最近一段時間，由于金融危機向實體經濟蔓延，美國股市連續大幅下跌，受此影響，全球大多數地區的股市也是跌聲一片，我們的A股市場則逐漸擺脫了跟風下跌的怪圈，不再唯美股馬首是瞻，往往在周邊股市破位大跌之際，A股市場走出了揚眉吐氣的上漲行情。有堅實的宏觀經濟面支撐，有政府審時度勢的調度，投資者信心有所恢復，A股市場繼續開展自己的獨立行情并不是奢望。當然，如果美國股市仍然狂瀉不止，其對A股市場的負面影響絕不能視而不見，A股市場獨善其身需得到政策的連續支持。

　　A股有望擺脫美股的陰影

　　每天早上一覺醒來，第一件事就是看地球另一頭美國股市的收盤情況，道·瓊斯指數已經跌破了8000點，跌勢依然未減。還在上個月，大家對A股市場的走勢耿耿于懷，美股漲、A股跌；美股小跌、A股大跌；甚至港股都漲了40%，A股依然還在探底，但這種狀況在最近的A股市場走勢中已逐漸改觀。

　　在近兩周中，人們突然發現，A股市場的成交量放大了，原來一天只有三四百億的成交量突然放大到一千億以上，當然，空頭們都認為這是最后的逃命機會，而多頭們則認為，市場的底部已至。不管看多看空，一個不容否認的事實是，有新資金在介入市場。

　　首先，經濟的銀根開始松動，幾乎在一夜之間，各路“諸侯”“跑部前進”，安營扎寨在國家發改委周圍，以期搶得4萬億救市資金的“頭啖湯”，而這“頭啖湯”的規模是1000億元人民幣，一聲令下，這1000億元真金白銀必須在未來的50天中“穩、準、快、實”地花出去，這樣的場面、這樣的大手筆、這樣的急切，在共和國的歷史上是絕無僅有的。這“頭啖湯”只是個零頭，1000億與4萬億，再與4萬億可能帶來的“乘數效應”相比，還真是小錢哪，但各地爆發出來的熱情和錢潮的涌動，在這兩周澎湃而出。

　　其次是股市對大手筆投資的提前反應，盡管這錢是投到實體經濟中去的，并沒有直接投入股市，但股市永遠是一個借題發揮的場所，錢在市場上產生的是一種“鯰魚效應”，經濟生活中錢多了就好辦事，大家都有活干，大家都會追求利益的最大化，而股市則是一種將效應放大的場所。您看，就這拉動經濟的新政推出，水泥廠還沒產生效益，這幾天水泥板塊的股價產生的效益已經遠遠大于水泥廠一年生產所產生的效益了，這就是股市的財富效應，市場永遠是打提前量的。

　　再次，A股市場有望擺脫美股的陰影。美國股市還將下探，這是因為美國金融危機的無底洞中不知后面還會冒出什么驚天奇聞，再說美國股市到目前的下探幅度小于A股，美股對港股的影響較大，而周邊股市像跟屁蟲那般跟著道·瓊斯指數折騰。但A股市場是一個相對封閉的市場，既沒有金融衍生產品，也沒有放大的杠桿，A股是一個由自己的實體經濟支撐和推動的市場。所以，盡管美國股市對A股市場也會有一定的影響，但A股市場有望擺脫其趨勢的軌道。

　　現在市場形成了兩股對沖的力量，一股力量是經濟的衰退，這方面的壞消息聽得人們心驚肉跳；而另一股力量則是救市的好消息，使人們聽得精神亢奮。這兩股力量的對沖形成了近期股市的暴漲和暴跌，這種因素還會繼續影響股市。在這樣的市道中，對于短線高手而言有較大的機會，如果能踏準節奏的話，盈利會不小。應健中

　　中級反彈能夠延續的幾個條件

　　李志林(忠言)

　　本輪從1664點啟動的中級反彈，最大漲幅已達23.2%，受阻于2050點并出現兩次百點以上的大震蕩。調整后反彈的幅度是否會超過 “4·24”的26.6%和“9·19”的29.4%？還是反彈已夭折？中級反彈能夠延續的條件是什么？

　　第一、除了國家新增4萬億投資并帶動地方政府超10萬億投資以及貨幣政策、財政政策、宏調政策、投資政策和匯率政策的五大轉向和大幅降息、降存款準備金率以外，要有救經濟時“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”的魄力，設立市場最期待的平準基金，中級反彈將有非常廣闊的空間。

　　第二、本周四、周五制約中級反彈的主要原因是美股連續兩天暴跌5%以上，引發全球股市連續暴跌。這不能不給中國投資者以強烈的震撼，在全球經濟一體化的今天，如果美股在7000點獲得支撐，中國股市中級反彈的壓力將大為減輕。

　　第三、本輪反彈借助于政府救經濟的政策傾斜，已形成水泥、鐵路、基建、機構四大熱點，并取得了股價快速翻番的轟動效應。如果主流熱點能持續活躍并相繼擴散到3G、迪士尼、上海國資重組、通信、電子信息、輕紡、家電、林業等領域，強大的賺錢效應仍能吸引大量新增資金進場，從而推升行情。

