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　　21世紀網

　　核心提示：6月24日，A股午后開盤跌勢未止，截至13：31上證綜指盤中跌破2000點，之后指數繼續(xù)下滑，在14：02分左右，單日已經下跌逾百點。

　　21交易 6月24日，A股午后開盤跌勢未止，截至13：31上證綜指盤中跌破2000點，之后指數繼續(xù)下滑，在14：02分左右，單日已經下跌逾百點，上證綜指下挫近5%創(chuàng)逾31個月最大單日跌幅。 今天央行首次公開回應“錢荒”。央行在《中國人民銀行辦公廳關于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函》中提出，商業(yè)銀行要密切關注市場流動性形勢，加強對流動性影響因素的分析和預測，做好半年末關鍵時點的流動性安排。商業(yè)銀行應針對稅收集中入庫和法定準備金繳存等多種因素對流動性的影響，提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結算；按宏觀審慎要求對資產進行合理配置，謹慎控制信貸等資產擴張偏快可能導致的流動性風險，在市場流動性出現波動時及時調整資產結構；充分估計同業(yè)存款波動幅度，有效控制期限錯配風險；金融機構特別是大型商業(yè)銀行在加強自身流動性管理的同時，還要積極發(fā)揮自身優(yōu)勢，配合央行起到穩(wěn)定市場的作用。 同時央行還提出，各金融機構要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經營目標，合理安排資產負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據融資等的配置結構和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發(fā)展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

　　恒指方面亦再度失守20000點，港股半日沽空35.29億元，占大市成交9.96%，涉及股份414只。亞太市場在14：30之后亦出現大幅跳水，日經225下跌近150個點，跌幅1.28%，韓國綜合指數下挫1.02%

　　板塊方面，券商、銀行、保險、地產、建材等均大跌。金融地產遭暴跌，保險、銀行、券商個股全線下挫，其中中航投資、民生銀行、平安銀行跌停，興業(yè)銀行跌逾9%，券商方面宏源證券、方正證券跌幅亦超過9%，直奔跌停。地產板塊中“招保萬金”皆下挫金地集團逾跌8%、招商地產[微博]、萬科A跌逾6%。

　　A股正臨嚴重的“內憂外患”，國內資金流動性問題發(fā)酵，美聯儲退出QE影響未退，21日希臘政局動蕩，歐債危機再度卷土重來。

　　A股5大憂患

　　1、經濟數據

　　5 月份的數據已經顯示經濟增長持續(xù)回落，而6月的PMI先行指標再次預示著，經濟的下滑態(tài)勢沒有改變，說明企業(yè)生產依然較困難，代表企業(yè)生產活力的新訂單指數連續(xù)創(chuàng)下10個月的新低，也證明了這一點，而內外需求疲弱、投資持續(xù)回落、出口幾乎零增長等，都說明經濟企穩(wěn)仍需時日。

　　2、流動性趨緊帶來資金的擠出效應

　　5月外匯占款縮水近八成、銀行季末存貸比考核、存款準備金上繳以及紅利發(fā)放等，都使得資金趨緊，資金利率連創(chuàng)新高，6月21日，央行通過定向逆回購的方式注資，釋放了部分流動性，使得隔夜和七天利率開始下滑，但其余大部分利率依然繼續(xù)上行，資金的趨利性再次顯現。

　　3、美聯儲退出QE

　　美聯儲逐步退出QE，使全球市場普跌，資金加速流出新興市場，抽血作用明顯，這將長期改變資金的供求關系。(民生證券)

　　4、歐債危機卷土重來

　　希臘民主左派黨21日宣布退出政府，執(zhí)政聯盟面臨瓦解窘況，該國政治局勢在艱難維持了一年的穩(wěn)定后再度陷入動蕩。希臘政壇動蕩令投資者對歐債危機的前景憂心再起。21日歐洲股市全線回落，銀行板塊重挫。泛歐斯托克600指數下跌1.2%，創(chuàng)2013年新低；希臘雅典綜合指數暴跌6.1%，希臘國民銀行股價大跌11%。

　　5、“錢荒”已蔓延至票據市場

　　瑞銀證券發(fā)布研報稱，貨幣市場“錢荒”已經傳導至票據市場，開始影響實體經濟。目前已經有幾家商業(yè)銀行暫停票據業(yè)務，加劇直貼、轉貼利率的沖高。預計6月份新增信貸低于預期的概率上升。如果央行一直不注入流動性，那么本輪 “錢荒”可能會延續(xù)至7月中旬，對實體經濟層面的資金價格的沖擊持續(xù)時間或將更長，傷害企業(yè)盈利和經濟基本面。

　　資金面上

　　資金流向上看，早盤呈單邊流出狀態(tài)，多頭全面敗退。其中，金融地產成為今日做空力量的重點板塊。

　　券商觀點 中金公司認為，資金面已經出現下行趨勢，中期對股市將產生利空影響，同時在經濟偏弱環(huán)境下，企業(yè)盈利超預期的可能性較小。即使股市受超跌反彈或央行平抑利率等因素影響可能在短期內出現小幅反彈行情也是降低倉位的機會。 華泰證券認為，為A股市場短期下行趨勢難以逆轉。不過，新股發(fā)行時間窗口傳聞被否及產業(yè)資本活躍度增加將部分對沖上述不利影響，急跌可能告一段落，短期內市場震蕩向下的斜率會更為平坦。

　　國泰君安表示，金融市場流動性的異常緊張，將持續(xù)沖擊估值水平和投資者情緒；風險偏好的急劇下降，將帶來股市、債市的劇烈調整。

　　國都證券認為，受經濟數據持續(xù)疲弱、資金面異常繃緊以及A股IPO重啟在即等多重負面因素制約，大盤月初以來連續(xù)急跌近10%，連續(xù)急跌后市場有望技術性反抽。但市場悲觀情緒短期難以扭轉，且上市公司業(yè)績面臨中報考驗，預計IPO重啟前市場以弱勢震蕩為主。

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