市場大格局已發生變化

　　現在分析觀點最喜歡用“不確定性”來概括當前的市場環境，包括次貸風波沖擊的外圍市場、緊縮宏觀調控政策的繼續、不利市場的業績預期等等，但如果我們暫時拋開上述“不確定性”，有一點其實是完全可以肯定的，那就是“全流通時代”導致的市場話語權的更替。

　　面對大小非解禁步伐的一步步加快，我們總是習慣考慮市場承受能力和資金面的問題，而沒有看到大小非登上前臺對市場產生的影響和對整體格局的改變。有觀點已經指出，原先的市場無非是機構和散戶的博弈，估值水平往往是資金說了算，尤其是基金的話語權及其影響力，我們記憶中的“核心資產”、“五朵金花”都是那個時期的代表產物。

　　當大非小非們粉墨登場后，我們發現作為產業投資者的他們，因為更貼近實體，更了解行業動態，所以具備比基金等機構投資者更理性的判斷，甚至是更合理的估值定位。也正是因為“大小非”們認為前期市場給予的估值已經超過了他們自身認可的上限，這才會導致減持現象的不斷出現和力度的不斷增強，相應股價因供需失衡導致下挫，甚至使得機構評級不斷下調。而“大小非”減持后的資金會繼續投向實業求發展，當市場注意到其景氣有被低估嫌疑且產業投資人自身也認可的時候，“大小非”們或許采取定向增發甚至直接從二級市場買入等方式再度介入市場，相應股價又會提升。

　　由此，具備實業投資眼光的“大小非”開始逐步掌控市場話語權，這是全流通時代市場格局的最大變化，是目前投資者需要看清的市場發展趨勢，關注“大小非”減持態度的變化或許更有利于判斷估值水平的高低。

　　結構性仍不是“空話”

　　農林牧漁前期的超額收益是結構性機會的最佳體現，盡管受到的主要是“事件性”因素的推動，但市場總是在這樣或那樣的“事件”中運行的，近期走強的煤炭股也是在煤炭價格上漲、全球能源消費中心向煤炭轉移等“事件性”因素的推動下而逆市走高的。

　　目前CPI、PPI等數據高企，繼續維持高位的可能很大，通貨膨脹已經成為影響當前市場的主要“事件”，在此情況下，要素價值的全面重估、價格上漲的影響正在逐步體現，盡管機構對一季度業績的綜合預測開始謹慎，“調低預期”、“增速減慢”正成為目前階段的主題詞，但結構性機會不會消失，如在要素價值重估中受益較多的上游資源或資源的延伸行業，以及中下游中產業結構較好的行業或有定價能力的企業。此外，結構性機會不僅僅存在于“事件型”的主題投資，也存在于階段跌幅達到轉折臨界點的板塊或個股，不論其是大盤藍籌還是題材股。

　　盡管指數牛市已然離去，破4000點后的市場也還會震蕩，但只要把握好結構性機會和波段性的策略，那么獲取強于大盤指數收益的可能依舊很大。