除匯金公司、央企、地方國資委外，其他上市公司在目前所處的低位也使得大股東屢屢出手增持。

　　有統計數據顯示，從8月28日中國證監會發布增持新規至11月4日，已有121家上市公司大股東、14家上市公司高管進行了增持，被增持的股份約13億股。而增持的主體，從前期以央企為代表的國家隊，逐步向其他性質的產業資本擴散；增持的目的，從單純的維護股價、穩定市場，轉為借助當前低迷市場完成產業整合。如深圳茂業百貨實際控制人通過旗下公司分別舉牌了商業城、渤海物流、深國商等3家公司，海螺水泥增持了冀東水泥等水泥類公司，力圖通過證券市場快速高效地實現行業整合和規模的跳躍性擴張。

　　從歷史上來看，上一波熊市末期，這種直接在二級市場的增持舉牌行為也是多次出現，如銀泰百貨通過在低價位舉牌杭百大、鄂武商、中興商業，獲得了資本運營的巨大成功。近期天音控股、海馬股份回購計劃的推出，也刺激相關股票連續漲停，這一板塊形成的良好效應正在逐步擴大。

　　同時，虎視眈眈的外資機構也開始紛紛抄底。從已公布的三季報的公司來看，QFII在三季度持股規模反而大舉上升，不過由于資金有限，持倉主要集中在少數優質股票上，而且在個股選擇上調整明顯。一些行業龍頭得到了青睞，如萬科，瑞士信貸(香港)有限公司在二季度并未排在該股前十大流通股東中，但萬科三季報卻顯示，該公司持股數量1.68億股，持股比例1.79%，迅速飆升成第二大流通股東；摩根大通銀行在三季度持股數量也高達1.39億股，排在流通股第三位，除此之外，德意志銀行和瑞士銀行也在三季度分別買入9936萬股和7945萬股的萬科。但并非所有QFII都鐘情于萬科，花旗環球金融就未出現在前十大流通股中。

　　本周三，瑞銀證券通過大宗交易系統一舉買入3億元A股，兌現了此前作出的抄底A股的承諾。在外資機構看來，當前A股市場估值吸引力已非常明顯。

　　“大小非”拋壓暫趨緩和

　　大宗交易活躍度下降

　　來自上證所的數據顯示，近來大宗交易活躍度顯著下降。進入10月份，有數個交易日甚至未出現一單大宗交易，這種情形自4月底以來并不多見。而從TOPVIEW數據來看，隨著股市的不斷下跌，法人股賬戶的賣出金額也在逐漸減少。

　　今年4月底，大宗交易平臺被交易新規激活。5月份，滬市大宗交易成交量驟然增至9000萬股，6月份成交更是近3億股。但隨著行情的日漸低迷，大宗交易量逐步走低，7、8、9、10四個月，成交量分別為1.7億、2.2億、1.82億和1.43億股，日均交易量也從最高時的1500萬股降至10月份的700萬股。其中，8月份作為“大小非”年內解禁高峰成交稍有放大，但在9月初和10月底的低迷行情中，滬市竟出現多個交易日未發生大宗交易的現象。

　　從被視為解禁股拋售風向標的“法人股賬戶”的表現看，贏富王TOPVIEW數據顯示，行情低迷的確會降低資金流出的意愿，而股市反彈往往會使拋盤驟然加大。在4月21日至4月30日的8個交易日中，受“4·24”利好刺激，滬市法人股賬戶大舉拋出669.3億元。5月份，大盤在3000點以上運行，該類賬戶更是拋出1017.3億元。但隨著市場再破3000點，法人股賬戶的拋壓也逐漸減輕，8月份僅拋出408.2億元。9月19日之前，沽售量僅有202.2億元。隨后，在“9·19”三大利好的刺激下，9月22日當天，法人類賬戶的拋出量達100億元。然而，10月份以來，市場仍不見好，法人股賣出額度再度萎縮至422億元。

　　有分析人士認為，大宗交易的萎縮和法人股拋壓的減輕，或表明持續低迷的行情降低了“大小非”拋售的欲望，“大小非”壓力可能暫時趨于緩和。盡管只要市場反彈，拋壓就會立即顯現，但以前的市場只有減持一個方向，現在卻出現了有增有減的PK局面，這的確有利于穩定市場。

　　歷史頗多相似

　　1500-1700點底部基本明朗

　　從環境來看，在1996至1997年的一波牛市結束后，股指經歷了長達兩年的調整，宏觀經濟方面，東南亞金融危機爆發，通貨緊縮困擾著我國經濟，投資者情緒極度悲觀，而管理層對股市的積極姿態則日趨明顯。這與當前從998點到6124點后的大牛市后的持續調整，并遭受全球金融危機的背景非常相似。宏觀方面，緊縮的“調控”政策與通縮條件下的政策背景雖不可同日而語，但對于股市而言，外部環境的復雜度卻是相似的；同樣，管理層力促市場穩定與回暖的努力亦非常明確，應該說，市場環境蘊含著頗多的相似。因此，目前雖說底部無人能夠準確預期，但辯證地看，市場每一次的重要機會總是產生于市場的悲觀絕望之中。

　　從估值上看，本周二，上證綜指收于1706.70點，創下調整以來的收盤新低，令市場估值水平再度下探。最新數據統計，當日A股市場的平均市盈率為12.62倍、平均市凈率1.95倍，滬市兩率分別為12.42倍、1.96倍，深市為13.67倍、1.87倍。兩市市盈率比上輪熊市底部還要低兩成。

　　從技術上看，上證綜指探至998點井噴至1118點后，經歷了28個交易日的調整，最終完成了二次探底的技術形態；而目前上證綜指自“9·18”井噴以來，同樣經歷了持續的調整，持續時間已經26個交易日，與前者非常相似。盡管歷史不會簡單重演，但從最近滬指自創1665點新低點以來，都走出了一陰一陽的斑馬線形態。從純技術的角度判斷，這往往意味著大盤已經逼近了變盤的關鍵時刻，會否重演28日的二次成功探底，或者再度破位下行至1500點，不妨拭目以待。

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