中小企業板指數首航收低 后續產品更加受關注

　　中國證監會副主席范福春表示，擇機恢復中小企業板的融資功能

　　本報訊 昨日，代碼為399101的中小板指數由深交所正式向外發布。中小板指數未能承

接連日來的凌厲升勢，反趨疲軟，全日收報1403.15點，跌幅達2.45％，成交金額為8.16億元。當日在深圳召開的第四屆中小企業融資論壇上，中國證監會副主席范福春表示，將擇機恢復中小企業板的融資功能。

　　證券界分析人士認為，中小板指12月1日開盤即見跳低，是正常的走勢，因為在近日升勢中，中小板50只個股全面上漲，近30％個股出現了5％以上的漲幅，引發投資者趁機獲利回吐。

　　對中小企業板指數影響最大的公司為蘇寧電器(資訊 行情 論壇)，昨日該公司流通市值已達19.40億元，占中小企業板塊總流通市值的10.29%，而流通市值排行前十位的公司占比之和也已超過了37%.昨日蘇寧電器下跌2.67%.

　　作為兩市第一個全流通指數，中小板指數樣本范圍為中小板全部已上市流通的股票。隨著11月30日中小企業板最后兩家股改公司G黔源、G成霖復牌，中小板50家公司已全部股改并復牌流通。

　　據深交所資料顯示，中小板指數基日定為6月7日，基日指數定為1000點。如從6月7日算起，中小板指數累計漲幅為40.3%，同期上證指數(資訊 行情 論壇)累計漲幅為6.63%，深證綜指(資訊 行情 論壇)累計漲幅為4.25%.

　　昨日，中國證監會副主席范福春在第四屆中小企業融資論壇上演講時表示，我國資本市場的功能與作用還遠未充分發揮，難以適應企業提高自主創新能力的需要。他認為當前需要加快推進股權分置改革，進一步穩定市場預期，加大對投資者特別是公眾投資者合法權益的保護力度。在此基礎上，對改革進展較快的地區和公司實行政策傾斜，擇機恢復中小企業板的融資功能。

　　■答問

　　推出中小板指數時機已成熟

　　深交所稱中小板50家全面完成股改消除了不利影響

　　為了便于市場全面了解中小企業板指數發布背景、編制方法以及對市場的影響，深交所有關負責人就深圳證券交易所近日推出獨立的中小企業板指數一事進行了詳細解釋。

　　問：中小企業板指數的推出有何意義？

　　答：首先，中小企業板指數的推出，表明中小企業板實施框架確定的“四個獨立”已經全部實現，將成為中小企業板步入新的發展時期的一個重要標志，對推動我國多層次資本市場建設具有重要意義。其次，中小企業板指數是第一個全流通市場指數，其推出既有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小企業板的總體價格變動和走勢，從而為投資者的投資操作提供更有價值的參照指標，又可以形成全流通市場新的定價機制和新的中小企業價值中樞，對于后股權分置時代的市場走勢具有風向標的作用。第三，中小企業板指數在一定程度上反映了中小企業在資本市場的運行狀況。第四，中小企業板指數的推出，為深交所進一步開發系列指數提供了條件，為機構投資者開發新產品奠定基礎。

　　問：為何選擇現在發布中小企業板指數？

　　答：中小企業板成立以來，交易一直相對活躍，特別是股權分置改革結束后，市場的關注度和參與度進一步提高，表現出獨立的行情特征，投資者對中小企業板盡快推出獨立的指數有較高的期待和迫切的需求。

　　目前，中小企業板50家上市公司已全面完成股權分置改革，股改過程中因停復牌和股改方案等不確定性因素造成的公司股價出現異常波動等不利影響已經消除，具備了中小企業板指數獨立發布的條件，發布的時機已經成熟。

　　問：中小企業板指數在編制方法上有何特點？

　　答：中小企業板指數定位于綜合反映中小企業板股票價格的總體變動，并可作為可交易的指數產品和金融衍生工具的標的物，因此指數的編制綜合參考了深證指數系列的編制方法，同時吸收了巨潮指數編制中的成功經驗。

　　問：中小企業板指數與深證綜合指數(資訊 行情 論壇)、深證成份指數有何異同？

　　答：深證綜合指數是以深交所上市的全部股票為計算范圍，以總股本為權數計算的加權綜合股價指數；深證成份指數是以深交所上市的具有代表性的40家公司的股票含A、B股為計算范圍，以流通股本為權數計算的加權成份股股價指數；中小企業板指數是以在中小企業板上市的全部正常交易的股票為計算范圍，以最新自由流通股為權數計算的加權綜合指數；三者主要在選樣范圍和權重設定兩個方面存在差異。

　　■背景

　　內地股市面臨邊緣化之憂

　　劉鴻儒建議加快股市融資制度創新

　　據新華社電證監會前主席、資本市場研究會主席劉鴻儒12月1日在深圳表示，內地資本市場面臨邊緣化、空心化的危險，股市融資制度亟待加快創新，以恢復內地資本市場應有的生機活力。

　　劉鴻儒在第四屆中小企業融資論壇上介紹說，近年大量優秀內地企業到海外上市，內地股市漸成次級市場，甚至造成惡性循環，引發了如何運用好海外和內地兩個市場的新問題。不完全統計表明，截至2004年底，內地共有296家企業到香港、美國、新加坡交易所海外上市，總市值達3492.04億美元，而同期深滬兩地交易所1377家上市公司的流通市值折合美元才1413.38億元，海外市場已是內地市場的2.47倍，海外市場規模大大超過了內地市場規模。

