業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：未來(lái)通脹壓力仍將較大，對(duì)股市走勢(shì)將形成壓力

　　記者 王欣

　　【本報(bào)訊】(記者 王欣)眾所期待的5月CPI數(shù)據(jù)昨天上午10時(shí)20分掛上了國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的網(wǎng)站：7.7%，增幅較上月的8.5%低0.8個(gè)百分點(diǎn)，與市場(chǎng)預(yù)期的一致。但大盤并沒(méi)有領(lǐng)情，最多時(shí)上證綜指下跌124點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5月的通脹數(shù)據(jù)并沒(méi)有出現(xiàn)超出預(yù)期的回落，從而難以帶來(lái)反彈的契機(jī)；由于工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)增速還在加快，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)通脹發(fā)展的趨勢(shì)判斷產(chǎn)生分歧。

　　食品價(jià)格回落是主因

　　正如今年上半年CPI漲幅創(chuàng)出高位的主要?jiǎng)右蚴鞘称穬r(jià)格的上漲，5月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的回落也主要是由食品價(jià)格增速下降所致。5月，食品價(jià)格同比上漲19.9%，其中肉禽及其制品價(jià)格上漲37.8%(其中豬肉價(jià)格上漲48.0%)；而4月份食品價(jià)格同比漲幅為22.1%，肉禽及制品價(jià)格同比上漲47.9%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比4月份下降0.4%；食品價(jià)格下降1.3%，其中鮮菜價(jià)格下降15.7%，鮮蛋價(jià)格上漲4.1%。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券分析師賀振華、李慧勇認(rèn)為，根據(jù)歷年的經(jīng)驗(yàn)，考慮到蔬菜、水果的供應(yīng)旺季已經(jīng)到來(lái)，環(huán)比有望繼續(xù)下降，同比增速也有望下降。另外，由于生豬存欄量上升，油菜種植面積也大幅增加，從而肉禽和油脂供應(yīng)有望持續(xù)改善，價(jià)格將繼續(xù)走低。

　　通脹壓力令人擔(dān)憂

　　為什么CPI出現(xiàn)了預(yù)期之中的回落，但大盤依然呈逐級(jí)下探之勢(shì)？原因在于市場(chǎng)投資者普遍認(rèn)為，CPI數(shù)據(jù)的首次回落并不意味著當(dāng)前通貨膨脹高企的局面出現(xiàn)了真正的緩解，通脹壓力未來(lái)可能繼續(xù)保持在一個(gè)較高水平。

　　周三公布的PPI數(shù)據(jù)是導(dǎo)致這種市場(chǎng)觀點(diǎn)的重要原因之一。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月全國(guó)工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲8.2%，較上月小幅上升0.1%，繼續(xù)保持高位水平，顯示生產(chǎn)資料價(jià)格加速上漲。安信證券分析師柳世慶認(rèn)為，這反映了在全球通脹壓力增大的背景下，國(guó)際工業(yè)品價(jià)格加速上漲帶動(dòng)我國(guó)工業(yè)品價(jià)格的上漲。考慮到5月份以來(lái)國(guó)際油價(jià)不斷大幅攀升，美元將長(zhǎng)期處在弱勢(shì)狀態(tài)，結(jié)合考慮國(guó)內(nèi)部分行業(yè)供需緊張的狀態(tài)，未來(lái)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)將繼續(xù)加速上漲。他預(yù)計(jì)，這將推動(dòng)PPI在三季度達(dá)到頂峰，并且單月很可能突破雙位數(shù)。

　　亞洲華爾街日?qǐng)?bào)的觀點(diǎn)則認(rèn)為，5月份CPI增速出現(xiàn)回落，明顯是受五一黃金周取消的影響，導(dǎo)致5月份物價(jià)數(shù)據(jù)并不具備統(tǒng)計(jì)可比性，更難以據(jù)此得出嚴(yán)重的通貨膨脹已經(jīng)出現(xiàn)緩解的結(jié)論。

　　國(guó)海證券的楊永光認(rèn)為，現(xiàn)在市場(chǎng)重心已不在近幾個(gè)月的物價(jià)走勢(shì)上，而是在更長(zhǎng)遠(yuǎn)的物價(jià)變化上，投資者對(duì)未來(lái)物價(jià)大幅回落已逐漸失去信心。星展銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師梁兆基認(rèn)為，國(guó)內(nèi)通脹已由農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)，轉(zhuǎn)至由非農(nóng)產(chǎn)品帶動(dòng)。隨著國(guó)內(nèi)生產(chǎn)成本持續(xù)上升，有關(guān)因素將會(huì)反映在消費(fèi)品價(jià)格上。

　　相比之下，申銀萬(wàn)國(guó)證券的觀點(diǎn)可能代表了當(dāng)前機(jī)構(gòu)投資者樂(lè)觀的一面，在其最新的研究報(bào)告中，分析師賀振華、李慧勇堅(jiān)持認(rèn)為，下半年通脹逐季回落趨勢(shì)將延續(xù)，預(yù)計(jì)6月份CPI估計(jì)將回落到6.9%左右。同時(shí)PPI繼續(xù)攀高的動(dòng)力已經(jīng)不足，雖然很難斷定將下行，但是上行的空間已經(jīng)非常有限。而且，由于中國(guó)CPI的構(gòu)成與PPI完全不同，不具備完整的傳導(dǎo)條件；從經(jīng)驗(yàn)是看，CPI與PPI基本是同步的，不存在先后和因果關(guān)系，因此，PPI很難傳導(dǎo)到CPI。