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自2004年6月25日中小板啟動，8只股票同時上市以來，中小板雖然不同程度地受到主板大市和同類個股的影響，但從運行一年來的情況可以看出，中小板逐漸地顯示出自己的運行特征。
與主板特征不同
截止到5月26日，中小板已經有50家公司發行，46家公司上市。從市場運行的情況看，從初期遠遠高于主板的高定價向正常值回歸，這個正常值仍然與主板有一定的差距，如市盈率的情況，平均值為24倍，比主板的16倍高出50%；平均的股價水平為9.9元，高于主板平均股價4.4元近125%。從股票的運行態勢看，許多個股目前在底部徘徊，顯示出拒絕下跌的走勢，這也說明了目前中小板定價的合理性。
高于主板的市場指標且具有一定的合理性，其背后的原因主要是由于市場對小規模股本的上市公司未來成長性的預期，據統計，50家公司平均的發行規模為2752萬股，遠低于主板市場的發行規模。且從已經披露年報的39家上市公司看，平均主營業務收入和凈利潤分別為6.5元和1.3億元，比去年同期增長32%和12%。而平均每股收益和每股凈資產為0.47元和4.5元，高于深滬主板的平均水平。正是因為整體業績的良性發展和流通股本較小的特征，使得中小板的市場定價普遍高于主板市場，通過近一年的運行，這種較高的定價水平能夠被市場所認同和接受，較高的定價也為待上市的中小板公司提供了較好的融資平臺。
上市資源有待加強
建立中小板后，深交所公布了“中小板上市公司誠信建設指引”、“保薦工作指引”、“募集資金專戶存儲制度”、“募集資金年度審計制度”、“年度業績快報制度”等規范性文件，引導中小板企業的健康發展，取得較好的成效。但也存在著一些問題，如江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)國債投資信息披露違規事件、威爾科技(資訊 行情 論壇)募集資金違規行為等，雖然深交所進行了嚴格的監管，對有關責任人進行了公開譴責，但可以看出，隨著中小板公司上市步伐的加快，深交所的任務將更加繁重。
另外，中小板上市公司分布的不均衡，也為中小板未來的發展提出了挑戰。一方面，從行業分布看，制造業上市公司達到了43家、交通運輸、商業、信息服務業、社會服務業等只有1家，行業分布的不均衡將導致整個中小板市場抗風險的能力較差，許多高速成長的行業不納入到中小板，中小板未來的成長性令人擔憂；另一方面，從地區分布看，浙江、廣東、江蘇等上市公司分別有15家、10家和6家，顯示出在市場經濟較發達的地區上市公司較多，而大量地區缺乏對中小企業的扶持力度，長此以往，將會使地區間的不平衡進一步加劇，中小板的上市資源有待加強。
指數設立迫在眉睫
由于深交所至今沒有公布中小板指數，難以真實地反映市場的運行情況，不利于投資人判斷目前中小板的整體走勢，因此在中小板上市一周年之際，中小板的規模擴大到50家，為中小板指數的編制和發布提供了良好的市場基礎。但問題是采用什么方法編制指數才能真實地反映市場情況呢？
從主板運行的情況看，上證指數(資訊 行情 論壇)和深圳綜合指數(資訊 行情 論壇)采用全樣本編制指數，指數的失真程度較大，而上證180(資訊 行情 論壇)、深圳100、上證50(資訊 行情 論壇)和滬深300(資訊 行情 論壇)指數等成份股指數能夠較好地反映市場的運行情況，也比較有利于創新產品的推出，如上證50ETF(資訊 行情 論壇)等。但由于目前中小板的公司仍然比較少，編制成份股指數的條件還不具備，因此全樣本的中小板指數將率先推出，但投資人在考察全樣本指數的運行的時候，要注意剔除失真的情況。隨著上市公司的不斷增多，中小板應盡快地編制成份股中小板指數，以利于真實、穩定、連續地反映市場的運行情況。
巨田證券 李江林
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