陸水旗(阿琪)

　　每年歲末年初的行情不一定好看，但一定會很熱鬧，今年同樣不例外。剛過元旦，市場熱點即聚焦于三大事件。一是外資金融機構聯(lián)袂減持中資銀行H股；二是幾乎所有的買賣兩方機構齊呼：“1500點——2600點是2009年行情的核心估值區(qū)間”；三是2008年業(yè)績成定局之后，上市公司的“業(yè)績修正”預告層出不窮。

　　外資金融機構聯(lián)袂減持中資銀行H股“冠冕堂皇”的理由是“自身財務遇困”，這個理由令投資者十分疑惑：一、為什么去年全球金融危機剛開始時不減持，中資銀行不可能不受全球金融危機影響啊；二、若是“自身財務遇困”的原因，為什么在去年三季度全球金融機構資金鏈緊巴巴時沒減持，那時財務更困難啊；三、如果真的是因“自身財務遇困”因素被迫減持中資銀行股，正說明中資銀行股在國際金融機構的眼中還是優(yōu)質資產啊，否則為什么到現(xiàn)在才迫不得已地減持呢？此外，如果外資金融機構 “組團減持”中資銀行股是非主觀因素，為何要勞駕中央匯金公司本周四興師動眾地維穩(wěn)呢？

　　買、賣兩方機構不約而同地認為今年行情核心估值區(qū)間是1500點—2600點，不看好的原因無非是經濟與公司盈利增長處于困境，但都一致認為今年下半年經濟與公司盈利增長將復蘇。這帶來的困惑是，如果行情果真像機構投資者一致性預期(歷史表明，機構一致預期是無效的)，2600點是今年行情的頂，經濟與公司盈利增長復蘇后，2600點在明年行情中又居于什么位置？機構們一致預期2600點是今年行情估值上限的情景，不禁讓人回憶起2006年年初機構們一致預期“1300點是2006年行情合理估值目標”的景象。

　　目前不少上市公司在以存貨計提和資產減值撥備等方式盡可能地“甩包袱”，紛紛發(fā)布“業(yè)績修正”預告，許多公司的業(yè)績將因此而“變臉”。原材料存貨價值與大宗商品的價格密切相關，投資類資產，尤其是股權等金融類資產與股市行情密切相關，目前國際大宗商品價格已開始反彈，假如半年后國際大宗商品價格與股市行情比目前明顯上升，而上市公司的存貨與投資性資產期間未消化與清理完畢，難道到年底再來一次計提(以往上市公司以此方式調整利潤的案例太多了)，從而使得業(yè)績再來一次“大變臉”？

　　凡此種種，不得不讓筆者聯(lián)想到在股市行情大構架的N種底部形式中，有一種行情叫“挖坑”。

　　(本文作者為上海證券通首席分析師)

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