第三幕 關鍵詞：救市觀與救市方

　　進入三月份，上證綜指再次開始加速下跌，從三月初的4400點開始，在35各交易日內跌破了三千點，距6124點的最高點下跌了50%多，伴隨著這波急跌。一場圍繞政府該不該救市的爭論也逐漸展開。贊成救市的一派認為中國股市作為新興加轉軌的市場，還處于不斷完善的過程之中，相關管理部門在股市發展中一直承擔著重要角色，無需遮掩也無法遮掩。在股市出現非理性大跌之時，相關部門應當采取積極主動的措施。而贊成政府不干預股市的一派認為，證券市場的漲跌有其自身的規律，應當按照市場化的原則進行，相關的管理部門不應該也無能力調控作為價格信號的股指。除了這種觀念上的分歧之外，在具體的救市措施方面，雙方則存在著長期措施與短期措施的分歧。是“改變市場供求關系”還是“提升上市公司質量”成為爭論的焦點。

　　救與不救的爭論，并不是只出現在2008年。歷史上每一次股市不好的時候，這樣的爭論都有響起，其背后體現出了認識論與方法論的巨大分歧。而從管理層來說，認識論顯然更為關鍵，比如說如何認識證券市場、證券市場應該處于一個什么樣的地位等等。管理層的認識不統一、不到位，其它的再爭論也沒有用。

　　第四幕 關鍵詞：政策與復蘇

　　進入2008年4月，隨著國際金融危機愈演愈烈和A股泡沫逐漸消退，穩定A股市場的一系列政策相繼出臺，包括新基金開閘，印花稅從3‰調低至1‰，證監會規范大小非等等。而隨著下半年通脹壓力的減弱和對于經濟放緩的擔憂，宏觀調控政策也變得更加積極。中國證監會也提出四條措施，逐步完善股票市場的內在穩定機制。此后又相繼出臺了印花稅單邊征收，國資委支持央企增持或回購上市公司股份、匯金、社保基金加大股市投資等。而在11月10日，國務院更是出臺了4萬億投資計劃擴大內需，通過刺激經濟增長，促進產業結構調整，并開啟了新一輪降息周期，

　　這些措施的實施，使市場信心得到提升。9月19日，A股市場出現了所有個股漲停報收的奇觀。一系列措施暫時取得了良好成效，扭轉了各方對中國經濟的預期，但銀行股的持續疲軟，以及經濟數據不樂觀超過預期，但并沒有能夠扭轉大勢。12月3日，國務院常委會議研究部署當前金融促進經濟發展的政策措施，確定穩定股票市場運行，推動期貨市場穩定發展等九項政策措施。

　　2008年，對于中國股市來講，無疑是出臺政策措施最多的年份之一。雖然面對70年來最嚴重的全球金融危機，這些政策的短期效果尚不明顯，不過可以肯定的是，經過2008年風雨洗滌的中國股市，市場和投資者的信心都在復蘇的過程之中。2009年的關鍵詞，顯然也應該叫作復蘇之路。

　　在2009年的復蘇之路上，下面的這些問題，投資者需要密切關注。首先，經濟復蘇一定會到來，但是復蘇的過程，有人說是L型，有人說是V型，有人說是U型，不管哪一種，可能要比現在預期的漫長一些、復雜一些，經濟結構的調整，可能也要比投資拉動刺激消費更復雜，時間的跨度也要更長一點。對于這一點，需要有一定的思想準備。

　　第二，刺激經濟的政策還會不斷出臺，累積效應一定會逐步地體現出來，并最終體現在上市公司的業績當中，但是寄望于短期之內依靠政策就能遏制住經濟下滑的趨勢，依然不太現實。

　　第三，要密切關注行業復蘇過程當中，相關的政策的跟進，以及發生的一些變化，特別是一些對宏觀經濟影響比較大、產業鏈條比較長、牽一發而動全身的行業，比如說汽車、房地產、進出口等等。

　　最后，建議密切關注2009年可能會出現的一些投資機會，比如說在結構調整、購并重組、自主創新以及市場機制創新等方面，產生的投資機會。總之，2009年，操作需謹慎，預期要樂觀。

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