創(chuàng)業(yè)板業(yè)績地雷或引空方狙擊 關(guān)注三大做空源
□本報記者 孫見友
4月以來，前期快速上漲的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)劇烈震蕩，部分創(chuàng)業(yè)板股票更是在大幅下跌中遭遇“倒春寒”。分析人士認為，對于那些2012年業(yè)績不佳、估值高企的創(chuàng)業(yè)板股票來說，業(yè)績“地雷”可能引發(fā)其后市進一步回調(diào)的風(fēng)險依然不容小覷，而這有可能引發(fā)空方狙擊。
業(yè)績陡降招致空方覬覦
截至4月8日，已經(jīng)披露2012年年報的182只創(chuàng)業(yè)板股票中，有53只業(yè)績同比降幅超過20%，占比約為三成。分析人士指出，業(yè)績大幅下滑的創(chuàng)業(yè)板股票如此大面積出現(xiàn)，堪稱創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績的“地雷陣”。
在業(yè)績“地雷”頻繁出現(xiàn)局面下，前期不少創(chuàng)業(yè)板股票卻普遍出現(xiàn)大幅上漲。例如，就以上2012年業(yè)績同比大幅下滑創(chuàng)業(yè)板股票來看，自2012年12月4日大盤觸及1949點反彈至今年3月底，這53只“地雷”股全部出現(xiàn)上漲，其中漲幅超過20%的股票有29只，而漲幅超過40%的也有9只。
在業(yè)績不佳的同時出現(xiàn)意外上漲，促使這些創(chuàng)業(yè)板股票估值快速攀升。例如，信維通信2012年業(yè)績同比劇降91%，促使其當前市盈率驟升至454倍。同時，天澤信息、星星科技2012年業(yè)績分別同比大幅下降90%和86%，導(dǎo)致其估值也分別高達282倍和239倍。
以上估值動輒數(shù)百倍的創(chuàng)業(yè)板股票雖是特例，但從一個側(cè)面反映出二級市場創(chuàng)業(yè)板股票整體高估的現(xiàn)實。在此局面下，不少創(chuàng)業(yè)板股票估值風(fēng)險迅速暴露。在當前A股市場整體劇烈波動格局下，即便是炒作概念，如果沒有業(yè)績成長性作支撐，似乎也難以持久。那些沒有了業(yè)績支撐的創(chuàng)業(yè)板股票，其高估值已沒有存在的合理理由，這使其格外容易招致空方覬覦。
關(guān)注三大做空源
不過，就目前融券和轉(zhuǎn)融券標的來說，創(chuàng)業(yè)板股票只有6只，數(shù)量少得“可憐”。而就這6只創(chuàng)業(yè)板股票來看，如果其面臨高估值風(fēng)險，那么被做空的可能性無疑較大。因此，入選融券和轉(zhuǎn)融券標的無疑是做空源之一。
在通常意義上，投資者似乎認為只有成為融券或者轉(zhuǎn)融券標的，才可能面臨做空風(fēng)險。如果只將目光定格在二級市場普通投資者之間的博弈，那么這一看法或許是對的。但是，如果將機構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)資本考慮進來，做空動力并非只是來自融券標的。2012年年末，首批創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)業(yè)資本臨近解禁期，曾讓彼時很多創(chuàng)業(yè)板股票出現(xiàn)劇烈波動，顯示在目前市場條件下，產(chǎn)業(yè)資本也是一個重要的做空源。
結(jié)合產(chǎn)業(yè)資本的行為來看，其解禁與否主要看在二級市場減持的機會成本。換句話說，如果通過大宗交易及其他非二級市場股權(quán)交易方式，能夠獲得更高的收益的話，那么其有可能不會直接在二級市場上減持。但是，在一些創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績不佳情況下，通過其他途徑減持收益必然會大幅縮水，從而促使通過二級市場減持成為重要套現(xiàn)途徑。例如，前期漢王科技就是這方面的一個典型例子，在業(yè)績持續(xù)下滑局面下，公司高管不斷通過二級市場減持，導(dǎo)致該股從前期175元的歷史高位持續(xù)滑落，至今仍在低谷徘徊。
另外，在宏觀經(jīng)濟不景氣局面下，很多產(chǎn)業(yè)資本都面臨“錢緊”的窘境，這也可能強化其套現(xiàn)動機，對于業(yè)績不佳的創(chuàng)業(yè)板公司來說，尤其如此。
除產(chǎn)業(yè)資本以外，機構(gòu)投資者悄然撤離也可能成為部分業(yè)績不佳創(chuàng)業(yè)板股票的又一個做空源。
在奉行題材炒作的機構(gòu)投資者眼中，業(yè)績并非是唯一投資標準，這就出現(xiàn)了很多創(chuàng)業(yè)板股票估值越高越漲的“怪象”。不過，從機構(gòu)投資者動機出發(fā)，很多題材股雖然沒有理論上的“天花板”，但可能存在一個基本的“投資底線”：那就是估值高企的題材股必然業(yè)績要持續(xù)增長，一旦業(yè)績熄火，那么相關(guān)機構(gòu)可能快速撤離，隨后相關(guān)股票可能引發(fā)空方狙擊，進而出現(xiàn)快速重挫。
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