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再融資寒流重挫股市信心(2)http://www.sina.com.cn 2008年02月27日 01:41 新京報
融資與圈錢之辯 在此次巨額融資方案曝光前,研究機構一直看好中國平安和浦發銀行今年的經營業績,在2008年的研究報告中,申萬研究所預計浦發盈利今年增速為80%,為什么一夜之間大家眼中的賺錢機器竟成缺錢大戶。 據wind統計,僅2007年7月至9月,中國平安就動用2458億元參與新股配售;去年12月,斥資199億購入富通公司的股權。而更早的2月份,中國平安從A股市場募集到382億元的資金。還有今年1月30日中國平安發布預告稱2007年業績同比增長100%以上,顯然中國平安不單單不缺錢,而且現金流及贏利一直在持續。 而根據浦發銀行2007年三季報顯示,其資本充足率為8.42%,剛剛超過8%的監管指標,此前浦發就曾表示將采取多項措施提高資本充足率,如增發A股、赴港發行H股、引進新的戰略投資者等。但也有投資者對此表示質疑,浦發銀行目前的資本充足率已經達到了8.24%,完全符合國家對上市銀行的要求,不必再在這方面投資。 對此,天相投資首席分析師石磊表示,“相比中國平安來看,浦發銀行因三季度資本充足率已呈現出較低水平,因此本身有再融資的需求,但對于一家銀行來說,如果僅做常規業務的話,也未必需要如此大規模的融資。而且增發后,股權收益將會攤薄,將不利于投資者。” 根據券商此前的預計,如果沒有再融資方案,浦發2008年的動態市盈率是20多倍左右,這在銀行股中是最低的水平。而如果實施400億的增發計劃,其業績被攤薄,浦發在2008年的市盈率一下轉為25倍左右,這在銀行股中變成了偏高的水準。以40元的增發價計算,對每股收益的攤薄在11%至17%之間,從不融資的2.27元攤薄到2.04元至1.94元。在超出預期的融資面前,暴跌甚至跌停都在情理之中。 嚴禁惡意圈錢還需治本 雖然上市公司再融資是正常的,但不顧及眼下弱勢市場的承受力而“獅子大開口”,把股市當成了自家“提款機”,這種現象不僅讓投資者不寒而栗,更引起了監管層的高度注意。 前日,證監會首度開腔表示將嚴審上市公司再融資計劃,證監會新聞發言人表示上市公司再融資作為資本市場的重要功能,是市場實現資源優化配置的重要方式之一,但絕不應是惡意“圈錢”行為,并提醒上市公司在做出再融資決策前,應根據市場情況和自身實際需求,慎重考慮籌資規模和時機,以及投資者的承受能力。 證監會此番表態無疑明確了對中國平安等公司巨額再融資的態度,但對于目前的市場震蕩行情來說只是權宜之計。所謂要標本兼治,有專家薦言,目前的當務之急,就是要改革規范上市公司的再融資相關規定。 對于再融資,我國監管層有明文規定,但條件卻相對寬松,增發的硬性條件只有一條“近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%”。盡管還有再融資與分紅直接掛鉤的規定,但卻沒有量的規定,同時也欠缺對公眾投資者回報問題的考慮。 北京邦和財富研究所所長韓志國認為,應該盡快建立相關的政策,對于上市不足一年的上市公司再融資做出監管———三年內不準許再融資,不然與惡性圈錢的本質無異。此外,在這方面中國監管層可以向國際資本市場取經。在美國證券市場,上市公司掛牌交易要等18年后才有資格進行再融資,甚至有“只有投資者持有該公司股票的投資回報大于其投入的資金,才有資格進行再融資”這樣的規定。 本報記者 張羽飛 新浪財經獨家稿件聲明:該作品(文字、圖片、圖表及音視頻)特供新浪使用,未經授權,任何媒體和個人不得全部或部分轉載。
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