市場價格體系受到挑戰

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 3600-4060點

　　下周熱點 資源股。

　　下周焦點 大盤股年報。

　　□光大證券 滕印

　　本周A股市場破位下行，上證綜指擊穿4000點整數關口，深證成指也跌破年線。大盤在破位后出現加速下跌，個股也呈現普跌格局。

　　我們認為，在海外市場動蕩、宏觀調控政策從緊、上市公司業績增長預期不明以及內外擴容壓力加大的背景下，市場仍將繼續消化做空動能，震蕩調整中尋求新的支撐將是未來市場運行的主基調。

　　美歐五大央行11日的聯合救市效應曇花一現，美國能源部門表示2008年上半年美國經濟將收縮，這是政府指出經濟衰退的第一份官方預測報告，而凱雷資本面臨倒閉的消息，再次引起了投資者對信貸危機的擔憂，市場擔心可能會有更多類似機構陷入財務困境，海外市場的動蕩仍將對國內市場產生負面影響。

　　2月份全國居民消費價格指數同比上漲8.7%，再創11年以來新高。為應對通脹的壓力，央行加大了調控的力度，在5周時間內凈回籠資金超過萬億元，市場普遍預期進一步的緊縮調控政策可能在“兩會”后出臺。

　　值得關注的是，近日銀監會主席劉明康表示，隨著從緊貨幣政策的深入實施，中國銀行業流動性風險可能將進一步顯現，各家銀行必須予以高度重視。另外，原油期貨本周盤中創下111美元的歷史新高，并首次以超過每桶110美元的價格收報。

　　在高油價、資金成本上升、證券市場調整等因素的影響下，部分上市公司業績將出現較大的波動，并隨著季報的公布逐步顯現。

　　從目前的價格體系看，大盤股的下跌，創業板的即將推出，對現有部分估值偏高的中小盤題材股的定位構成壓力，在內外擴容壓力未減、全流通的大背景下，現有的市場價格體系將受到挑戰。

　　下周趨勢 看空

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 3600-4060點

　　下周熱點 資源股。

　　下周焦點 大盤股年報。

　　嚴重超跌后有望反彈

　　□信達證券 劉景德

　　本周四，上證綜指一舉跌破4000點整數關口，最低下探至3902點，之前普遍預期的4200點政策底已被有效擊穿，對市場人氣造成了極大的打擊。一般來說，大盤跌破年線就已經意味著股市進入弱市格局，而目前大盤已經持續運行于年線之下，但是否進入熊市仍有待于進一步觀察。

　　本周A股市場出現恐慌性加速下跌，做空的動力主要來自以下三個方面，一是3月13日中國石油、中信證券等大盤權重股創出股價新低，引發了上電股份、南方航空等多只股票紛紛大幅走低；二是近期市場的主流熱點全線退潮，周四以同濟科技、龍頭股份為代表的創投概念股大幅下跌，菲達環保、創業環保等節能環保概念股也大幅走低，嚴重挫傷了短線資金參與的積極性；三是連拉八個漲停的三聯商社開始加入跌停的行列，帶動長百集團、新華百貨等商業股大幅下跌。雖然煤炭、電信股強勁反彈，但還是難以抵消不斷增加的做空動能。

　　目前大盤已經嚴重超跌，技術上有反彈的要求。我們認為上證綜指在3800點一線有一定的支撐，但即使跌破3800點，短期也應該出現一定程度的反彈。本周后半周，中國聯通、中國石油、中信證券等都出現強勁反彈，這些股票可能成為本輪反彈的領軍力量，后市其它藍籌品種也有望陸續反彈，并帶動大盤探底回升。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 3750-4300點

　　下周熱點 通信股、科技股。

　　下周焦點 中國聯通等指標股能否陸續反彈。

　　下跌動能減弱 有望小幅反彈

　　□航空證券 徐海天

　　本周大盤繼續震蕩下挫，周成交量明顯萎縮。從技術形態上看，從08年2月1日到3月12日，指數已形成較為明顯的下降楔形走勢，而該形態通常作為下跌趨勢趨于衰竭的信號出現。在經過前期的持續回落后，該形態有可能預示做空動能正逐步減弱。本周后半周，指數雖然向下突破，擊穿了楔形下軌，并連續跌破了4000點和3900點的整數關口，但周五的成交量已明顯萎縮，指數的下跌力度同時減弱，表明短期恐慌拋壓已有所消化。

