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　　每經記者 趙笛

　　美債危機暫時告一段落，納斯達克[微博]和標普500指數也再創近期新高。但市場發現，A股卻沒有了前幾周的瘋狂，上周突如其來的下跌更讓市場措手不及。

　　IPO重啟是市場的阻礙，十八屆三中全會政策有待明朗也會促使穩健投資者暫時回避。在經濟無法推動股市的背景下，市場亟需新的主題投資來拉動。

　　三季報或將是行情最好的宣泄點。一批競爭優勢突出的公司，一批真正的成長股將再次證明自身價值。

　　行情亟需新主題/

　　受到消息面和技術面的雙重擠壓，上周的A股出現回調，滬指下跌1.54%，深成指下跌1.75%，中小板指數下跌1.76%，創業板指數下跌2.17%。

　　目前，滬指和深成指均在30日線上方獲得支撐，行情似乎仍大有可為。然而，對于經歷了上周股市的投資者而言，行情實際上正悄然發生變化。

　　上周三，行情的大幅跳水讓投資者措手不及。從消息面上看，美債危機是主要原因，但實際上，美債危機很快就告一段落，但上周四的行情僅維持了半日，午后再次大幅跳水。周五，市場更是用一種縮量震蕩來維持著不起眼的反彈。

　　最為人擔心的是題材股的大幅跳水。9月份以來，市場的賺錢效應主要集中于主題投資機會。自貿區、土地流轉、傳媒娛樂、二胎養老等題材股均制造出不少牛股。然而，上周這些牛股卻慘遭大跌。

　　“這些圍繞改革而炒作的題材股需要休息了。”有私募人士在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，在改革題材股已經大幅炒作，以及十八屆三中全會政策力度不確定的情況下，必然會有資金獲利了結。如果要維持行情，市場亟需新的主題投資予以接力。否則，十八屆三中全會前市場的調整就無法避免。

　　對于誰有望接力改革主題投資，目前分析人士多指向三季報行情。

　　國信證券分析師黃學軍指出，關于主題炒作，部分與改革相關的主題可能會告一段落，三季報進入披露期，這將提供新的炒作機會。

　　申銀萬國[微博]分析師嚴曉鷗指出，跟風炒作的風險在加大，臨近11月時點，風險意識應逐步加強。從安全性角度考慮，更為推薦三季報持續增長的優質成長股及受到政策傾斜、行業出現回暖的板塊性機會。

　　興業證券分析師紀云濤指出，三季報業績一般可以為全年的業績增長定調，顯得至關重要。在做改革主題投資的同時，還需要密切關注業績，在業績中發現成長性的基礎，挖掘出長期投資的機會。

　　三季報整體增速或偏弱/

　　隨著特銳德 (300001，收盤價21.25元)在10月10日發布三季報，2013年A股上市公司的三季報行情就此展開。

　　特銳德在公布季報增長后三個交易日上漲了22%，而海康威視(002415，收盤價26.69元)、友阿股份(002277，收盤價15.02元)在公布靚麗的季報前，股價均出現大幅上漲。

　　不過，從整體上來看，三季報行情全面展開的可能性不大。這是因為，非金融企業三季報盈利預告略低于中報。

　　華泰證券數據顯示，截至10月11日，1017家上市公司發布2013年三季報業績預告。這其中，非金融企業三季報盈利預告的均值為18%，略低于中報盈利預告的均值21%，但高于中報的實際盈利同比7.3%，也高于該券商預測值6.7%，預計三季報大幅低于預期的概率偏小。從個股的盈利增速的分布區間來看，三季報盈利正增長的股票占比69%，低于中報時的占比73%；三季報盈利負增長的股票占比為31%，高于中報時占比為27%。

　　值得注意的是，中小板、創業板三季報盈利預告大幅低于中報。海通證券指出，中小板三季報預告的盈利增速均值為8.3%，低于中報預告的均值11.5%，但高于中報實際的盈利同比7.5%。創業板三季報預告的盈利增速均值為9.7%，大幅低于中報預告的均值19.3%，但高于中報實際的盈利同比1.6%。從個股的盈利增速的分布區間來看，中小板、創業板三季報預告的盈利增速正增長的比例降低，而負增長的比例升高。

