盤點(diǎn)2004年終特稿：QFII 小投入大影響 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年12月21日 17:08 上海證券報(bào)網(wǎng)絡(luò)版 | |||||||||
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逆勢(shì)飄紅 從QFII的入市規(guī)模來看,與國(guó)內(nèi)證券投資基金的規(guī)模仍有較大的差距。目前,QFII入市規(guī)模為34.25億美元,而基金的規(guī)模已經(jīng)高達(dá)3000億。從持倉(cāng)上分析,基金與QFII存在共性,但更值得關(guān)注的是QFII作為境外機(jī)構(gòu)投資者在投資A股市場(chǎng)過程中所體現(xiàn)的不同。 從2004年前三季度持倉(cāng)結(jié)構(gòu)來看,QFII持倉(cāng)按比重排序依次為信息設(shè)備、交通運(yùn)輸、黑色金屬、公用事業(yè)、食品飲料、紡織服裝、生物醫(yī)藥。品種選擇表面上看傾向于景氣行業(yè)中的大市值龍頭企業(yè)。從這點(diǎn)來說,和國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者盛行的選股標(biāo)準(zhǔn)有共通之處。 雖然總體狀況上存在相似之處,但QFII顯然在細(xì)節(jié)上更勝一籌。以QFII持倉(cāng)最重的中興通訊(資訊 行情 論壇)為例,公司是與華為并列的國(guó)內(nèi)通信設(shè)備制造龍頭企業(yè)。在中興通訊有增發(fā)H股的負(fù)面預(yù)期下,國(guó)內(nèi)基金紛紛減持,而QFII則在第三季度大舉增持。從結(jié)果來看,中興通訊H股上市當(dāng)日?qǐng)?bào)收于24.4港元,較22港元發(fā)行價(jià)高出2.4港元,漲幅11%,獲得圓滿成功。對(duì)于中興通訊的一增一減可以看出,QFII和基金等國(guó)內(nèi)投資者有較大的差異性。 QFII另一類重倉(cāng)持有的品種是可轉(zhuǎn)債,例如目前市場(chǎng)上的華西、金牛、云化、復(fù)星等轉(zhuǎn)債品種,都是QFII的選擇對(duì)象。QFII熱衷于轉(zhuǎn)債與國(guó)內(nèi)外轉(zhuǎn)債的巨大差別有關(guān),目前國(guó)際上的企業(yè)轉(zhuǎn)債往往基本面較差,而且條款較為苛刻,同時(shí)還是無息的,其受益的預(yù)期主要來自于轉(zhuǎn)股后的差價(jià)。國(guó)內(nèi)發(fā)行轉(zhuǎn)債的企業(yè)往往是無法達(dá)到增發(fā)配股要求、基本面尚佳的企業(yè),同時(shí)還有較高的利息作為保障。隨著股價(jià)的下跌,近來修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的上市公司越來越多,這樣一來,轉(zhuǎn)債的投資風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被大大化解。對(duì)于進(jìn)入A股市場(chǎng)預(yù)期人民幣升值的境外資金來說,轉(zhuǎn)債無疑是一種流動(dòng)性好、低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。 理念勝出 從投資理念來看,QFII和國(guó)內(nèi)基金都推崇價(jià)值投資。價(jià)值投資這一舶來品備受國(guó)內(nèi)投資者的推崇,但實(shí)際上,此價(jià)值投資非彼價(jià)值投資。 在選股思路上,國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者多為從上至下,一般來說先從行業(yè)分析入手,選擇景氣度相對(duì)較高的行業(yè),然后從該行業(yè)的上市公司中選擇佼佼者進(jìn)行投資,對(duì)汽車行業(yè)的投資就是典型的例子。而QFII則相反,注重自下而上的投資思路,對(duì)上市公司的關(guān)注度高于對(duì)行業(yè)的關(guān)注度。從QFII的持倉(cāng)情況來看,很難說出具體偏好于哪個(gè)行業(yè),更多是對(duì)于具體公司的偏好。這種選股思路在近期的下跌市中已經(jīng)表現(xiàn)出了優(yōu)勢(shì)。 此外,在具體上市公司的選擇上,國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在選股時(shí)主要看重A股市場(chǎng)大形勢(shì)和政策面的變化、市盈率和每股收益等,喜歡投資一些成長(zhǎng)性好的大盤藍(lán)籌股,但QFII則主要分析企業(yè)的現(xiàn)金流,選擇一些抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的上市公司。這種對(duì)上市公司細(xì)節(jié)的注重,使QFII在選擇上市公司上有更多的前瞻性,而沒有被固有的市盈率等傳統(tǒng)指標(biāo)所束縛。對(duì)可轉(zhuǎn)債的偏好又體現(xiàn)了QFII重視資產(chǎn)配置,重視收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡。 總體來看,QFII以較小的投入,換來了對(duì)A股市場(chǎng)巨大的影響。隨著時(shí)間的推移,這種影響將與日俱增。 QFII十大重倉(cāng)品種一覽 資料截至三季度末 排序 代碼 名稱 公司名稱 1 000063 中興通訊 德意志銀行、摩根士丹利 2 000729 燕京啤酒 瑞士銀行 3 600018 上港集箱 瑞士銀行、德意志銀行 4 600900 長(zhǎng)江電力 瑞士銀行 5 125959 首鋼轉(zhuǎn)債 花旗環(huán)球金融、瑞士銀行 6 600019 寶鋼股份 瑞士銀行 7 100196 復(fù)星轉(zhuǎn)債 花旗環(huán)球金融、摩根士丹利、瑞士銀行 8 126301 絲綢轉(zhuǎn)2 花旗環(huán)球金融、瑞士銀行 9 000088 鹽田港A 瑞士銀行 10 125936 華西轉(zhuǎn)債 花旗環(huán)球金融、瑞士銀行 本版作者聲明:在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi),本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒有利害關(guān)系。 本版文章純屬個(gè)人觀點(diǎn),僅供參考,文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。
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