中期底部基本探明

　　昨日股指早盤一度創出了本輪調整的新低3516.33，但由于再融資的市場影響已逐步淡化，同時近期萬科、平安公布了07年度業績大幅增長消息，緩解了市場對于上市公司整體業績受經濟形勢影響的擔憂。此外，這一位置也是自998點至6124點的50%回調位置，預計市場中期底部已經探明，接下來市場將進入一個恢復性上漲的過程，上方反彈目標位4000點。

　　(方正證券)

　　有望延續反彈走勢

　　周四，兩市大盤走出了驚天大反轉的探底回升行情。受中石油盤中大幅下跌影響，上證指數最低下探3516點，隨后出現強勁反彈。從短期市場運行趨勢來看，隨著抄底資金的介入，短期市場有望延續反彈趨勢，但周邊市場以及宏觀經濟政策等仍將決定大盤反彈高度，對于短期走勢可謹慎樂觀。(華泰證券)

　　市場有望重拾升勢

　　周四大盤受到浦發銀行再融資獲股東大會通過和中國石油的業績令人失望等負面影響，大幅低開，并一度跌至接近3500點，而后逐步回穩，午后開始翻紅，尾盤站穩3800點的整數關口，成交金額比周三放大兩成。從周四盤面看，市場熱點的強弱維持周三的特征，有一定的資金入市跡象，由于目前距離4000點上方的密集成交區較遠，周五還不會引發大規模拋壓，預計股市仍有望維持升勢。

　　(西南證券)

　　寬幅震蕩是見底信號

　　周四盤中出現驚天逆轉，滬綜指盤震幅達到9.07%，成交量顯著放大。大盤經過連續快速下挫后，寬幅震蕩是見底的信號，或預示階段重要底部已基本探明，因此，在當前點位上，至少短線具備相對較好的做多機會，而把握住龍頭股的超跌機會，往往會取得事半功倍的效果。(國海證券)

　　大盤展開技術型反彈

　　周四大盤走出了大跌大漲的逆轉走勢，兩市收出陽線，在經過連續的暴跌過后，大盤正在展開技術型反彈，周五指數有望走出震蕩上漲的格局。主流熱點：超跌機構重倉股。連續超跌的大盤權重股終于迎來了久違的反攻，北京首放研究平臺顯示，當天有新增資金重點在攻擊前期跌幅遠大于指數的機構重倉股，關注股價嚴重超跌，無減倉跡象的重倉股品種。

　　(北京首放)

　　個股活躍度重新提升

　　滬深市場昨日出現先抑后揚的回升走勢，兩市成交量也逐步回升。從板塊來看，鋼鐵、旅游酒店、電力設備和房地產漲幅居前。短期看，市場經過連續下跌后出現了反彈，活躍度重新有所提升，特別是近期持續調整的銀行、鋼鐵股的重新走強，應該說有利于市場反彈趨勢的延續并且將進一步促進其它各大板塊的輪動。

　　(萬國測評)

　　行情進入筑底反彈階段

　　周四兩市大盤先抑后揚，尤其是在中國石油、中國平安復牌后幾乎跌停的影響下，股指也慣性下探至3516點，后股指震蕩回升，個股普遍反彈，市場多方絕地反攻，日K線報以帶長下影的陽線，顯示短線市場的階段性底部已探明。短線來看，經過持續的暴跌之后，市場超跌反彈欲望強烈，尤其是日K線再現長下影線，同時盤中量能也開始放大，短線市場曙光再現，后市大盤將進入筑底反彈階段。(九鼎德盛)

　　鋼鐵股：新基金建倉目標

　　⊙銀河證券 饒杰

　　周四的大盤可謂驚心動魄，滬指早上一度跌超過200個點，隨后在鋼鐵等績優藍籌股的帶動下強勁回升，其中廣鋼與韶鋼更是封于漲停，鋼鐵板塊指數列兩市升幅榜的第一位。

　　為何鋼鐵股會有如此驚人的表現呢？因為經過前期的大幅下挫后，鋼鐵股已經跌出價值，成為兩市中平均市盈率最低的板塊之一。而且今年以來，鋼鐵上市公司產品頻繁提價，且提價幅度超出市場預期，而提價往往是市場的炒作題材。此外，有媒體報道，廣西與武鋼、廣東與寶鋼開展千萬噸鋼鐵項目廣西防城港鋼鐵基地和廣東湛江鋼鐵基地前期工作。這意味著，武鋼有望得到重組廣西柳鋼的金鑰匙，而寶鋼也可能兼并廣東兩大鋼鐵集團韶鋼和廣鋼，這無疑將揭開鋼鐵行業大規模重組大幕。前不久證監會成立的新一屆上市公司并購重組審核委員會，其工作重心就是要 在今年提速行業整合步伐，因此一批有重組、整體上市題材有鋼鐵股有望在今年獲得市場的重點關注。

　　此外，近日行業龍頭寶鋼股份發布調高5月份碳鋼產品國內期貨銷售價格的通知。其中熱軋、冷軋、熱鍍鋅調高300元/噸，普 冷上調400元/噸，彩涂上調200元/噸。僅僅20天前華北五鋼企才剛調高了產品價格，這次寶鋼再度提價勢必又會給行業產生震動，其他鋼廠是否跟進值得關注。從今年1-2月全國固定資產投資累計完成8121億元，同比增長24.3%，雖然比去 年的25.8%略有下降，但仍保持高位。從下游行業來看，汽車、造船、機械等主要需求方的增長率在20%以上，家電也保持較快增長。因此行業下游旺盛需求將是鋼企持續提價的重要支撐點。

