入第十個循環，市場出現轉勢乃勢所必然。

　　五、形態結構顯示已具備轉折的基礎

　　自2001年開始的熊市，是中國股市史上運行時間最長的一次，至今年6月已達48個月，相對上次的1993年至1995年長達35個月還多了13個月，后者最大跌幅超過八成，至1996年牛市前也有七成的跌幅；而今次跌幅為接近六成。根據全球股市的歷史演變，股市初期的跌幅超越七、八成是常有的，而中國股市十五年后的又一次下跌近六成，顯然屬于超跌性質了，且時間上也非常充分。

　　此外，從形態結構上分析，上證指數1000點水平是歷史上爭奪最為激烈的區域，如1994、1997、1998、1999年的高低點均在此受到強力的引導，因此六年后的今日產生同樣的作用亦不會感到意外。而長期走勢圖顯示，月線KD線的長期作用亦向我們發出強烈的信號，目前該線已跌落歷史上的最低位，與1994年的水平基本持平，由于月線的作用誤差率較低，這一信號的可信性較大，如是者，則中股四年多的跌市將露出曙光，并一如歷史上每一輪大跌后必有大升的事實將持續上演。

　　綜上論述，我們認為，今年6月在周期的高度聚焦之下，已成反轉的引發點，在大盤長期形態結構向好的支持下，股市向上的動力越來越大；同時，波浪模式已走完長期②浪的調整，長期③浪已經蓄勢待發；此外，深成指給出我們的提示是，當05年完成第二個波動曲線的底部后，將啟動新的上升循環；最后，從庫氏循環顯示，由于18年周期已運行了14年，時間所剩無幾，根據第三升市時間最長、幅度最大的法則，在剩下的時間里，中股快速向上已義無反顧、勢在必行，在未來的幾年，中國股市將迎來歷史上最輝煌、最轟轟烈烈的牛市。