本報記者 劉臻 莫菲

　　每年平均9.8%高增速的中國改革開放30年還能重復嗎？下一個30年中國經濟和資本市場的路在何方？

　　2008年11月25日，來自約1000人境內外證券投資機構聚集申銀萬國證券研究所年會，在同一屋檐下共同探討促進下一個30年經濟和股市的形勢。

　　“在目前這個危機過去以后，我們是否恢復原來那樣過度依靠外需和粗放型投資來拉動經濟增長？中國經濟不可能長期依靠低端貿易加工業和高耗能高耗材產業的高速發展來帶動。下一個30年的經濟增長不可能再重復前30年。如果沒有重大的自主創新，要爭取下一個30年的高速增長是有很大困難和挑戰的。”著名經濟學家燕京華僑大學校長華生曾表示。

　　中國經濟未來30年增長的兩個自主創新的驅動輪，在申銀萬國證券研究所看來，正是新農村改革和“PRC模式”。

　　兩大風火輪

　　“讓農業現代化，并具有國際競爭力；讓城鄉建設一體化，拓展城市基礎設施建設和房地產的空間；讓農民城市化并市民化，繼續擴張城市居民的需求。這一動能的釋放將是長久的持續的。”申銀萬國證券研究所宏觀研究部總監李蓉認為新農村改革是第一驅動力。

　　新農村改革的關鍵不再是以農補工或以工補農，而是制度和體制的一體化。要通過城鄉土地制度一體化、城鄉戶籍制度一體化、城鄉公共支出制度一體化和城鄉規劃一體化，來帶動城鄉生產要素和經濟資源的合理配置。

　　申銀萬國證券研究所首次把“PRC模式”作為未來30年中國經濟和資本市場發展的另一驅動輪。“PRC模式”的含義是中國和資源國之間的全新貿易循環模式。

　　據悉，申銀萬國證券研究所篩選了39個資源國，根據預測，這39個國家的人均GDP在全球經濟的比重將從2007年的17.5%提高到2040年的26.1%，這為中國的出口產品提供新的市場，成為外需的新動力。

　　其理由是，隨著2010年以后發達國家的人口負擔比上升，潛在增長率放緩的大趨勢下，中國貿易要獲得持續增長就必須要減少對發達地區的依賴，鑄造全新的全球制造業循環產業鏈。

　　從長期來看，中國和資源國之間存在著巨大的貿易互補性和增長潛力。中國過剩的是勞動力和制造業產能，缺少的是資源；而資源國過剩的是資源，缺少的是制造能力。中國加強對資源國之間的直接貿易關系，強化貿易加工國和資源國之間的循環，是未來30年中國擴展外需的重要方向。

　　A股千點震蕩空間

　　會議上透露出，從長期投資回報來看，部分機構人士對A股市場的態度發生朦朧改變，A股資產具備戰略配置價值的觀點開始蔓延。

　　從資產配置的歷史實踐看，A股當前的低估值決定著未來的高收益，根據隱含股權成本估計，未來5-10年A股資產長期回報在10%以上。

　　但是申銀萬國研究所更傾向采取現實主義的態度面對2009年A股市場，其認為消化大周期風險和醞釀經濟增長動力都需要時間，2009年滬深300指數的合理波動區域為從上證指數1600點到2600點，上下震蕩1000點。

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