　　不過，中金公司也認為，三季度上市公司業績同比增速可能繼續改善。

　　中金重點覆蓋股票前三季度盈利預計同比增長14.1%，非金融板塊增長9.8%。中金覆蓋標的前三季度盈利預計完成度為77.7%，與歷史趨勢大致相當。

　　結構性機會猶在/

　　雖然三季報不可能有整體性機會，但結構性機會會在季報增長股中出現。

　　從結構上看，廣發證券分析師陳杰指出，預計三季報主板增速將明顯超越中小創業板，但四季度增速又將被中小創業板反超。陳杰表示，從目前匯總的中報預告情況來看，中小板和創業板的業績增速均弱于季節性，三季度單季增速可能在10%~15%左右。但主板大部分行業在三季度景氣有明顯改善，且去年基數很低，因此今年三季度的單季增速有望在20%到25%左右。但由于去年四季度主板行業盈利明顯改善，但中小創業板仍在惡化，基數差異極大，因此預計到四季度中小創業板的盈利增速又將超越主板。

　　華泰證券則指出，周期板塊除了黑色金屬、輕工制造以外，所有行業的三季報預告情況均好于中報的預告情況。建筑建材、機械設備、公用事業、交通運輸行業的三季報預告情況好于中報的實際增速。此外，科技板塊三季報預告好于中報的實際增速。這其中，電子行業預告增速61%低于中報的預告91%，但好于中報的實際增速42%；信息設備行業預告增速201%大幅高于中報預告26%，也大幅高于中報實際增速16%和全年一致預期182%；信息服務行業的預告增速29%好于中報的預告26%，也好于中報的實際增速23%。

　　從行業的角度看，中金公司的數據顯示，能源、建材、鋼鐵、汽車、金融和公路鐵路物流行業前三季度業績較中報期有所上升，電力、航運港口和航空機場等有所下降。下游的房地產、家電、醫藥和TMT等行業業績依然穩健增長，周期性行業如煤炭、有色等業績未見明顯好轉跡象。

　　而陳杰認為，三季報的行業明星將是中游周期，建議關注水泥、純堿、重卡。這其中，9月的乘用車銷售同比增速高達21%，遠超市場預期(上月為11%)，是去年5月以來的最高水平。而商用車中的“半掛牽引車”同比增速更是高達98.7%。由于水泥、純堿、重卡這三個行業同屬中游周期，也同屬于房地產投資產業鏈，他們將是今年下半年的盈利改善幅度最大的傳統行業。

　　三季報為成長股檢驗器/

　　實際上，在短期熱點雞犬升天的同時，一些真正優秀的成長股即業績具有持續性和確定性的也沒有停止上漲的腳步。

　　有分析人士指出，在三季報即將公布之際，業績預期帶來的股價排序游戲又將展開。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，三季報將是成長股去偽存真的檢驗器。就在2013年中期，《每日經濟新聞》邀請了上百家機構給“2013中國上市公司口碑榜”投票，這其中“最具成長性上市公司”就有50家企業入圍。統計顯示，這其中的絕大多數公司，都在三季報或三季報的業績預告中大放光彩。

　　比如入圍的特銳德，其三季報凈利潤增長54%，季報公布后股價大漲；亞廈股份(002375，收盤價29.00元)三季報預告增長60%，華測檢測(300012，收盤價17.86元)業績預告增長40%。

　　值得注意的是，并不是短期業績暴增的公司也能夠入圍或能夠獲得股價大漲。

　　比如江南紅箭(000519，收盤價14.10元)三季報預告增長5679%，金鴻能源(000669，收盤價32.62元)三季報預增4278%，銀泰資源(000975，收盤價8.58元)三季報預增2232%等，年內均沒有出現很好的上漲。

　　“真正的成長性上市公司未必有成百上千倍的業績增長，需要的只是連續的增長。”有私募人士指出，業績短期內同比暴漲，往往是因為前一年虧損或重組，這種業績暴增并不具備可持續性。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，投資者的眼睛是雪亮的，這些業績暴漲的股票，并沒被專業的投資者選進“最具成長性上市公司”行列。

　　從 “2012中國上市公司口碑榜”榜單中最具成長性上市公司的股價表現來看，以2012年口碑榜最具成長性10股為標的的“2012口碑成長指數”的漲幅(2012年12月1日~2013年7月31日)為48.77%，遠遠跑贏同期上證指數0.69%的漲幅。

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