　　第四、記得在2007年1—5月2541—4335點的行情中，在大盤股原地踏步的情況下，中小盤低價股普遍漲了3至5倍，一度消滅過10元以下的股票。本輪反彈中中小盤低價股更具優勢，一是啟動時指數低，相對安全；二是股價超跌，指數跌了70%，相當多的低價股卻打了一折或二折；三是估值低，市盈率僅十幾倍；四是大小非壓力小，小非早已拋空，大非則減無可減；五是受政府最新政策傾斜，股價容易翻番，跟風者眾，已有600多只中小盤低價股漲幅達40%以上。只要進入低價股中的大量新增資金不退場，只要低價股行情之火不熄，反彈還能曲折地進行。

　　第五、中級反彈能夠延續的關鍵是，管理層能組織大機構果斷進場護盤(像周三、周五那樣)，以實際行動維護股市的穩定。

　　第六、本輪反彈從日成交量看，1800點以下為230—300億，1900點以下為400—600億，1900點上方7天平均為800—1000億，呈量增價升態勢。即使周二暴跌后幾天，成交量也保持在800—900億。只要下跌時成交量不萎縮到500億以下，上漲時能溫和放量并突破60日均線，中級反彈有出現第二波上升浪的可能。

　　第七、被市場趨勢投資者視為行情生命錢的5周均線不僅是2006—2007年大牛市的上升支持線，也是6124點—1664點熊市下跌的壓力線，本輪反彈已連續兩周站穩5周均線(目前位置在1854點)，并站上了10周均線(1965點)。因此，本周均線對中級反彈的延續至關重要。

　　(本文作者為華東師范大學企業與經濟發展研究所所長、博士)

　　“吃飯行情”的重點在個股

　　陸水旗(阿琪)

　　反彈行情正在如火如荼地展開，反彈力度之所以這么強勁，原因不外乎以下幾個方面：一是之前的極度恐慌使行情跌過了頭，人們在過度悲觀中忽視了我國政府是世界上調控能力最強的高手；二是“促進股票市場穩定健康發展”被列入政府擴大內需的七項工作重點之一，“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”的決心提振了市場的信心；三是在基金為代表的機構一直保持悲觀預期的態勢下，部分從實體經濟退出的產業資本開始以借道大型私募的方式“組團入市”，迅速形成了規模不斷壯大且已能與公募基金相匹敵的游資力量，成功地策動與主導了本輪反彈行情；四是在一年多大跌之后，如果市場再漲不上去，今年年終凡與股市有關的所有財務數據必定會非常難看，市場各方對年底“吃飯行情”有著強烈的期盼。

　　基金等機構之所以那么悲觀，原因是“洋墨水喝得太多”，忽視了中國經濟與A股市場許多“書本上沒有”的特色。得到場外產業資本加盟的游資之所以那么激進，完全是被“當今世界買什么套什么”的形勢所逼，游資的本性是唯利是圖，當其他領域無利可圖且存在巨大經營風險的時候，“已經趴在地上”的股市自然成為新的逐利重點，相比旱澇保收的公募基金，游資的“吃飯需求”更為迫切。因此，本輪反彈行情的最大特色是：1、基金靠邊，游資唱戲；2、指數不要緊，只要個股靈；3、政策在發力，抓緊做一把。反彈過程中時不時出現的大幅震蕩是“悲觀的基金與激進的游資”相互斗法的具體表現。

　　本輪反彈行情運行到目前為止所囤積的做多能量已經超過4月22日2290點、9月18日1802點前兩輪反彈，按照量度理論，本輪行情的反彈幅度會超過前兩次反彈，按照前兩輪反彈幅度的遞增比例，本輪行情反彈的空間起碼在2200點以上。但行情的內容遠不止此：一是，由于市場流動性規模還不足以滿足規模性行情，且大公司與經濟形勢的關聯度更大，因此，后期行情的市場風格特征(即熱點重心)必然會由大市值權重股向小市值股(低價股、小盤股)轉移，“大盤漲10%，個股漲30%甚至更多”將成為后階段行情的常態；二是，“保守的基金與激進的游資”大斗法會使行情時常震蕩，每次震蕩必然導致一次個股序列的輪動，因此，局部性熱點高頻率切換將成為后階段行情的特色；三是，目前整個市場的估值水平縱向相比為歷史最低，橫向相比仍略高估。更主要的是，市場對明年經濟與公司盈利情況的預期已模糊，在之前的超級下跌對絕大多數風險預期已作了消化之后，以后較長時間內指數的高低與漲跌已經不是主要因素，個股行情決定著投資者財富的盈虧，個股行情的重點將更多地落實在題材性與概念性行情中。

　　(本文作者為證券通專業資訊網首席分析師)

　　從美國汽車業的危機說起

　　桂浩明

　　最近海外股市再次出現了較大的調整，美國汽車業的危機以及美國政府在拯救汽車企業上的猶豫應該說是其中的一個重要因素。隨著美國金融危機向實體經濟蔓延，其經濟狀況開始惡化，導致美國人對汽車的消費能力下降。由于美國的汽車消費高度依賴信貸支持，在金融危機出現時，其所受的影響自然也比其他消費領域大，自然會抑制對汽車(包括對美國汽車)的消費。受此打擊，美國的汽車行業受傷很重，包括通用、福特、克萊斯勒在內的三大汽車業巨頭都有點難以招架，人們普遍認為，如果沒有政府的有效干預，這些企業難以維持正常的生產經營，甚至會被迫破產清算。

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