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盡管中小板又有20家公司披露了股改方案，但市場似乎對于中小板率先股改意興闌珊，在股指連續(xù)上漲的2個交易日里，除了G蘇寧(資訊 行情 論壇)、航天電器(資訊 行情 論壇)這2只標志性個股有所表現(xiàn)外，其他個股大多不溫不火，投資者應如何看待中小板這一走勢呢？
較高的擴容預期從目前股改進度看，中小板率先完成股改應該沒有懸念。昨日中國
證監(jiān)會有關(guān)官員表態(tài)，將對完成股改后的中小板實行“新老劃斷”，即對首次公開發(fā)行的公司，不再區(qū)分上市和暫不上市流通的股份，建立全流通機制。
目前中小板平均流通盤為4863萬股，平均總股本為10675萬股，實行“新老劃斷”按目前總股本水平，相當于發(fā)行流通盤為一個億以上的中型股票，原先的小盤股溢價將不復存在，對目前個股股價具有相當?shù)耐侠圩饔茫袌鲇纱寺氏仍谥行“甯惺艿綌U容涼意。
雙高特征降低資金吸引力中小板50只股票目前的均價為10.73元，平均動態(tài)市盈率31.32倍，較高的絕對價格以及遠遠高于主板平均水平的動態(tài)市盈率，使得與主板越來越同質(zhì)化的中小板個股沒有估值優(yōu)勢可言，由此對以價值投資為主的基金缺乏吸引力，而其較高的股價又使得熱衷炒作低價題材股的游資退避三舍。
對價水平有所下降此番公布方案的中小板20家個股的平均對價為10股獲贈3.13股，低于首批10試點公司3.78股的水平。雖然說市場對其反映比較平淡，但這樣的對價水平難以吸引增量資金進場。雖然中小板短期面臨較大的壓力，但筆者始終認為，率先完成股改是一大機遇，因為完成股改后，巨大的股改不確定性基本消除。
從目前公布的方案看，大股東減持承諾價都相當高，屆時在自身利益驅(qū)動下，中小板大股東做多自己股票的動能將發(fā)揮出較大的市場效應。筆者認為，當前中小板股價低迷恰恰是投資者逢低吸納的良好時機。
《國際金融報》 (2005年09月15日 第五版)
作者：本報特約作者 吳琪 發(fā)自北京
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