　　為此，劉鴻儒建議采取三項措施加快創新，提高內地股市的吸引力。

　　首先是改革發行審核制度。深交所中小板現只有50家上市公司，與我國13萬家科技型中小企業規模不相稱，與已達到或基本達到現行上市標準的大量中小企業儲備量也不相稱。建議由科技部和證監會聯合制訂科技企業認定標準，獲認定的企業可通過“專場發審會”等“綠色通道”，快速上市，做大做強中小企業板。

　　其次是調整科技型中小企業的發行上市門檻。根據新《公司法》和《證券法》，制訂不同于傳統企業的發行上市門檻。

　　第三是推出中小企業小額再融資便利。可參考美國有關法規，為內地中小企業提供小額公募、小額再融資等方面的便利。

　　■詳解中小板指數

　　獨立指數成投資中小板參照

　　昨起正式對外發布的中小板指數此后將每日實時發布。分析師認為這對投資者掌握中小板的整體走勢將有重要作用。

　　中信證券(資訊 行情 論壇)研究部副總裁羅林認為，中小板指數使得投資者能及時地獲得中小板的整體走勢，就像投資者現在看上證指數、納市指數一樣。

　　由于中小板是第一個全部完成股改的板塊，在新老劃斷、再融資政策等方面都可能獲得政策傾斜。湘財等券商的分析報告認為，獨立指數的設立能反映出這些變化，而近期中小板的走勢也體現出獨立指數的設立對于成份股有推動作用。

　　差異在于板塊不在于全流通

　　此次發布的中小板指數以在中小企業板上市的全部正常交易的股票為計算范圍，以最新自由流通股為權數計算得出加權綜合指數；與現有股指相比，主要差異在選樣范圍和權重設定兩個方面。

　　長期主管中信證券指數編制業務的羅林認為，中小板指數與其他指數的區別，并不在是否全流通，主要還是中小板和主板之間的區別。

　　羅林認為，在指數編制上，中小板指數與此前非全流通板塊的指數并不會有太大區別。大股東的股份和某些流動性不強的戰略投資機構所持股份，在編制的時候同樣不會計入指數。比如編制中小板指數計算蘇寧電器的權重時，一般會剔除大股東張近東所持有的股份。

　　東莞證券發展研究中心主任李大霄認為，中小板對全G板塊有激勵的作用，對于以后指數的設立也有參考價值。

　　中小板指數與大盤指數的走勢差異，也與中小企業板上市公司與主板上市公司的差異相關。從6月7日至今，中小板指數累計漲幅為40.3%，同期上證指數累計漲幅、深證綜指累計漲幅均未突破個位數。羅林認為，中小板企業本身的高成長性決定了兩者之間不同的走勢。

　　后續產品更受關注

　　羅林認為，與獲得整個中小企業板市場的走勢情況相比，中小板指數對于投資者的意義可能在于相關的后續產品，如指數基金，股指期貨等等。

　　此前已有的指數基金多采用上證50(資訊 行情 論壇)、上證180(資訊 行情 論壇)、滬深300(資訊 行情 論壇)等指數為標的物，羅林認為，股指的衍生產物出現之后，與投資者的緊密程度才能更好地反映出來。

　　李大霄認為，中小板指數只是個開始，若推出指數基金可能尚待時日。目前復制大盤指數的基金走勢并不好，而復制不同標的指數的基金走勢也不相同。因此可能在中小板擴容，編制出后續優選指數之后，相關基金才會面世。

　　深交所總經理張育軍此前表示，將根據股票流動性的需求，在一個到兩個板塊或領域推出“T+0”交易制度，并研究股指期貨等問題，華夏證券分析師劉揚認為，市場預期這些措施中部分可能在已編制指數的中小板先行試驗，因此消息面的因素此后將對中小板的走勢有重要影響。本報記者吳敏

　　不會影響大盤走勢

　　招商證券分析師朱哲認為，中小板指數自基準日2005年6月7日1000點算起，在122個交易日內，漲幅達43.9％，而同期股指的漲幅為10%.這說明，在明年“新老劃斷”之前，中小板會為投資者提供更多的投機機會，中小板指數的推出也將有助于推動中小板股票長期走好。

　　之前有市場人士擔心，作為首只全流通指數，可能出現被市場暴炒的局面，繼而影響大盤的走勢。

　　朱哲表示，雖然中小板企業具有業績好、成長性高等優勢，但由于中小板吸納資金能力有限，上市公司以傳統制造加工行業居多，因此不會對大盤走勢有多大影響。

　　深交所副總經理周明也曾表示，中小板指數是一個獨立的指數，其市場表現不會對主板市場構成影響，目前基金持股已占流通盤的24％以上，因此該指數推出應該不會招致資金熱炒，市場也不會因此出現暴漲暴跌。

　　有助于建設多層次資本市場

　　西南證券溫桂生表示，從昨日開盤后的運行情況看，中小板指數暫時走弱，跌幅達到2.1％，跌幅遠超過大盤。而且前天大幅上漲的黔源電力(資訊 行情 論壇)成交明細顯示，平安證券、招商證券、國信證券等機構席位都單向賣出，這說明機構對中小板指數低走早有預期。中小企業板指數的亮相，反成了出貨的良機，以至于中小板個股全線回落。目前市場已經處于低風險期，適合投資者操作，投資者可關注中小企業板和成長股。

　　溫桂生認為，中小板指數是后股權分置時代市場走勢風向標，它的推出，對建設我國多層次資本市場具有重要意義。由于中小板指數是第一個全流通市場指數，因此有利于更加全面、客觀地反映全流通條件下中小板的總體價格變動和走勢，從而為投資者的投資操作提供更有價值的參照指標，又可以形成全流通市場新的定價機制和新的中小企業價值中樞。(本報記者 趙俠 吳敏 劉寶強)