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□ 華夏證券研究所 林 陽
近期如火如荼的政策預(yù)期行情首次得到了官方正式的回應(yīng)，股權(quán)分置問題破題指日可待，今年將成為證券市場歷史性的轉(zhuǎn)折年份，新的市場格局正在悄然形成。
一、股權(quán)分置解決方案是市場最大的熱點
目前市場關(guān)注的焦點就是股權(quán)分置的具體方案如何，各方對方案的傾向總體上還是偏向利好，針對各種流傳的版本，涉及到的相關(guān)公司股價也出現(xiàn)明顯異動，在正式方案沒有明確之前，市場的炒作空間是相當大的，短線資金往往利用市場的預(yù)期展開炒作，但這種炒作往往也會伴隨著過高的期望，短期來看，以相關(guān)傳聞個股為主線的炒作不會維持太長時間，畢竟會有水落石出的時候，應(yīng)該以短線炒作來看待，一旦消息不能兌現(xiàn)或者比預(yù)期的差，股價就會出現(xiàn)較大幅度的波動。
從時間上來看，管理層隨時可能推出試點，在經(jīng)歷短期的朦朧炒作之后，市場將進入實質(zhì)評估階段。市場將根據(jù)方案的具體情況來評估其影響程度，如果方案超出市場預(yù)期，則股價還會繼續(xù)表現(xiàn)，如果方案雖然是利好，但程度不及預(yù)期，股價可能會出現(xiàn)一定幅度調(diào)整，目前來看出臺對市場非常不好方案的可能性不大，試點出臺后市場的炒作將更加趨于理性。
由于股權(quán)分置是一個長期的過程，對于不同類型的公司影響將會不盡相同，也會促使不同類型公司進行股價結(jié)構(gòu)性調(diào)整。可以預(yù)見的是，股權(quán)分置無形中對市場形成一定的壓力，好公司在股權(quán)分置的預(yù)期下不一定有好的表現(xiàn)，但業(yè)績差的公司一定會有更糟的表現(xiàn)，完全不需要二級市場付出代價的方案是不可能的，對于這一點投資者也要有思想準備。
二、投資理念的多元化
在新的發(fā)展形勢下，市場的投資理念必然會發(fā)生重大變化，趨勢將是投資理念更加多元化。長期以來形成的熊市思維，客觀上必然導(dǎo)致市場主流資金的防御性投資策略，機構(gòu)投資者在市場資金供給不充裕的情況下，選擇一些核心資產(chǎn)集中持倉，以謀求在市場指數(shù)走勢不佳的情況下，能夠合理地控制自身的資產(chǎn)價值走勢，這種思維也得到市場較為廣泛的認同。
今年作為證券市場發(fā)展的轉(zhuǎn)折年，一旦長期向好的趨勢確立，則市場的資金供需將發(fā)生重大改變。除投資基金以外的機構(gòu)投資者將會不斷進入市場，不同類型機構(gòu)對于證券市場的需求不盡相同，將打破近幾年來投資基金一統(tǒng)天下的格局。
保險資金、社�；�、企業(yè)年金、QFII等機構(gòu)將占有越來越多的市場發(fā)言權(quán)，從目前可以考證的QFII投資風格就可以看出，同樣在遵循價值投資理念的大旗下，QFII的品種選擇明顯體現(xiàn)出全球資產(chǎn)配置的特征，與國內(nèi)投資基金國內(nèi)資產(chǎn)配置的方式有較為明顯的差別；社�；鸬耐顿Y規(guī)模也在不斷擴大，投資的風格趨于分散化，并沒有完全集中于核心資產(chǎn)之中，綜合來看，市場在由熊轉(zhuǎn)牛的過程中，不同類型投資者的投資理念也將會有動態(tài)的轉(zhuǎn)變和發(fā)展，在把握這些投資者投資理念的時候，應(yīng)該更多地從這些資金的需求出發(fā)，結(jié)合當時市場的具體發(fā)展情況來具體分析。
三、投資方法的轉(zhuǎn)變
投資理念的轉(zhuǎn)變將促使投資方法的發(fā)展，投資者應(yīng)盡快轉(zhuǎn)變熊市思維，適應(yīng)市場形勢的發(fā)展。
首先，以大盤藍籌股為代表的核心資產(chǎn)將長期走牛。雖然短期內(nèi)大盤藍籌股出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，筆者認為這是一些資金在短期內(nèi)發(fā)現(xiàn)新投資機會的調(diào)整，在目前情況下，非核心資產(chǎn)面臨著較大的市場機會，短期內(nèi)的收益可能會大于大盤藍籌股，同時部分大盤藍籌股有上升過快的跡象，也有短期修正的需要，但大部分長期看好的公司只存在短期修正的可能，不存在長線被拋棄的可能，未來這些個股在良好成長性的推動下還會繼續(xù)走好，長期看好的趨勢不會改變。
其次，價值性公司的投資機會增多。非高成長的價值型公司得到市場重視，在整個市場估值重新定位的情況下，這些公司的估值水平將會隨之提升，從未來入市資金的性質(zhì)來看，保險資金、社保資金等長線資金并不青睞高成長公司，它們追求長期穩(wěn)定收益的投資效果，因此，價值分紅型公司的需求增加是必然趨勢。
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