本報記者 宋克剛

　　在經(jīng)歷了這段時間的調(diào)整之后，A 股的估值已經(jīng)處于相對較低的局面，這或?qū)⒔o投資者提供一個持股過節(jié)提前布局的機(jī)會

　　持股還是持幣？似乎已經(jīng)成為投資者在長假前一個例行的話題。特別是，在全球性股災(zāi)出現(xiàn)，尤其是A股市場出現(xiàn)大幅跳水以后，討論這個話題具有相當(dāng)?shù)默F(xiàn)實意義。

　　通過對于海外市場、國內(nèi)政策面、市場面的分析，《財經(jīng)時報》采訪的多位券商投資總監(jiān)認(rèn)為，在市場經(jīng)過持續(xù)大幅下跌以后，已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，投資者可以選好股票，持股過節(jié)，等待節(jié)后的進(jìn)一步反彈。

　　海外市場：隱憂仍存

　　海外股市對于中國股市的影響從來沒有這樣大過。

　　國泰君安的研究報告顯示，自2006年以來，國內(nèi)A股市場與海外市場的聯(lián)動性即大為增強(qiáng)，是年上證指數(shù)和恒生指數(shù)相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.92，2007年也高達(dá)0.90.而近期美國次級貸所引發(fā)的全球性股災(zāi)，則成為打破A股牛市格局的直接誘因。更讓人擔(dān)心的是，次級債危機(jī)的影響還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，世界經(jīng)濟(jì)則正因為次級債危機(jī)問題很可能陷入衰退的邊緣。索羅斯甚至悲觀地預(yù)言：“以往危機(jī)是10年到20年一遇，是長達(dá)60年的牛市的中場休息，而此次危機(jī)將結(jié)束60年的超級繁榮。”

　　銀河證券投資部總監(jiān)羅善強(qiáng)認(rèn)為，“在近期大跌了20%多以后，美國股市已經(jīng)走出了歷史性的拐點(diǎn)，熊市格局已經(jīng)確立”。

　　他認(rèn)為，海外市場對于中國經(jīng)濟(jì)的影響，主要對中國的出口外貿(mào)，以及心理預(yù)期產(chǎn)生影響。次級債危機(jī)可能導(dǎo)致美國乃至全球經(jīng)濟(jì)步入衰退，中國出口增速可能低于預(yù)期，從而給以出口為主的相關(guān)上市公司業(yè)績造成壓力，同時出口增速放緩會降低GDP增速，影響其它行業(yè)利潤增長。

　　而國泰君安的研究報告認(rèn)為，海外市場的下跌和人們對于世界經(jīng)濟(jì)增速放慢的擔(dān)憂，仍是2季度造成A股市場波動的不確定因素。

　　短期下跌空間有限

　　從1月中旬以來大跌1000點(diǎn)的調(diào)整，并沒有讓管理層出臺就市政策。

　　在向4389點(diǎn)下跌過程中，市場一直在期盼管理層救市措施的出臺，但即便是大盤連續(xù)大跌近20%以后，期待中的救市仍遲遲沒有出現(xiàn)。“這本身就是一個信號。”羅善強(qiáng)指出。在他看來，從管理層對市場的態(tài)度來看，已經(jīng)由原來的鼓勵上漲發(fā)生了變化。

　　“今后相當(dāng)長一個時期，一個活躍的平衡市場、不僅可以規(guī)避繼續(xù)上漲后出現(xiàn)的大幅下跌的市場風(fēng)險，而且可以避免市場融資功能的喪失。”他指出。

　　不過，這并不意味短期內(nèi)政策將會加大調(diào)控力度。“從宏觀經(jīng)濟(jì)面來看，第一季度很難做出調(diào)整”。國泰君安的報告指出。

　　據(jù)其預(yù)測，2008年1季度經(jīng)濟(jì)增速仍將保持較高的水平，投資和消費(fèi)增速會有較高的增長，經(jīng)濟(jì)增速將會逐漸下降，可能在2-3季度觸底。“預(yù)計1月份的數(shù)據(jù)仍將在市場的預(yù)期之內(nèi)，并能緩解市場的部分緊張情緒”。

　　一般來說，中國宏觀政策的調(diào)整往往是滯后宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展而不是提前，而且兩會前大幅調(diào)整政策的概率更低。因此，如果1季度的宏觀數(shù)據(jù)尚屬健康，那宏觀政策的調(diào)整將被推遲。

　　市場推測，2008年3月的“兩會”之前，大幅調(diào)整的空間較小。“在市場已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌以后，兩會期間繼續(xù)大幅調(diào)整的可能性很小”。

　　觀察過去13年中2月份上證指數(shù)的變化，其中有9年上漲，占比69%；而且，自2002年以來，連續(xù)6年的2月份指數(shù)都是上漲的。國泰君安認(rèn)為，這一規(guī)律使得市場對可能出臺的政策有良好的心理預(yù)期，從而對大盤產(chǎn)生積極作用。

    相關(guān)報道：

    春節(jié)期間黃金期貨保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整

    春節(jié)7天長假讓休閑資金為你理財

    股海羅盤：調(diào)整好心態(tài) 備戰(zhàn)08春節(jié)后大行情

    春節(jié)前炒股留心四件事