兩類低市盈率股機(jī)會凸顯

　　金百靈投資

　　隨著A股市場的持續(xù)走低，個股股價重心也快速下移，不少個股的2008年動態(tài)市盈率已下降至5倍甚至只有4倍多，這在A股市場歷史上并不多見，那么，這些低市盈率股能否帶來投資機(jī)會呢？

　　低市盈率是否有機(jī)會，首先得明白市盈率對股價的影響程度。眾所周知的是，市盈率是股價與每股收益的比值，反映的是主流資金對未來業(yè)績變化趨勢的看法。因此，在牛市行情中，市盈率越高，反映出主流資金對此類個股的成長性越樂觀。而證券市場的核心在于成長性，所以，在牛市行情中，市盈率越高的個股往往越得到市場的青睞。

　　不過，在熊市背景下，低市盈率也往往意味著一定的安全邊際，因為低市盈率往往意味著股價再度下跌的空間相對有限，從而會帶來一定的“安全感”，因此，熊市時，輿論的焦點也會聚焦到低市盈率品種。這可能也是媒體關(guān)于當(dāng)前A股市場市盈率已降至2005年998點時的水平，其言下之意就是目前A股市場再度下跌空間相對有限。

　　但筆者認(rèn)為，在熊市背景下，需要對市盈率作一個相對動態(tài)的考察，因為越低市盈率，往往意味著資金對此類個股未來業(yè)績不樂觀的看法，在此背景下，此類個股顯然是難有大的作為的。反觀當(dāng)前低市盈率的個股，不少集中在煤炭股、鋼鐵股等品種，而此類個股均面臨著經(jīng)濟(jì)減速所帶來的盈利能力大幅下降的預(yù)期。同時，從產(chǎn)業(yè)盈利的角度來說，一旦經(jīng)濟(jì)減速，給煤炭、鋼鐵等行業(yè)帶來壓力的并不僅僅是下游需求不振，而且還有產(chǎn)能利用率下降的預(yù)期，所以，業(yè)績的下滑往往會超出市場的預(yù)期，故市場需要此類個股提供更高的安全邊際，也就有了此類個股低市盈率的表現(xiàn)。

　　與此同時，部分個股的低市盈率往往是依靠一次性收益所帶來的，比如說ST東盛，該公司三季度顯示，營業(yè)利潤為負(fù)值，但營業(yè)外收支凈額以及投資收益則分別高達(dá)82718萬元與2192萬元。而這些收入均是一次性的，不具有持續(xù)性，所以，一旦來年沒有了這些意外一次性收益，市盈率將會迅速攀高，所以，此類個股也并不是一個投資佳品。

　　當(dāng)然，低市盈率畢竟代表著較高的安全邊際，畢竟意味著下跌空間相對有限。而且市場的預(yù)期有時候會也出錯，就如同在2005年底，不少行業(yè)分析師認(rèn)為來年的鋼鐵行業(yè)依然不振，所以，鋼鐵股的市盈率只有8倍，部分品種只有5倍。但隨著2006年的來臨，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入到新一輪景氣周期，鋼鐵股的低市盈率迅速釋放出強(qiáng)大的做多能量，因此，二級市場股價出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。從而給投資者帶來了一定投資機(jī)會。

　　故在目前背景下，建議投資者關(guān)注兩類低市盈率股，一是行業(yè)景氣或有望延續(xù)的品種，其中煤炭股市場較為看好。因為有觀點認(rèn)為，煤炭行業(yè)的市場集中率提升或?qū)⑻嵘�煤炭生產(chǎn)廠商的產(chǎn)品價格話語權(quán)，同時，加大小煤礦的整冶也有望減少煤炭供給，所以，煤炭價格或不致于過分悲觀，那么，煤炭股的低市盈率股就面臨著一定的投資機(jī)會。

　　二是產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢明顯且擁有資源優(yōu)勢的品種，主要是興發(fā)集團(tuán)等個股。其中興發(fā)集團(tuán)不僅僅擁有我國較為豐厚的磷礦資源優(yōu)勢，而且還擁有較為豐富的水電業(yè)務(wù)資產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈的完善以及對資源優(yōu)勢的壟斷，未來的相對確定增長預(yù)期依然存在，所以，目前受到化工產(chǎn)品價格下降的影響而大幅走低，頗有“錯殺”的可能性，故建議投資者在操作中予以低吸持有，看好其中長線的發(fā)展空間。另外，對興業(yè)銀行、中遠(yuǎn)航運(yùn)等長期發(fā)展趨勢仍然樂觀的品種也可跟蹤。

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