　　從盤面看，本周盤中沒有明顯的板塊效應，藍籌股難以有效帶動市場人氣，農業、制藥、環保等前期強勢品種也呈現出明顯的補跌行情。但需要注意的是，近期個股雖然普遍跌幅較大，但除了一些補跌的強勢股和處于下降通道中的個股外，大量個股的股價仍處于前期形成的整理箱體中。這一跡象顯示，去年6月開始率先調整的一批個股雖然暫時無力上攻，但由于調整的時間和幅度較為充分，盤中的籌碼基本處于鎖定狀態，即使股價有所波動，其幅度也小于其它個股以及大盤指數。而此類個股中有不少屬于基本面良好的被錯殺品種，后市一旦大盤回穩，此類個股也有望率先回升。總體來看，由于市場信心缺乏，主流資金仍處于調倉狀態，市場短期內難以出現明顯的板塊熱點，個股行情仍是后市主線。

　　從市場整體環境看，本周政策面較為平靜，但由于近期出臺的主要經濟數據依然偏高，預計從緊調控政策可能出臺。而3月末4月初的一段時間，也是各種不確定因素交匯的敏感時期，主流資金在目前情況下難以大規模做多。此外，國際資本市場的變化以及其對于國內市場中短期影響依然難以預料，短期內尚未出現明顯的改善跡象。而資金面上，雖然新基金加快了發行速度，但在弱市行情中，此類資金的入市需要一個漸進的過程，3、4月份的大小非解禁額度，以及新股IPO和再融資的需求，對于目前的市場來說仍是最大的隱憂，市場環境的改善仍需時間。

　　綜上所述，我們認為，指數目前仍處于弱勢形態，但前期持續的回落，在一定程度上消化了盤中的短期拋壓。下降楔形的出現在一定程度上昭示著技術性反彈即將來臨，短期內已不宜過分殺跌。但由于市場整體環境未見明顯好轉，而3、4月份又是較為敏感的時期，因此預計短期反彈高度也比較有限。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 3780-4190點

　　下周熱點 權重股。

　　下周焦點 政策面。

　　藍籌股走勢分化制約大盤反彈

　　□上海證券 楊明

　　本周大盤持續走低，上證綜指一度跌破3900點，深證成指也跌穿年線。我們認為，4000點作為A股市場的心理大關，投資者普遍擔心失守會引發基金贖回的急劇放大，從而刺激了大量籌碼的提前兌現，從換手率及成交量看較過去有很大縮減，整個市場的投資熱情降溫也較為明顯。

　　藍籌股的走勢也有所分化，受需求旺盛、供應持續偏緊以及國際原油價格持續上漲的影響，部分煤炭股表現強勢。而權重股中國銀行、工商銀行、招商銀行均創出調整以來的新低，地產股也出現重心下移。中國石化繼續低位徘徊。第一權重股中國石油則表現突出，周五成交量出現一定程度放大，顯示出一定的護盤跡象，但難以抵擋過于強大的做空動力，使得大盤仍然較弱。

　　從資金面來看，08年以來有22只新基金密集獲批發行，表明管理層為改善市場資金供求的調控力度。從中線看，未來市場資金面仍應較為樂觀。再從股份供應來看，近期新股發行節奏明顯放緩，與基金加快放行形成對比，而再融資由于從提出到通過仍需經過多項環節，目前還并未完全開始真正實施。此外，限售股解禁后更多地表現為心理層面的恐慌，部分股票在走勢上仍體現出一定的承接盤力量。

　　近期指數在連續下跌中估值水平正在進一步降低，部分藍籌公司動態市盈率已跌至20倍以下。目前滬深300的動態估值水平不斷下降，隨著指數不斷下跌，其吸引力也在增加。以07年業績推算，滬深300成分股的市盈率下降到30倍左右，如果考慮到08年上市公司業績20%的增長預期，其動態市盈率為26倍左右。此外，從大盤新股定位看，中國石油上市時恰逢大盤6000點高位，其較高的上市溢價為200%左右并對指數拖累明顯，目前其價位已跌落相對發行價小幅溢價的水平，本周一度最低至27%的溢價。整體上看，目前部分大盤新股的股價較發行價溢價已處于一個相對可以接受的區域，相比去年6000點高位的定位，本周溢價已滑落至30%以下。因此，重估后的這些權重股的今后走向將對大盤運行產生一定的影響。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看多

　　下周區間 3900-4200點

　　下周熱點 資源板塊、消費增強板塊。

　　下周焦點 基本面導向。