打新熱情高漲 擠出效應超預期
□本報記者 王威
新股申購重啟后，“打新”資金熱情持續高漲，近兩日場內市場資金面驟然收緊。據Wind資訊統計，昨日兩市資金延續凈流出狀態，單日共有130.42億元資金離場。分析人士指出，雖然短期來看，整體市場的調整過程還未結束，但當前政策面持續偏暖，后續更將進入穩增長政策陸續發布的時間窗口；未來資金面也仍將維持穩中偏松的格局。此外，隨著后續新股申購按節奏陸續展開，其擠出效應的邊際將呈現遞減狀態，對于A股市場的沖擊也將逐步降低。
打新熱潮下130億資金快閃
在周一的短暫上漲之后，市場連續回調，滬深兩市大盤收出“三連陰”，昨日的跌幅較前兩個交易日有所擴大，成交量依然維持在低位。截至昨日收盤，上證綜指續跌31.78點，跌幅為1.55%，報收于2023.74點；深成指全日下跌117.08點，跌幅為1.60%，報收于7180.32點。與此同時，創業板也下跌43.33點，報收于1320.66點，跌幅為3.18%；中小板則下跌123.10點，報收于4583.37點，跌幅為2.62%。市場普跌特征十分明顯。
從資金流向來看，滬深股市主力資金依然維持凈流出，流出額也進一步放大。據Wind資訊統計，昨日全部A股共有130.42億元資金凈流出。
從行業表現來看，昨日申萬一級行業指數全線盡墨。其中，銀行、家用電器和食品飲料指數跌幅較小，全日分別下跌了0.84%、1.24%和1.41%；相比之下，計算機、電子和傳媒指數跌幅居前，全日分別下跌了4.29%、3.22%和3.15%。
從行業資金流向來看，資金離場意愿明顯較為濃厚。據Wind資訊統計，昨日28個申萬一級行業板塊全部遭遇資金凈流出格局。其中，鋼鐵、休閑服務和農林牧漁板塊的資金凈流出規模較小，分別為0.24億元、0.59億元和1.12億元；相比之下，計算機、電子和傳媒板塊的資金凈流出額居前，全日分別凈流出18.54億元、9.75億元和9.11億元。值得注意的是，周三唯一實現資金進流入的有色金屬板塊昨日的資金凈流出額也居于前列。
擠出效應或邊際遞減
受到新股申購重啟后，“打新”熱情持續高漲的影響，資金擠出效應顯著，近兩個交易日場內資金面驟然收緊。由于受制于定價的隱形天花板，新股重啟“第二季”首推的幾只個股扭轉以往新股發行“三高”的現象，呈現出低發行價和低市盈率的情況，因而此次“打新”熱情空前高漲。
而交易所市場回購利率持續上漲，也顯示投資者對于“打新”參與積極性較高。投資者參與“打新”熱情高漲，既增加了短期的資金需求，又可能導致機構等減少資金的融出，從供需兩個方面同時增大資金面壓力。
從近兩日的A股市場反應來看，“打新”所造成的擠出效應超出了此前的市場預期。中金公司指出，“打新”火爆并對市場資金面產生了超預期影響可能與幾個因素有關。第一，本批新股申購時間較為集中，其中的10只新股申購日在6月18-24日之間，6月18日就有4只；第二，本次新規增加了網下市值配售規定，而有效報價家數上限取消，參與群體大為增加；第三，對發行價格、募集資金、老股東減持等進行限制，發行市盈率與行業市盈率差距較大，使得上市預期回報大大提升，申購熱情高漲；第四，本次新股發行試點與傳統半年末考核時點重合，更引發了市場的擔憂情緒。
雖然短期來看，整體市場的調整過程還未結束，但投資者也無需太過悲觀。分析人士指出，當前政策面持續偏暖，后續京津冀一體化規劃等穩增長政策可能會陸續發布；央行[微博]持續的凈投放操作也顯示未來資金面仍將維持穩中偏松的格局，待下周考核時點過去后，資金面緊張的情況將得到大幅緩解。此外，隨著后續新股申購按節奏陸續展開，其擠出效應的邊際效應將呈現遞減狀態，對于A股市場的沖擊也將逐步降低。
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