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　　觀點：最新公布的PMI數據看，復蘇已經開始放緩，經濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。

　　今日，滬深兩市小幅高開，開盤后震蕩上行，隨即小幅回落。此后，兩市一度走低翻綠，但午后雙雙發力，成功翻紅后再次拉升，迎來日內新高。盤面上，軍工漲停潮下迎來大漲，計算機、電子以及醫藥生物等漲幅居前，而采掘領跌，家用電器以及食品飲料等走低。

　　相信很多人注意到了，近期市場指數之間是分化的。以周線為例，上周滬指下跌1.57%，深成指上漲0.08%，而創業板指漲幅0.06%。與此同時，上證50跌幅2.01%。很明顯，滬指走勢較弱，而深成指表現搶眼。包括本周以來也是如此，深市繼續走強，而滬指整體仍是調整趨勢。對于市場的分化，尤其在弱勢時期，其實是比較正常的。而此次滬深兩市的分化，重點還在于周期股上，特別是政策打壓下周期股連續的調整對指數的拖累。而深市之所以堅挺，主要是科技等高景氣品質的走強，這其實也基本符合歷來季報之后市場的整體表現。

　　不過，這種分化也表明市場實際上是失真的，當前不能僅僅以指數來作為投資的唯一標準，因為經常我們看到指數走低，但板塊和個股的行情猶存，機會也依然還在。比如，我們看到隨著兩市成交持續回升到萬億之上，市場結構性機會也在逐步加強，個股活躍度也是此起彼伏的。

　　所以，當前重點的還是輕指數而重個股，尤其是對于風險偏好比較高的投資者來說，當前結構性行情并不缺乏機會，還可積極挖掘板塊輪動以及個股的機會。具體的機會方面，建議均衡配置下，可跟蹤以下方向：一方面，低估值品種值得關注。無論是防守還是階段的估值回升需求，對于銀行等低估值品種來說，當前都相對安全，可尋求業績增長良好的品種，做適當的關注；另一方面，此前超跌的科技股。季報行情之后，科技等成長股擺脫估值承壓，在不受到周期的影響下，整體回升的概率較大，可積極關注業績超預期的高景氣品種；此外，盡管估值出清未結束，但對于消費品來說，隨著提價周期的來臨以及資金的關注，階段性的反彈行情也是值得期待，盡量擇優選擇。

　　當然，對于風險偏好比較低的投資者，還是需要注意的是，當前經濟下行壓力依舊，通脹還處于高位，市場整體仍有承壓，沒有新的提振，整體風險還是大于機會，應保持適當倉位觀望，耐心等待新的方向選擇。

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責任編輯：馮體煒