　　值得注意的是，今年以來，我國投資基金超規模的發行，08年已經陸續有16只基金發行，而07年一年一共才發行了38只基金，由于其中11只偏股型基金獲批尚未發行，而且這些偏股型基金全部足額募集，募集資金將達到千億元。進入4月份，不少基金將陸續進入建倉時期，近期大盤的大跌，整體市場平均市盈率水平大幅降低，尤其是不少藍籌股的市盈率已經降到20倍左右，具有相當的投資價值，鋼鐵板塊作為市盈率最低的板塊之一，就可能成為新基金建倉首選的目標之一，因而在市場的認同下其崛起也自然順理成章了。因此，投資者后市不妨重點關注績優鋼鐵股中一些有潛力和整體上市預期個股，如重慶鋼鐵(601005)等，因為公司已擠身績優鋼鐵股行列，并受益國務院批準在成渝設立的全國統籌城鄉綜合配套改革試驗區和“船舶強國”等優惠政策， 其優勢是其它鋼鐵企業難以比擬的。

　　此外，公司的控股股東重鋼集團聯合投資14億主導開發巫山桃花鐵礦，在鐵礦石漲價兇猛 的背景下，其挖礦概念值得關注。而且重慶市政府還計劃在今后兩年內完成包括重鋼在內的10個企業集團整體上市工作 ，其潛在的整體上市題材有可能成為市場的熱點。

　　環保板塊成長空間大增

　　⊙渤海投資研究所 秦洪

　　昨日A股市場上演驚天大反轉的走勢，盤口顯示，菲達環保、龍凈環保、創業環保等環保股均有不錯的表現，早早漲停，從而折射出環保板塊有望成為近期市場的一大熱門股。

　　對于環保板塊來說，目前面臨著較大的挑戰與機遇，挑戰主要來源于目前估值較高，存在著一定的泡沫預期，但是，環保產業的發展也面臨著新的變革動力，主要是政府加大環保產業投資的同時，也積極引導著環保產業向著更符合環保方向的發展。

　　正因為如此，筆者認為投資者應重點關注兩類個股。

　　一是從事環保設備類個股的投資機會，目前A股市場并不多見，主要以合加資源為代表，公司在2007年四季度開工建設吉林、內蒙古危廢項目和安徽淮南固廢項目，由此賦予該公司在該行業的龍頭地位，未來的業績增長趨勢相對樂觀，可積極低吸持有。

　　二是從事于電力脫硫業務的個股。火電廠煙氣脫硫特許經營是以國家出臺的脫硫電價及相關優惠政策為基礎，將電廠脫硫設施建設、運行、維護及日常管理交由專業化脫硫公司承擔的一種新機制，也有望成為電力脫硫業務個股新的利潤增長點，因此，龍凈環保、九龍電力、菲達環保等品種也可低吸持有。

　　巨幅震蕩暴露市場軟肋

　　⊙九鼎德盛 肖玉航

　　受美國股指再跌2.43%的負面因素影響，周四滬深兩市雙雙低開，再度引發恐慌性拋售，中國石油、中國平安等復牌低開，令早盤A股市場狂泄不止，最低分別探至3516.33點和12291.91點。午后大盤在急速下挫之后，股指受銀行、鋼鐵、地產等權重藍籌回升帶動收出紅盤，成交量再次出現溫和放大。滬指單日振幅在9.07%,深圳成指振幅高達10.42%,為近期所罕見，兩市周四的驚天大震蕩，筆者研究認為，除了外圍股市及基本面影響外，其實也暴露出中國A股市場較大的軟肋，與高價股投資回報極差相關，而這一軟肋有可能在未來帶動A股繼續向下回歸。

　　經研究發現， 近期公布的中國上市公司年報經營業績較同期增長明顯，但更重要的是上市公司分紅出現了極低的投資回報率(股息率)，而筆者認為以股息率為代表的投資回報水平反映來看，這一極低的股息率水平與上市公司股價不相匹配。近個時期以來，高價權重股之所以產生較大的下跌，正是這一分紅軟肋的具體體現，周四中國石油與中國平安產生的盤中大幅度重挫，也是這一分紅水平過低的一種表現。

　　股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。以國際股市股息率為例：2008年3月3日，匯豐控股(0005.HK)交出去年的“成績表”。盈利仍達21%的增長，達191億美元，全年派息0.9美元，相當于股息率約6厘。在存款利息甚低的情況下，這份股息自然令香港小股東感到沒有錯買匯控，起碼可以一邊收息，一邊等匯控美國的業務復蘇。而目前中國許多品種的股息率如何呢？我們選取部分已公布年報的績優股來分析(見下表)。

　　從上述這些高價股分紅來看，盡管有些推出的10轉10的加分現金，但筆者研究認為，衡量公司股息率應采取國際資本市場通用法，即投資者判斷股票投資股息率時更加看重的是現金分紅水平，而一些公司雖然給出了公積金轉增，但有些是增發與新發過程中，流通股股東認購抬高的溢價，實際上仍存在限售股一元與流通股數十元或數百元的不同股息率，從上述這些高價類品種來看，其股息率均沒有超過同期銀行存款利率4%水平，而且含稅。

　　從中國A股市場來看，終究要實現投資回報方面的接軌，成熟的資本市場更看重股票的股息率，而對轉增股本送紅股并不完全認同，因此如果說目前A股市場大跌是外圍因素、限售股解凍、再融資等因素引起，拋開中期技術指標惡劣或基本面原因，不如說是上市公司分紅水平極低所致，因此此次A股市場的大跌更大層面是上市公司投資回報較差所引起，因此筆者認為近期權重高價股的大跌暴露出市場發展軟肋，A股市場仍有可能產生較大的市場回歸，股息率的過低和國際同類股價格的過大價差可能就是其向下重要因素之一。