把中小板打造成自主創新示范田

　　白石

　　數月之間，近半中小板公司股改已告完成。按照這種進展速度推測，中小板將會在不久之后率先全部完成股改。從單個公司的角度來說，改革有助于形成股東間的共同利益機制，為公司持續發展奠定制度基礎。而從整體來看，中小板如果率先完成股改，則將有助于這個創新最為活躍的群體在更有效的資本市場的支持下長足發展，成為轉變經濟增長方式、

提高自主創新能力的“示范田”。

　　黨的十六屆五中全會指出，要以科學發展觀統領經濟社會發展全局；“十一五規劃”也提出具體要求，“必須加快轉變經濟增長方式，必須提高自主創新能力”。在此歷史階段，需要資本市場發揮積極的作用。首先，經濟增長方式由粗放型向集約型轉變，企業規模擴大、技術升級，資本有機構成提高，這些都需要資本市場的支持。其次，自主創新能力是企業核心競爭力，但技術要轉化為實際生產力，需要與其他生產要素相結合。創新技術只有與資本結合，才能有效發展。更重要的是，創新產業、自主創新技術往往具有高投入和高風險的特點，不容易獲得信貸資金的支持，必須借助具有分散風險功能的資本市場的幫助。最后，高效率的資本市場定價機制，可以確認并支持具創新性和市場領導能力的企業和企業家，節省社會“試錯”成本，提高資源配置效率。

　　我國科技創新的潛力很大，每年的科技成果也很多，但能夠進入實際產業化運作的比例則較低。在國外，基本形成了以風險投資和

　　而股權分置改革的順利完成則將有利于改變這種局面，恢復資本市場固有功能。實現全流通以后，將可打通風險投資等機構投資者的退出渠道，激發風險資金投資于高新技術企業的熱情。在改革完成后，市場功能更加完備，也將有助于上市公司以定向發行的方式引入風險投資基金或戰略投資者，做大做強企業。此外，股改之后，股權的價值提升，也為上市公司進行新技術的收購兼并提供了有利條件。

　　中小板如果率先完成股改，將有利于打造出一個鼓勵自主創新的“示范田”，為經濟增長方式的轉變發揮積極的作用。首先，中小企業是自主創新最活躍的力量。中小企業在傳統技術領域無法與大企業競爭，為了生存與發展，必然高度依賴于自身的獨特技術優勢和創新能力。上世紀80年代以來，美國70%的創新是由小企業完成。美國納斯達克市場中許多大型科技企業也都是由一批掌握高新技術和自主創新能力強的中小企業發展而來。而據科技部的有關材料，我國中小企業完成了65%的國內專利，生產出了70%的新產品。　

　　成立僅1年多的中小板的上市公司在自主創新方面已經顯示出良好的基礎。中小板50家上市公司中，擁有自主專利技術的接近90%，部分被列為國家火炬計劃重點高新技術企業和國家科技部認定的全國重點高新技術企業；有15家具有創業投資背景，占比達30%，反映出風險資金對中小板上市公司創新能力的認同。

　　此外，中小板也有條件率先完成股改，建立促進上市公司規范發展的基礎性制度，打造成為自主創新“示范田”，真正發揮資本市場推進技術進步的功能。一是公司普遍歷史較短，運作規范，沒有什么歷史遺留問題。二是民營企業占絕大多數，大股東重視流通股股東的意見，支付對價顯示誠意，易于取得流通股股東信任。此外，中小板是在經過主板市場多年的調整和制度完善環境下成立的，投資者已日漸成熟，他們在考慮自己的投資成本外，還會結合公司歷史、規范運作情況、公司發展前景，本著長期投資理念，做出合理選擇。