B、H股已經(jīng)低估50%以上

　　在大盤暴跌的時候，有一種言論認(rèn)為牛市基礎(chǔ)已經(jīng)動搖，但筆者認(rèn)為現(xiàn)在反而應(yīng)該樂觀一些。首先，這次跌下來后，反而不用那么謹(jǐn)慎，應(yīng)該相對積極樂觀。我認(rèn)為，牛市肯定沒有結(jié)束，上市公司的盈利沒有下降之前，牛市不會結(jié)束。之前的每一次下跌都是階段性的調(diào)整，所以調(diào)整到最近的點位，我們反而不用悲觀。

　　調(diào)整到現(xiàn)在，H股和B股估值已經(jīng)非常有吸引力了，部分A+H的上市公司2008年的市盈率已經(jīng)跌到10倍或者10倍以下，而在中國經(jīng)濟(jì)高速增長的情況下，上市公司盈利通常可達(dá)到25%，這些股票至少被低估了50%。

　　如果H股沒有問題的話，A股會穩(wěn)定下來。美國目前已經(jīng)啟動降息和減稅等多方面措施，估計這次次按的影響是到底了。我們看到歐洲股市近日已經(jīng)開始強勁反彈。A股反應(yīng)要慢一些。此前我們已經(jīng)說過，今年次貸會在兩個時段產(chǎn)生重要影響：一個是年初，另一個就是7、8月份。次貸危機對年初股市的影響應(yīng)該差不多了，下一次次貸的影響應(yīng)該是下半年了。

　　內(nèi)在價值不會因再融資而變化

　　暴跌之后，在外圍市場大幅反彈的同時，A股大盤反彈似乎并不強勁，這是什么原因呢？筆者認(rèn)為，這次大幅調(diào)整已經(jīng)使得一部分投資者的信心出現(xiàn)動搖，所以，這次階段性的調(diào)整已經(jīng)初具規(guī)模。在這個意義上，我認(rèn)為調(diào)整基本到位。近期A股市場一直是一個中國平安的問題，投資者對它分歧比較大。一方面，在次貸危機出現(xiàn)的情況下，進(jìn)行大的再融資計劃，收購境外的金融資產(chǎn)，確實是十年難遇的戰(zhàn)略性機會；但另一方面，平安在和中小股東的溝通方面存在問題。從目前公告來看，他們具體的收購意圖只是在董事會上通過了。不過，我認(rèn)為一般優(yōu)秀的公司如果不是因為經(jīng)營的問題出現(xiàn)偏差，而大幅下跌的話，其往往會蘊涵較大的市場機會。以前我們看到，萬科、招行、中興通訊都曾有過這樣的例子，而往往在這樣的階段，股價會處在較低的位置。作為價值投資而論，一個公司不會因為出一個議案而影響它的內(nèi)在價值，所以這類公司在恐慌性下跌、非理性下跌時，往往蘊涵著較大機會。